Автоматическое растормаживание колес: Тормозные устройства колес предназначены для уменьшения длины пробега и улучшения маневрирования ВС при...
История развития пистолетов-пулеметов: Предпосылкой для возникновения пистолетов-пулеметов послужила давняя тенденция тяготения винтовок...
Топ:
Методика измерений сопротивления растеканию тока анодного заземления: Анодный заземлитель (анод) – проводник, погруженный в электролитическую среду (грунт, раствор электролита) и подключенный к положительному...
Эволюция кровеносной системы позвоночных животных: Биологическая эволюция – необратимый процесс исторического развития живой природы...
Генеалогическое древо Султанов Османской империи: Османские правители, вначале, будучи еще бейлербеями Анатолии, женились на дочерях византийских императоров...
Интересное:
Что нужно делать при лейкемии: Прежде всего, необходимо выяснить, не страдаете ли вы каким-либо душевным недугом...
Распространение рака на другие отдаленные от желудка органы: Характерных симптомов рака желудка не существует. Выраженные симптомы появляются, когда опухоль...
Подходы к решению темы фильма: Существует три основных типа исторического фильма, имеющих между собой много общего...
Дисциплины:
2020-05-07 | 131 |
5.00
из
|
Заказать работу |
|
|
ской финансовой отрасли они включены в экзаменационную программу для всех желающих получить лицензию финансового консультанта. Точно не известно, до какой степени эти инструменты используются в реальном мире финансов; очевидно лишь, что в каждой фирме и для каждой задачи выбирают свой. Многие специалисты попытались устранить недостатки этих формул и добавили новые идеи. И все же именно эти три формулы до сих пор остаются основными блоками, из которых построено здание современных финансов, теоретический фундамент которых был заложен еще столетие назад Башелье.
В данной книге утверждается, что прежде чем продолжить ремонт здания, нужно полностью заменить фундамент. Чтобы понять важность этого "нулевого цикла", рассмотрим современное состояние здания.
Марковиц: что такое риск
Первый большой шаг к практическому применению идей Башелье сделал Гарри Марковиц, сын чикагского бакалейщика. Он рос в благополучной семье – возможно, не столь зажиточной, как у Башелье, но и небедной. Как впоследствии вспоминал американский ученый, "мы жили в отличной квартире, никогда не испытывали недостатка в еде, и у меня была отдельная комната. Я даже не знал, что страна охвачена Великой депрессией" [23].
Несмотря на такую стабильность, Марковица, когда он поступил на экономическое отделение Чикагского университета, больше всего интересовали именно неустойчивые состояния экономики. Как принять решение о вложении денег в строительство нового завода или о покупке пакета акций, если заранее невозможно точно узнать, чем обернется эта инвестиция? В то время участники фондового рынка руководствовались простыми здравыми рассуждениями: либо сам научись правильно выбирать акции, либо найми хорошего специалиста. Действительно, некоторым удалось неплохо "набить руку" в этом деле, опираясь на большой опыт, внутреннюю информацию, длительные исследования или сложные математические расчеты. Естественно, выпущено немало учебников на эту тему. Можно проанализировать, какого финансового результата ждет фирма, какую прибыль она задекларирует, сколько взяла кредитов, и, обработав эти данные, выдать "на гора" оценочную стоимость, какую в идеальном мире "должны" иметь те
|
или иные акции. Если она низкая, покупай акции. Через некоторое время весь рынок согласится с твоей оценкой, бросится покупать эти акции, цена на них возрастет, и ты их продашь с неплохим наваром. Даже если подобные операции кажутся рискованными, нет проблем: выбирай несколько разных пакетов, чтобы распределить риск ("не клади все яйца в одну корзину"). Преуспеешь, и количество выигрышных сделок превысит количество проигрышных, т.е. ты все равно останешься с прибылью. Так гласила теория.
В 1950 году Марковиц занимался в университетской библиотеке, где его в один прекрасный день и осенило. Молодой экономист подбирал себе подходящую тему для докторской диссертации, и случайная встреча с биржевым брокером подтолкнула его к изучению фондового рынка. "К тому времени я не прошел ни одного учебного курса по финансам и не имел ни одной ценной бумаги", – вспоминал позднее Марковиц. Заинтересовавшись фондовым рынком, он прочел несколько книг на эту тему, таких как классическая Security Analysis (Анализ ценных бумаг) Бенджамина Грэхема и Дэвида Л. Додда, вышедшая в 1934 году и посвященная правильному выбору ценных бумаг, и Theory of investment Value (Теория стоимости инвестиций) Джона Берра Уильямса. В последней говорилось, что для оценки стоимости некоторых акций следует начать с прогноза размера дивидендов; затем сделать поправку на инфляцию, на упущенный банковский процент и другие факторы, которые изменяют прогнозную цифру. Простое, понятное правило. Однако, рассуждал Марковиц, реальные инвесторы наверняка не идут таким путем. Они смотрят не только на свою потенциальную прибыль; будь это так, большинство людей покупали бы только один вид акций, самый для них привлекательный, и ждали бы, когда на них прольется золотой дождь. В действительности же люди думают и о диверсификации, или разнообразии, своих вложений. Они оценивают рискованность каждого вида акций, раз мах колебаний их цены по сравнению с другими акциями. Люди думают не только о вознаграждении, но также о риске, ими движет не только алчность, но и страх. Поэтому покупают акции не одной компании, а разных, формируя свой портфель, или, если сослаться на упомянутую выше известную поговорку, "корзину" ценных бумаг. Идея диверсификации стара, как и сама инвестиционная деятельность. О ней, вспоминал Марковиц, знал даже, Шекспир, и воспел разнообразие в I сцене I акта пьесы Венецианский купец:
|
|
|
Адаптации растений и животных к жизни в горах: Большое значение для жизни организмов в горах имеют степень расчленения, крутизна и экспозиционные различия склонов...
История развития пистолетов-пулеметов: Предпосылкой для возникновения пистолетов-пулеметов послужила давняя тенденция тяготения винтовок...
Семя – орган полового размножения и расселения растений: наружи у семян имеется плотный покров – кожура...
Организация стока поверхностных вод: Наибольшее количество влаги на земном шаре испаряется с поверхности морей и океанов (88‰)...
© cyberpedia.su 2017-2024 - Не является автором материалов. Исключительное право сохранено за автором текста.
Если вы не хотите, чтобы данный материал был у нас на сайте, перейдите по ссылке: Нарушение авторских прав. Мы поможем в написании вашей работы!