Оптимизация денежных потоков ООО «Уют»

Оптимизация денежных потоков организации является одной из важнейших функций управления денежными активами, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важнейшими задачами являются:

- выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость организации от внешних источников привлечения денежных средств;

- обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам;

- обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности организации;

- повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью организации.

Планирование денежных потоков организации в разрезе различных их видов носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития исходных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом)

Объектом эффективного контроля денежных потоков организации контроля являются: выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; ликвидность денежных потоков и их эффективность. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности организации.

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации в организации с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации денежных потоков организации являются:

- обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;

- обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

- обеспечение роста чистого денежного потока организации.

Основными объектами оптимизации выступают:

- положительный денежный поток;

- отрицательный денежный поток;

- остаток денежных активов;

- чистый денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние.

Характер влияния рассмотренных факторов используется в процессе оптимизации денежных потоков организации.

Основу оптимизации денежных потоков организации составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности организации отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности организации, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а, в конечном счете, - в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов организации.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала организации.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности — краткосрочной или долгосрочной.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования "Системы ускорения - замедления платежного оборота" (или "Системы лидс энд лэгс"). Суть этой системы заключается в разработке в организации организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий [16]:

- Факторы, влияющие на денежный поток организации

- увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;

- обеспечения частичной или полней предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

- сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;

- ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;

- использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности — учета векселей, факторинга, форфейтинга;

- ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

- замедление инкассации собственных платежных документов;

- увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления организации товарного (коммерческого) кредита:

- замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

- реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Следует отметить, что "Система ускорения — замедления платежного оборота", решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности организации), создает определенные проблемы нарастания дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

- привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения

- объема собственного капитала;

- дополнительной эмиссии акций;

- привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

- продажи части (или всего объема) финансовых инструментов

- инвестирования;

- продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

- сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

- отказа от финансового инвестирования:

- снижения суммы постоянных издержек организации.

Методы оптимизации избыточного денежного потока организации связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

- увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

- ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

- осуществление региональной диверсификации операционной деятельности организации;

- активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

- досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации денежных потоков организации важное место принадлежит их сбалансированности во времени. В процессе такой оптимизации используются два основных метода — выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению "+1".

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока организации. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития организации на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости организации.

Повышение суммы чистого денежного потока организации может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:

- снижения суммы постоянных, переменных издержек;

- осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;

- осуществления эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;

- использования метода ускоренной амортизации основных средств;

- сокращения периода амортизации используемых организацией нематериальных активов;

- продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;

- усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

Результаты оптимизации денежных потоков организации получают свое отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.

Рассчитаем экономический эффект от оптимизации денежных потоков.

Целью мероприятий по управлению денежными активами является ускорение оборачиваемости денежных активов с 5.1 дней в 2005 году до 3.5 в 2006 году.

Среднегодовая стоимость денежных активов в 2005 году составляла 326 тыс.руб.

Ускорение оборачиваемости в 2006 году позволит уменьшить денежные активы до 326/5.1*3.5=223,7 тыс.руб.

Это позволит высвободить денежные активы в размере 326-223,7=102,3 тыс. руб., направив их на развитие других видов деятельности или инвестиции в основные средства.

Меры по уменьшению дебиторской задолженности позволят ускорить оборачиваемость дебиторской задолженности с 6.9 дней в 2005 году до 5.0 дней в 2006 году.

Среднегодовая стоимость дебиторской задолженности в 2005 году составляла 440 тыс.руб.

Ускорение оборачиваемости в 2006 году позволит уменьшить дебиторскую задолженность до 440/6.9*5.0=324 тыс.руб.

Это позволит дополнительно высвободить денежные активы в размере 440-324=114 тыс. руб.

Меры по увеличению кредиторской задолженности позволят замедлить ее оборачиваемость с 6.4 дней в 2005 году до 8.0 дней в 2006 году.

Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности в 2005 году составляла 410 тыс.руб.

Замедление оборачиваемости в 2006 году позволит увеличить кредиторскую задолженность до 410/6.4*8.0=512.5 тыс.руб.

Это будет являться дополнительном источником денежных средств в размере 512.5-410=102.5 тыс. руб.

Таким образом, все перечисленные меры позволят высвободить 102.3+114+102.5=318,8 тыс.руб.

Высвобожденные денежные средства могут быть использованы для расширения текущей деятельности, инвестиций или для погашения краткосрочных кредитов.

Средняя ставка кредитов банка в 2005 году составляла 16,7% годовых, поэтому экономия на процентах за счет оптимизации денежных потоков составит 318,8*16,7%=53,24 тыс.руб. в год.

Рассчитаем уменьшение финансового цикла в 2006 году при выполнении данного комплекса мероприятий.

ускорение оборачиваемости денежных активов уменьшает финансовый цикл на 5.1-3.5=1.6 дней;

ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности уменьшает финансовый цикл на 6.9-5.0=1.9 дней;

замедление оборачиваемости кредиторской задолженности уменьшает финансовый цикл на 8.0-6.4=1.6 дней;

Финансовый цикл уменьшится в итоге на 1.6+1.9+1.6=5.1 дня.

Заключение

Управление денежными активами является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств.

Цель управления денежными активами состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных ситуаций.

К денежным активам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера - Орра.

Модель, созданная Вильямом Баумолем, поможет определять оптимальную сумму денежных средств для компании в определенных условиях. Ее целью является минимизировать сумму постоянных затрат по сделкам или возможные расходы (упущенная выгода) по содержанию остатков денежных средств, которые не приносят дохода.

Денежные расходы ООО «Уют» в течение 2005 года составляют 3152 тыс.руб. Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит 140,4 тыс. руб., средний – 70,2 тыс. руб.

Политика ООО «Уют» по управлению денежными средствами и их эквивалентами согласно модели Баумоля такова: как только средства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть ценных бумаг приблизительно на сумму в 140 тыс. руб.

Такая операция будет выполняться 23 раза в год или примерно 2 раза в месяц.

Модель, разработанная Миллером и Орром, помогает ответить на вопрос: как организации следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных активов

Согласно Модель Миллера – Орра вариация ежедневного денежного потока составит 25000000 руб., а размах вариации - 25000 тыс.руб.

Остаток средств на расчетном счете ООО «Уют» должен варьировать в интервале (78333, 95000); при выходе за пределы интервала необходимо восстановить средства на расчетном счете в размере 25000 руб.

Совершенствование управления денежными активами организаций заключается в правильном анализе денежных поступлений и определении их типа. Одним из основных элементов такого финансового анализа является оценка денежного потока типа постнумерандо и пренумерандо, распространенным частным случаем этих потоков является аннуитет.

В данной работе рассматривается применение оценки денежного потока к платежам по внереализационной деятельности ООО «Уют», выбору вариантов инвестирования свободных денежных средств.

Прогнозирование и оптимизация денежной наличности сводится к исчислению возможных источников поступления и оттока денежных средств. Согласно построенному прямым способом отчету о движении денежных средств за 2005 году:

- приток от текущей деятельности составляет 3688 тыс.руб.;

- отток от инвестиционной деятельности составляет 113 тыс.руб.;

- приток от финансовой деятельности составляет 280 тыс.руб.

Чистый денежный поток составляет 3855 тыс.руб.

Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т. д.

На примере апреля-июня 2006 года в работе рассматривается построение прогнозного движения денежных средств и расчет дефицита, который необходимо покрывать за счет краткосрочных кредитов.

Объем поступлений рассчитан исходя из условий оплаты и погашения дебиторской задолженности. Поступления составят:

- в апреле – 3500 тыс.руб.;

- в мае – 3610 тыс.руб.;

- в июне – 4330 тыс.руб.

- В свою очередь выплаты составят:

- в апреле – 3340 тыс.руб.;

- в мае – 3870 тыс.руб.;

- в июне - 4530.

Приток денежных средств – только в апреле (в размере 160 тыс.руб.), в мае и июне прогнозируется отток (в размере 260 тыс.руб. и 200 тыс.руб. соответственно), который необходимо покрывать источниками краткосрочного финансирования.

Исходя из планируемых остатков денежных средств на начало периода и рассчитанных притоков денежных средств рассчитывается объем необходимого краткосрочного финансирования. Для нормального функционирования организации необходимо привлечь краткосрочные ссуды в мае и июне в размере 200 тыс.руб. и 400 тыс.руб. соответственно.

Вариантом уменьшения возможного дефицита является оптимизация денежных потоков.

Оптимизация денежных потоков организации является одной из важнейших функций управления денежными активами, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важнейшими задачами являются:

- выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость организации от внешних источников привлечения денежных средств;

- обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам;

- обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности организации;

- повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью организации.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде по мнению автора, можно достигнуть путем использования "Системы ускорения - замедления платежного оборота"

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

- увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;

- обеспечения частичной или полней предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

- сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;

- ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;

- использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности — учета векселей, факторинга, форфейтинга;

- ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

- замедление инкассации собственных платежных документов;

- увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления организации товарного (коммерческого) кредита:

- замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

- реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности.

Практическим итогом реализации комплекса мероприятий будет являться уменьшение финансового цикла:

- ускорение оборачиваемости денежных активов уменьшает финансовый цикл на 1.6 дней;

- ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности уменьшает финансовый цикл на 1.9 дней;

- замедление оборачиваемости кредиторской задолженности уменьшает финансовый цикл на 1.6 дней;

- Финансовый цикл уменьшится в итоге на 5.1 дня.

Это позволит высвободить:

- за счет ускорения оборачиваемости денежных активов – 102,3 тыс.руб.

- за счет ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности – 114 тыс.руб.

- за счет замедления оборачиваемости кредиторской задолженности – 102,5 тыс.руб.

Все перечисленные меры позволят высвободить 318,8 тыс.руб.

Высвобожденные денежные средства могут быть использованы для расширения текущей деятельности, инвестиций или для погашения краткосрочных кредитов.

Средняя ставка кредитов банка в 2005 году составляла 16,7% годовых, поэтому экономия на процентах за счет оптимизации денежных потоков составит 53,24 тыс.руб. в год.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон "О бухгалтерском учете" от 21 ноября 1996 г. №129-ФЗ

2. Федеральный Закон N 54-ФЗ от 22 мая 2003 года “О применении контрольно-кассовой техники при осуществлении наличных денежных расчетов и (или) расчетов платежных карт”

3. Федеральный Закон от 02.12.1990 г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности» (с изм. и доп., вступающими в силу от 01.09.2005)

4. Федеральный закон РФ от 2 декабря 1990г. № 394-1 «О Центральном банке Российской Федерации»

5. Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ, утв. приказом Минфина РФ от 29.07.98 №34н

6. Положением по бухгалтерскому учету "Бухгалтерская отчетность организации" ПБУ4/99, утв. приказом Минфина РФ от 06.07.99 №43н

7. Положение о правилах организации наличного денежного обращения на территории РФ. ЦБ РФ от 5 января 1998г. № 14-П (ред. от 31.10.2002)

8. Порядок ведения кассовых операций в Российской Федерации. Инструкция Центрального банка РФ от 4 октября 1993г. № 18

9. Инструкция о безналичных расчетах. Утверждена Центробанком РФ от 9 июля 1992г. № 14

10. О мерах по выполнению сборов налогов и других обязательных платежей и упорядочению наличного и безналичного денежного обращения. Указ Президента РФ от 18 августа 1996г. № 1212

11. Об установлении предельного размера расчетов наличными деньгами в Российской Федерации между юридическими лицами. Письмо ЦБ РФ от 29 сентября 1997г. № 525

12. Комментарии к новому Плану счетов бухгалтерского учета (под редакцией руководителя Департамента методологии бухгалтерского учета и отчетности Минфина РФ А.С. Бакаева). - "ИПБ-БИНФА", 2001г.

13. Устав ООО «Уют».

14. Учредительский договор ООО «Уют».

15. Положение об учетной политике ООО «Уют».

16. Альфред М. Кинг. Тотальное управление деньгами. Санкт-Петербург 2004 г. 41 с.

17. Бабаев Ю.А. Бухгалтерский учет денежных средств. М. – Проспект, 2004

18. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 2002.

19. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 2003. – 288 с.

20. Бланк И. А., Финансовый менеджмент, Том II, Киев 2000 – 158 с.

21. Бородина Е.И. Финансы предприятий. М.: Банки и биржи, 2001. – 208с.

22. Быкадаров В. Л., Алексеев П. Д., Финансово-экономическое состояние предприятия, Практическое пособие, М. 2000.

23. Дробоздина Л.А. Финансы. Денежное обращение. Кредит. М.: Финансы, 2003. – 479с.

24. Камышанов П.И. Практическое пособие по аудиту. М., 1999. – 522с.

25. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиции. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2004. - 432 с.

26. Ковалева А.М. Финансы. М.: Финансы и статистика,2003. – 336 с.

27. Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет, анализ хозяйственной деятельности и аудит. М.: «Перспектива», 2005.

28. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности АО в промышленности, строительстве и торговле. М.: ДИС, 2002. – 238с.

29. Макальская М.Л., Денисов А.Ю. Самоучитель по бухгалтерскому учету. М.: ИКЦ «ДИС», 2000. – 432 с.

30. Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. М.: Финансы и статистика, 2003. – 256 с.

31. Рыбин В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятий и объединений. М., 2004. – 391с.

32. Резников В. В., библиотека журнала "Главбух" Методика расчета безналичных форм расчета, М. 2000.

33. Симачев Ю. Финансовое состояние и финансовая политика производственных предприятий. //Российский экономический журнал, 2005, № 8. – с.33-41.

34. Тяжких Д. С., Учет денежных средств, М. 2004.

35. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашен Е.В. Методика финансового анализа предприятия. М.: Изд-во Юниглоб, 2005.

36. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: Инфра – М, 2000. 176с.

37. Быкова Е.В. Регулирование массы и динамики прибыли. //Финансы, 2004, № 4. - с.15

38. Ендовицкий Д.А., Гиляровская Л.Т. Регулирование риска в долгосрочном инвестировании. //Бухгалтерский учет, 2004, № 12. – с.48-52.

39. Ковалев В.В. Методы ситуационного анализа. //Бухгалтерский учет, 2003, № 3.

40. Ковалев В.В. Эволюция финансового анализа в России. //Бухгалтерский учет, 2004, № 5.

41. Кодацкий В.П. Проблемы формирования прибыли. //Экономист, 2005, № 4. - с.48-50.

42. Кодацкий В.П. Анализ прибыли предприятия. //Финансы, 2004, № 12. – с.16-18.

43. Корчагина Л.М. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. //Бухгалтерский учет, 2004, № 10. – с.91.

44. Кричевский Н.А. Как улучшить финансовое состояние предприятия. //Бухгалтерский учет, 2005, № 12. – с.53-54.

45. Купчина Л.А. Анализ финансовой деятельности с помощью коэффициентов. //Бухгалтерский учет, 2003, № 2. – с.51-55.

46. Липатова И.В. Прогнозирование прибыли. //Финансы, 2003, № 2. - с.19-20.

47. Федотова М.А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия. //Финансы, 2004, № 6. – с.13.

48. Финансовое управление фирмой, М. Экономика, 2003.

49. Литвин М.И. О факторном методе планирования прибыли и рентабельности. //Финансы, 2004, № 2. - с.29-34.

50. Лободенко Н.В. Аудит и диагностика банкротства. //Финансы, 2005, № 2. – с.52-53

51. Нехамкин А.Н. Самофинансирование предприятий в рыночной экономике. // Финасы, 2003, № 3. – с.17-19.

52. Попонова Н.А. Финансово – экономический анализ отчетности предприятий в развитых странах. // Финансы, 2003, № 6. – с.52-56.

53. Соколов Ю.А. Кассовые операции: Практическое пособие по ведению, учету и оформлению. М. - Альфа-Пресс, 2003

54. Э.Дж.Доллан и другие. Деньги, банковское дело и кредитная политика. М—С.-П., 1999.

[1] Ковалев В. В. Финансовый анализ. Москва, "Финансы и статистика", 2003 г.

[2] Ковалев В. В. Финансовый анализ. Москва, "Финансы и статистика", 2003 г.