Анализ управления денежными активами ООО «Уют»

Цель управления денежными активами состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных ситуаций. Чем более предсказуемы денежные потоки организации, тем меньше потребность в страховании.

Управление денежными активами начинается с момента выписки покупателем (дебитором) чека на оплату продукции и заканчивается выплатами кредиторам, персоналу, бюджетам и др. лицам. При этом управление денежными активами тесно связано с управлением кредиторской задолженностью, ибо менеджеры организации регулируют сроки ее оплаты [44].

Выделяют следующие "притоки" и "оттоки" денежных средств по основной (операционной) деятельности, инвестиционной и финансовой видам деятельности (табл. 11).

Таблица 11. Притоки и оттоки денежных средств

Виды деятельности	Притоки денежных средств	Оттоки денежных средств
1	2	3
1. Основная деятельность	Выручка от реализации в текущем периоде; погашение дебиторской задолженности; авансы, полученные от покупателей; поступления от продажи продукции полученной по бартеру, и т.п.	Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков; выплата зарплаты; отчисления в бюджет и внебюджетные фонды; уплата процентов по кредиту; отчисления на соц. сферу.
2. Инвестиционная деятельность	Продажа основных средств и нематериальных активов; дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений; возврат инвестиций.	Приобретение основных средств, нематериальных активов; капитальные вложения (прямые инвестиции в строительство), долгосрочные финансовые вложения.
3. Финансовая деятельность	Краткосрочные кредиты и займы; долгосрочные кредиты и займы; поступления от эмиссии акций; целевое финансирование.	Возврат краткосрочных кредитов, погашение займов; возврат долгосрочных кредитов, погашение займов; выплата дивидендов; погашение векселей.

 

Для реализации функции страхования текущего производственного процесса в большей степени подходят ликвидные ценные бумаги. (В России - государственные облигации.) Ликвидные ценные бумаги приносят ООО «Уют» в 2005г. достаточно высокий уровень дохода. Когда поступления денежных средств и денежные платежи согласованы на определенную перспективу, организация может иметь относительно небольшие запасы денежных средств. Но если риск рассогласований значителен, то необходимы инвестиции в краткосрочные ликвидные ценные бумаги. Конечно, требуемый объем наличности возрастает, если часть сделок оплачивается наличными, и снижается, если организация может быстро получить кредит на желаемых условиях. Чем выше процентная ставка, тем больше заинтересованность организации в снижении денежной наличности.

Минимальное количество денежной наличности, которое организация должна иметь на расчетном счете и в кассе, определяется двумя процессами. Первый - промежуток времени между оплатой счета покупателем и инкассированием денежных средств. Это время состоит из трех частей:

- время перевода платежей от покупателей (дебиторская задолженность здесь не рассматривается, покупатель оплатил счет, но на его пересылку организации требуется определенное время, зависящее от формы безналичных расчетов и эффективности работы банков);

- время, в течение которого платежи остаются не инкассированными банками;

- время движения денежных средств к банкам, производящим выплаты.

Организация может использовать много методов сокращения периода инкассации, а следовательно, и требуемых запасов денежных средств (электронные переводы, система сейфов и др.). Но этот период всегда будет иметь место, всегда будут трансакционные издержки.

Второй - требования коммерческих банков об образовании компенсационных (резервных) остатков. Эти остатки определяются стоимостью услуг банка, ведущего расчетные счета и предоставляющего кредиты.

Состав и анализ притоков и оттоков денежных средств по направлению деятельности, анализ взаимодействия денежных потоков

Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного периода. На первый взгляд такой анализ, как и любой другой раздел ретроспективного анализа, имеет сравнительно невысокую ценность для финансового менеджера; однако можно привести аргументы, в известной степени оправдывающие его проведение. Положением о бухгалтерском учете и отчетности Российской Федерации разрешено применять метод определения выручки от реализации по мере отгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов. Именно в этом случае денежный поток и поток ценностей и расчетов, генерирующий прибыль, не совпадают во времени. Анализ движения денежных средств как раз и позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место в организации в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.

В западной учетно-аналитической практике [53] методика подобного анализа разработана достаточно подробно и сводится к анализу потока денежных средств по трем основным направлениям: текущая, инвестиционная и финансовая деятельность. Подобная методика применяется и в ООО «Уют».

Логика анализа достаточно очевидна - необходимо выделить по возможности все операции, затрагивающие движение денежных средств. Это можно сделать различными способами, в частности путем анализа всех оборотов по счетам денежных средств (счета 50, 51,52,55,57,58). Однако в мировой учетно-аналитической практике применяют, как правило, один из двух методов, известных как прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств в результате текущей деятельности:

- прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка;

- косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль. Рассмотрим логику процедур прямого метода.

Рассмотренный метод позволяет судить о ликвидности организации, детально раскрывая движение денежных средств на его счетах, но не показывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств. Поэтому применяется косвенный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождений между прибылью и, например, сокращением денежных средств за период.

В ходе производственной деятельности могут быть значительные доходы/расходы, влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств организации. В процессе анализа на эту величину и производят корректировку чистой прибыли. Например, выбытие основных средств и прочих внеоборотных активов связано с получением убытка в размере их остаточной стоимости, которая формируется на счете 91 «Прочие расходы» и затем списывается в дебет счета 99 «Прибыли и убытки». Величина денежных средств не меняется, поэтому недоамортизированная стоимость должна быть добавлена к величине чистой прибыли. Не вызывает оттока денежных средств начисление амортизации; также нужно учитывать возможность получения доходов ранее реального поступления денежных средств (если организация применяет метод определения выручки по моменту отгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов).

Информационное обеспечение анализа - отчетность и данные Главной книги. Анализ целесообразно начать с оценки изменений в отдельных статьях активов организации и их источников.

Далее нужно делать корректировки к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть разнонаправленным. В основе корректировки лежит балансовое уравнение, связывающее начальное (Сн) и конечное (Ск) сальдо.

Так, по счету 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками» если Ск > Сн, т. е. за период произошло увеличение задолженности покупателей, то реальный денежный поток был ниже зафиксированного в форме №2 «Отчет о финансовых результатах и их использовании» на величину разницы конечного и начального остатка и эта разность должна быть исключена из величины чистой прибыли.

Операции на пассивных счетах имеют обратный механизм воздействия на движение денежных средств. Оборот по кредиту счетов 02 «Износ основных средств», 05 «Амортизация нематериальных активов» и других надо добавить к сумме чистой прибыли.

Результат от прочей реализации возникает, как, правило, вследствие продажи различных видов имущества. В форму №2 попадает сальдо счета 91, но движение денежных средств возникает лишь при операциях по кредиту, поэтому дебетовый оборот нужно добавить к чистой прибыли. По кредиту счета 91 отражают стоимость оприходованных материалов, оставшихся после ликвидации основных средств, в результате прибыль растет, но движения денежных средств нет, поэтому эта сумма должна быть исключена из чистой прибыли.

Составим по данной методике отчет о движении денежных средств за 2005 год.

Приток денежных средств от реализации согласно отчету о прибылях и убытках составил 22901 тыс.руб.

Дебиторская задолженность уменьшилась:

Сн=473 тыс.руб.

Ск=430 тыс.руб.

Сн-Ск=473-430=43 тыс.руб.

Итого поступления по текущей деятельности составят 22901+43=22944 тыс.руб.

Отток денежных средств из Отчета о прибылях и убытках составляет 19055 тыс.руб.

При этом произошло увеличение запасов с 394 тыс.руб. на начало периода до 721 тыс.руб. на конец или на 327 тыс.руб.

Кредиторская задолженность увеличилась с 359 тыс.руб. до 460 тыс.руб. или на 101 тыс.руб.

Краткосрочные займы увеличились с 55 тыс.руб. до 135 тыс.руб. или на 80 тыс.руб. Платежи в бюджет увеличились с 53 тыс.руб. до 108 тыс.руб.

Итого оттоки денежных средств по текущей деятельности составляют

19055+327-101-80+55=19256 тыс.руб., а денежный поток от текущей деятельности составит 22944-19256 = 3688 тыс.руб.

Инвестиционная деятельность.

За 2005 год реализации основных средств и нематериальных активов не было, приток равен 0.

Приобретение основных средств было осуществлено на сумму 113 тыс. руб., поэтому денежный поток от инвестиционной деятельности отрицательный, -113 тыс.руб.

3. Финансовая деятельность

За 2005 год был получен долгосрочный кредит на сумму 800 тыс.руб. (приток) и погашен долгосрочный кредит на сумму 520 тыс.руб. (отток), поэтому денежный поток от финансовой деятельности составляет 800-520=280 тыс.руб.

Общее изменение денежных средств (чистый денежный поток) будет равен сумме потоков по направлениям деятельности:

3688-113+280=3855 тыс.руб.

Оформим данные расчеты в виде Отчета о движении денежных средств (Приложение 5).

Прогнозирование и оптимизация денежной наличности

Данный раздел работы финансового менеджера сводится к исчислению возможных источников поступления и оттока денежных средств. Используется та же схема, что и в анализе движения денежных средств, только для простоты некоторые показатели могут агрегироваться.

Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводят к построению бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объем реализации, долю выручки за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др. Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т. д.

В любом случае процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности: прогнозирование денежных поступлений по подпериодам; прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам, расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам; определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных денежных поступлений. Определенная сложность в подобном расчете может возникнуть в том случае, если организация применяет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за наличный расчет и в кредит. На практике большинство организаций отслеживает средний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого, можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

ДЗн + ВР = ДЗк + ДП, где:

ДЗн - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода, тыс.руб.

ДЗк - дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода, тыс.руб.

ВР - выручка от реализации за подпериод, тыс.руб.

ДП - денежные поступления в данном подпериоде, тыс.руб.

Более точный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения. Такая классификация может быть выполнена путем накопления статистики и анализа фактических данных о погашении дебиторской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать по месяцам. Таким образом, можно установить усредненную долю дебиторской задолженности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т.д. При наличии других существенных источников поступления денежных средств (*прочая реализация, внереализационные операции) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета; полученная сумма добавляется к сумме денежных поступлений от реализации за данный подпериод.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности. Считается, что организация оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платеж. Процесс задержки платежа называют «растягиванием» кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность, в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. Существуют различные системы оплаты товаров, в частности, размер оплаты дифференцируется в зависимости от периода, в течение которого сделан платеж. При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность становится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряется часть предоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям использования денежных средств относятся заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.

Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих: путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток.

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций. Рассмотрим методику прогнозирования на примере ООО «Уют».

Имеются следующие данные по организации ООО «Уют».

1. В среднем 80% продукции организация реализует в кредит, а 20% - за наличный расчет. Как правило, организация предоставляет своим покупателям 30-дневный кредит. Статистика показывает, что 70% платежей оплачиваются покупателями вовремя, т. с, в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачиваются в течение следующего месяца.

2. Объем реализации на II квартал 2006 года составит (млн.руб.): апрель – 3,5; май – 3,7; июнь – 4,2. Объем реализованной продукции в феврале равен 3 млн., в марте – 3,2 млн. руб. Требуется составить бюджет денежных средств на II квартал. Расчет выполняется по приведенной выше методике и может быть оформлен в виде следующей последовательности аналитических таблиц (табл. 12-14).

Таблица 12

Динамика денежных поступлений и дебиторской задолженности ООО «Уют» на апрель-июнь 2006 года, (тыс. ру6.)

Показатель	Апрель	Май	Июнь
Дебиторская задолженность (на начало периода)	1500	1790	2020
Выручка от реализации – всего	3500	3700	4200
В том числе реализация в кредит	2800	2960	3360
Поступление денежных средств – всего	3210	3470	3750
В том числе	0	0	0
20-% реализации текущего месяца за наличный расчет	700	740	840
70% реализации в кредит прошлого месяца	1790	1960	2070
30% реализации в кредит позапрошлого месяца	720	770	840
Дебиторская задолженность (на конец периода)	1790	2020	2470

 

Из табл. 12 видно, что при увеличении выручки поступление денежных средств также увеличивается, но с временным лагом, связанным с реализацией в кредит. Дебиторская задолженность также увеличивается.

Таблица 13

Прогнозируемый дефицит денежных средств ООО «Уют» на апрель-июнь 2006года, (тыс. руб.)

Показатель	Апрель	Май	Июнь
Поступление денежных средств: Реализация продукции Прочие поступления	3290 290	3470 140	3750 580
Всего поступлений	3500	3610	4330
Отток денежных средств Погашение кредиторской задолженности Прочие платежи (налоги, заработная плата и т. д)	2960   380	3450   420	3950   580
Всего выплат	3340	3870	4530
Излишек (недостаток) денежных средств	160	(260)	(200)

 

Таким образом, приток денежных средств – только в апреле, в мае и июне прогнозируется отток, который необходимо покрывать источниками краткосрочного финансирования.

Таблица 14

Расчет объема требуемого краткосрочного финансирования ООО «Уют» на апрель-июнь 2006года, (тыс. ру6.)

Показатель	Апрель	Май	Июнь
Остаток денежных средств (на начало периода)	200	360	100
Изменение денежных средств	160	(260)	(200)
Остаток денежных средств (на конец периода)	360	100	(100)
Требуемый минимум денежных средств на расчетном счете	300	300	300
Требуемая дополнительная краткосрочная ссуда	-	200	400

 

Таким образом, для нормального функционирования организации необходимо привлечь краткосрочную ссуду в мае и июне.