Опцион с разным временем жизни

    Теперь, когда Вы имеете более широкие знания для того, чтобы определить, какое влияние будут оказывать различные факторы на поведение цены опциона, давайте рассмотрим цикл жизни опциона. Мы увидим, какие изменения происходят в опционе по мере его перемещения от даты своего рождения, когда он имеет впереди девять месяцев жизни, до его смерти в день истечения.

   В течение девятимесячного периода опционы будут претерпевать много изменений динамики цены. Они будут перемещаться от вялого ценового периода до очень активного периода. Удивительно, но самый активный период в жизни опциона обычно начинается, когда ему осталось три месяца до истечения. С этого момента времени, он становится все более активным, пока не приблизится к своему истечению. Во многих случаях, когда основной курс акций находится очень близко к цене исполнения, и когда близка дата истечения, опцион становится лихорадочно активным. Каждое движение цены акции, является ли это четвертью или половиной пункта, отзывается существенным изменением цены опциона.

    В Таблице 6 продемонстрирован полный жизненный цикл колл опциона “Ксерокс Июль 60”. В ней видно, сколько теоретически стоил бы опцион в каждый момент своей жизни при каждом вероятном изменении курса акции. Вы можете также посмотреть в конце книги Приложение, где мы определяем справедливую цену каждого опциона, в каждой точке его жизни, и по каждому курсу акций.

   Рассматривая эти примеры, обратите внимание, что в течение первых трех месяцев жизни, стоимость опциона с небольшой скоростью уменьшается. В следующие три месяца, опцион обесценивается с большей скоростью, но, еще не достигая предела своего обесценивания. На четвертом месяце жизни, опцион обычно имеет самую высокую временную стоимость, которую он только может иметь за всё время своего существования. Если бы Вы купили опцион в тот момент, Вам пришлось заплатить самый высокий процент, который только возможен для того опциона. (Мы условно будем считать все другие переменные постоянными, так, чтобы мы могли видеть изменения каждой составляющей цены опциона на протяжении всей его жизни).

    На протяжении последних трёх месяцев жизни, обесценивание опциона начинает ускоряться. Но когда опцион приближается к последнему месяцу своей жизни, обесценивание достигает своего предела и опцион остается без временной стоимости вообще. Последний месяц жизни наносит самый большой урон цене опциона. Всем опционным трейдерам следует внимательно относиться к этому факту.

Опционные Цены и Цены Акций

      Как падение опционной цены, описанное выше, связано с ценой акции? Условной принятие всех других переменных – постоянными величинами, когда курс акций соответствует цене исполнения опциона, позволяет максимально точно определить временную стоимость.

Например, если мы рассмотрим опцион “Ксерокс Июль 60”, по которому акция Ксерокса оценивается в 60, то увидим, что в опционе “Ксерокс Июль 60” будет в максимальной степени отражена временная стоимость, учитывающая остаток времени жизни опциона. Это - важный момент для опционного трейдера. Покупка опционов, когда цена акции находится около страйковой цены, закрываете ли Вы позицию или открываете новую, обычно заканчивается оплатой Вами самой высокой временной стоимости такого опциона.

      Когда курс акций отходит от цены исполнения "вне деньги" (out-of-the-money), размер опционной премии уменьшается с постоянной пропорцией. Соответственно при движении цены акции на 20 % - 30 % " вне деньги " (out-of-the-money), опцион потеряет большую часть временной стоимости. Если курс акций перемещается через цену исполнения (“в деньги”) то снова, временная стоимость, входящая в цену того опциона уменьшится, и продолжит уменьшаться по мере дальнейшего углубления акции “в деньги” (into-the-money).

    В качестве примера, рассмотрим колл опцион “Ксерокс Июль 60” за три месяца до его истечения В Таблице 6 видно, что акция Ксерокса оценивается в 60, а опцион стоит – 4. Все четыре пункта цены опциона являются временной стоимостью.

Допустим, курс акции перемещается от 60 до 64. Теперь опцион стоит 5-¹/₂, но временная стоимость этого опциона уменьшилась с 4 до 1-¹/₂.

   Теперь предположим, что акция Ксерокса переместилась от 64 до 68. Обратите внимание, что цена опциона “Ксерокс Июль 60” в этом случае составила 9-¹/₂. Наша временная стоимость теперь уменьшилась до 1-¹/₄.

    А теперь, давайте двинемся в другом направлении. Скажем, акция Ксерокса двинулась от 60 до 56. Около 56, опцион “Ксерокс Июль 60” оценивается в 2-¹/₄, таким образом, временная стоимость уменьшилась с 4 до 2-1/4. При цене акции - 52, опцион “Ксерокс Июль 60” стоит ¹/₄, так что теперь временная стоимость уменьшилась с 4-х до менее чем 1. Таким образом, растет ли цена акции или падает, временная стоимость уменьшается единообразно.

   К сожалению, опционные игроки часто забывают закономерность, которую Вы только что увидели. Это должно стать для Вас важным правилом, достойным его учета при проектировании или изменении Вашей стратегии. Это также является важным правилом для опционного игрока, который собирается оплачивать уцененный товар. Теперь, изучив жизненный цикл опциона, Вы должны знать время, когда рекомендуется покупать опцион и когда не следует, вне зависимости от положения курса акций, и количества месяцев, оставшихся до истечения опциона.