Учет и оценка инвестиционных рисков

Количественные методы

1. метод контент-анализа

 

Сущность метода заключается в определении вероятности возникновения риска и ущерба, связанного с его воздействием. Помимо ущерба могут рассматриваться любые другие показатели, характеризующие воздействие риска. При этомкатегория вероятности рассматривается в основном как частота возникновения определенных (конкретных) событий. Величина вероятности рассчитывается по формуле:

Р=п/N,

 

где N — общее число случаев; п— количество вариантов, при которых наблюдается изменение воздействия рисков; Р от 0 до1 (до 100%).

При оценке риска может использоваться эмпирическая шкала вероятностей риска (табл.4).

 

№	Вероятность нежелательного	Характеристика риска
	исхода
1	От О до 0,1	Минимальный
2	От 0,1 до 0,3	Малый
3	От 0,3 до 0,4	Средний
4	От 0,4 до 0,6	Высокий
5	От 0,6 до 0,8	Максимальный
6	От 0,8 до 1	Критический

 

2. Методы статистического анализа

Суть статистического метода заключается в том, что для расчета вероятностей возникновения потерь анализируются все статистические данные, касающиеся результативности осуществления фирмой рассматриваемых операций.

1. Математическое ожидание(среднее ожидаемое значение) - средневзвешенное всех возможных результатов, где в качестве весов используются вероятности их достижения.

2. Дисперсия - средневзвешенное квадратов отклонений случайной величины от ее математического ожидания (т.е. отклонений действительных результатов от ожидаемых) - мера разброса.

3. Коэффициент вариации - служит относительной мерой риска.

 

Статистические показатели оценки риска для дискретных величин

1. Среднее ожидаемое значение

2) Дисперсия будет равна:

 

х _i – i -ое значение случайной величины;

p_i – вероятность того, что i -я случайная величина примет значение х _i;

 Среднее квадратическое отклонение равно:

 

Коэффициент вариации - дает характеристику размера риска (СКО) на единицу ожидаемого значения:

 

— до 10% — низкий уровень проектного риска;

— от 11 до 25% — средний уровень проектного риска;

— от 25% до 50% — высокий уровень проектного риска;

— свыше 50% — критический уровень проектного риска.

 

Анализ чувствительности

Расчет и оценка влияния изменения важнейших показателей экономической эффективности проекта при возможных отклонениях условий его реализации от запланированных

Последовательность анализа

· Выбирается показатель эффективности инвестиций, относительно которого проверяется отзывчивость проекта на изменение того или иного параметра базового варианта условия.

· Выбираются переменные, изменение которых заметно отразится на величине показателей эффективности (уровень инфляции, цена реализации, объем продаж, требуемый объем инвестиций, стоимость привлекаемого капитала, время строительства и т.д.) Остальные переменные рассматриваются как неизменные.

· Одна из переменных изменяется на единицу, после чего рассчитывается новое значение показателя (критерия) эффективности инвестиций. Затем оценивается процентное изменение критерия по сравнению с базисным случаем и рассчитывается показатель чувствительности, представляющий собой отношение процентного изменения критерия к изменению значения переменной на один процент (эластичность изменения показателя).

· По результатам расчетов производится экспертное ранжирование переменных по степени важности (например, «очень высокая», «средняя», «невысокая»).

 

Метод сценариев

представляет собой развитие методики анализа чувствительности проекта. При его проведении переменные, проверяемые на риск, изменяются не последовательно, а одновременно. Преимуществом метода является то, что отклонения переменных рассчитываются с учетом их корреляции.

Последовательность применения

─ оптимистический, пессимистический и наиболее реальный вариант (сценарий) развития событий.

─ Для каждого варианта рассчитываются показатели эффективности проекта.

─  Эти показатели сравнивают с базисными значениями и делают необходимые рекомендации. В основе рекомендаций лежит следующее правило: даже в оптимистическом варианте проект неприемлем, если значение ЧДД<0, и, наоборот, в случае получения положительного значения ЧДД в пессимистическом сценарии позволяет эксперту судить о возможности реализации этого сценария.

─ Затем для каждого проекта рассчитывается размах вариации и среднеквадратическое отклонение. Чем они больше, тем проект рискованней.

 

Метод Монте-Карло - общее название группы численных методов, основанных на получении большого числа реализаций стохастического (случайного) процесса, который формируется таким образом, чтобы его вероятностные характеристики совпадали с аналогичными величинами решаемой задачи

Основные этапы анализа инвестиционного проекта с применением метода Монте- Карло:

1. Выбор показателя эффективности (прогнозная модель) Создание модели, способной прогнозировать эффективность проектаØ

2. Распределение вероятности Определение вероятностного закона распределения переменныхØ Установление границ диапазона значений переменныхØ

3. Условия корреляции переменных Установление отношений коррелированных переменныхØ

4. Имитационные прогоны Генерирование случайных сценариев, основанных на наборе допущенийØ

5. Анализ результатов Статистический анализ результатовØ

УЧЕТ И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ

 

Анализ рисков - совокупность процедуридентификации факторов, причин его возникновения, анализа возможностейпоследствий проявления действия риска..

Оценка рисков - это определение количественным или качественным способом величины (степени) рисков.

.

Рисунок 1.1 –Этапы анализа рисков проекта

 

Методика оценки риска инновационного проекта должна учитывать следующие характерные особенности:

1) обязательное присутствие временного лага между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль. Временной фактор во многих случаях играет ключевую роль в оценке риска проекта;

2) высокая вероятность нежелательных исходов проекта, особенно на начальных этапах жизненного цикла;

3) неоднозначность исходов, что делает необходимым использование распределения вероятностей;

4) наличие значительного объема повторных или так называемых доводочных работ, особенно на начальных этапах жизненного цикла. Общий объем таких доводочных работ может достигать 30–60% совокупного объема работ;

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализ подразумевает выявление рисков, присущих проекту, их описание и группировку. Итогом этапа качественного анализа рисков должна стать карта рисков проекта.

Описание рисков на этапе качественного анализа не предоставляет информации о возможных потерях или их вероятности, оно служит основой для количественного анализа рисков.

1. Метод экспертных оценок представляет собой комплекс логических и математических процедур, направленных на получение заключения эксперта по определенному кругу вопросов.

·  вопросники;

· роза (звезда) используется для иллюстрации соотношения разных факторов риска, влияющих на анализируемый проект; для наглядного представления соотношения рисков различных проектов. На основе экспертных оценок (обычно по десятибалльной шкале) строится звезда в виде лучевой схемы (количество лучей – по количеству оцениваемых риск-факторов, длина луча – в зависимости от балльной оценки риск-фактора).

· спираль рисков –строится аналогично звезде рисков, но  риск-факторы упорядочиваютсяпо длине луча (от меньшего к большему);

· swot -анализ анализ сильных и слабых сторон проекта, возможностей и угроз со стороны внешней среды. Привлекаются эксперты, которые:

­ формируют перечень рисков (опасностей), связанных с реализацией проекта;

­ определяют направление действия рисков;

­ оценивают степень влияния выявленных рисков с использованием балльной оценки.

По рискам, попавшим в зону негативного влияния проект, проводится количественная оценка, которая служит основой для разработки мероприятий по снижению их действия (минимизации ущербов).

2. использование аналогов (используется при анализе рисков по часто повторяющимся проектам; исследуется накопленный опыт по аналогичным проектам или ситуациям для определения вероятности потерь);

3. Метод рейтинговых оценок основан на формализации полученных оценок. Одной из самых простых форм рейтинговой оценки является ранжирование, основанное на системе оценки в баллах. Эксперт присваивает каждому риску определенный балл зависимости от его влияния на проект (или всю компанию). При построении рейтинга иногда учитывают компетентность каждого эксперта. Результатом данного метода является заполненная таблица «рейтинг рисков».

4. Контрольные списки источников рисков – основан на  использовании списка рисков, составленных ранее для предыдущих проектов или деятельности. В рамках данного метода анализируются прошлые происшествия, факторы рисков, убытки, которые они вызвали. После реализации каждого проекта в этот список вносятся дополнения, поэтому он постоянно расширяется. Однако со временем это может привести к потере его управляемости. Помимо этого часть негативных событий может быть не внесена в контрольный список и, соответственно, они не будут учтены в будущем. Этот метод применим только на этапе идентификации рисков. Применение контрольного списка источников рисков решает задачу определения негативных ситуаций для идентификации рисков. В этих списках риски могут быть сгруппированы по определенным признакам.

Карта риска - графическое и текстовое описание ограниченного числа рисков организации, расположенных в прямоугольной таблице, по одной «оси» которой указана сила воздействия или значимость риска, а по другой вероятность или частота его возникновения.

Количественные методы

1. метод контент-анализа

 

Сущность метода заключается в определении вероятности возникновения риска и ущерба, связанного с его воздействием. Помимо ущерба могут рассматриваться любые другие показатели, характеризующие воздействие риска. При этомкатегория вероятности рассматривается в основном как частота возникновения определенных (конкретных) событий. Величина вероятности рассчитывается по формуле:

Р=п/N,

 

где N — общее число случаев; п— количество вариантов, при которых наблюдается изменение воздействия рисков; Р от 0 до1 (до 100%).

При оценке риска может использоваться эмпирическая шкала вероятностей риска (табл.4).

 

№	Вероятность нежелательного	Характеристика риска
	исхода
1	От О до 0,1	Минимальный
2	От 0,1 до 0,3	Малый
3	От 0,3 до 0,4	Средний
4	От 0,4 до 0,6	Высокий
5	От 0,6 до 0,8	Максимальный
6	От 0,8 до 1	Критический

 

2. Методы статистического анализа

Суть статистического метода заключается в том, что для расчета вероятностей возникновения потерь анализируются все статистические данные, касающиеся результативности осуществления фирмой рассматриваемых операций.

1. Математическое ожидание(среднее ожидаемое значение) - средневзвешенное всех возможных результатов, где в качестве весов используются вероятности их достижения.

2. Дисперсия - средневзвешенное квадратов отклонений случайной величины от ее математического ожидания (т.е. отклонений действительных результатов от ожидаемых) - мера разброса.

3. Коэффициент вариации - служит относительной мерой риска.

 

Статистические показатели оценки риска для дискретных величин

1. Среднее ожидаемое значение

2) Дисперсия будет равна:

 

х _i – i -ое значение случайной величины;

p_i – вероятность того, что i -я случайная величина примет значение х _i;

 Среднее квадратическое отклонение равно:

 

Коэффициент вариации - дает характеристику размера риска (СКО) на единицу ожидаемого значения:

 

— до 10% — низкий уровень проектного риска;

— от 11 до 25% — средний уровень проектного риска;

— от 25% до 50% — высокий уровень проектного риска;

— свыше 50% — критический уровень проектного риска.