Банкротство хозяйствующих субъектов.

Банкротство является одним из важнейших правовых институтов в странах с рыночной экономикой. Этот институт позволяет освобождать экономику от нездоровых субъектов, регулировать отношения между должником и кредиторами, а также между самими кредиторами.

В плановой экономике, как и во всех иных были неплатежи, так как 100% платежей вообще не бывает, существует понятие просроченная задолженность, то есть присвоение на время или на всегда чужих денег.

В плановой экономике основной причиной неплатежей было то, что расчеты с поставщиками при недостатке средств, должны были покрываться в последнюю очередь и вот на этой стадии была огромная просрочка., но государство выдавало кредит, потом пролангировалова. Неплатежи - это хроническая болезнь нашей экономики, которая была и в период социализма, а в переходе к рынку усилились ее прошлые проявления. В 90-е годы наша экономика вся была долговая. Существовал бартер.

Закон о банкротстве. Причины необходимости банкротства:

1. Институт банкротства должен дать должникам временную защиту от кредитора, ибо одновременное требование кредиторов влечет банкротство.

2. Банкротство - это защита интересов и кредитора

3. Необходима передача собственности от неэффективного к эффективному

4. Необходимо согласовать интересы всех сторон

 

Во многих развитых странах такой закон называют конституцией экономики, потому что предприятия в состоянии банкротства глубоко больные предприятия и ими необходимо заниматься. В сша более 1 млн. банкротств.

Виды банкротства предприятий:

1. Реальное банкротство

Полная неспособность предприятия востановить в предстоящем периоде платежеспособность, финансовую устойчивость в силу реальных потерь используемого капитала, результат этого вида объявляется банкротом юридически

2. Техническое банкротство - когда неплатежеспособность предприятия вызвано существенной просрочкой его дебиторской задолженности (должны нам). В общем при эффективном антикризисном управлении, санировании, обычно не приводит к юридическому банкротству.

3. Умышленное банкротство, умышленное создание руководителем неплатежеспособности предприятия, итог - уголовная ответственность

4. Фиктивное банкротство - когда дается заведомо ложное объявления предприятия о своей неплатежеспособности, цель ввести в заблуждение кредиторов, чтобы отсрочить платежи или получить скидку. Итог - уголовная ответственность.

 

В 2009 году создан отдел по борьбе с преднамеренными банкротствами в МВД.

 

Впервые в России 1-й вариант закона о банкротстве вступил в силу 1 марта 1993 года, он в основном защищал интересы должника, 2-й 1 марта 1998 года, он имел перекос в сторону кредиторов, позволял при манипуляциях переделывать собственность, 3-й вариант в декабре 2002 года вступил в силу и был разработан для того, чтобы остановить беспредел по переделу собственности.

 

Закон "о несостоятельности (банкротстве)". Под несостоятельностью понимается признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требование кредиторов по денежным обязательствам и исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Следует различать 2 понятия:

1. Ликвидность - обеспечения покрытия срочных обязательств

2. Платежеспособность - более широкое понятие, означает возможность покрыть все обязательства, потому важен процент соотношения собственных и заемных средств, на западе платежеспособность определяем как отношение собственных ко всему капиталу и оно должно быть не менее 50%.

 

Признаки банкротства юридического лица:

1. Если обязательства не исполнены в течении 3-х месяцев с начала даты их исполнения

2. Дело о банкротстве может быть возбуждено арбитражном судом, если требование к должнику юридическому лицу составляет не менее 100 тыс. рублей, этот закон впервые провозгласил банкротство физического лица.

Признаки его тоже 3 месяца и 10 тыс., до сих пор не одно физ лицо не было банкротом, так как закон должен быть.

Заявление о признании предприятия банкротом могут подать само предприятие должник, во-ворых конкурсный кредитор, 3-х налоговая, 4-х другие уполномоченные органы.

Первоначальный этап определения уровня банкротства является анализ динамики нескольких финансовых показателей, каких именно:

1. Коэффициент текущей ликвидности, он характеризует общую обеспеченность оборотными средствами

2. Коэффициент обеспечения собственными средствами

3. Коэффициент восстановления (или утраты) платежеспособности, характеризует наличие реальной возможности восстановить платежеспособность.

При процедуре банкротства одними из главных лиц являются арбитражные управляющие, которые в разных типах процедур называются по разному. Арбитражным управляющим в России может быть

· только тот кто зарегистрирован в качестве ИП

· Имеет высшее образование

· Имеет стаж руководящей должности не менее 2-х лет

· Кто сдал теоритический экзамен по программе управляющих арбитражей

· Кто прошел стажировку в качестве помощника не менее 6 месяцев

· Не имел судимостей

· Должен быть членом саморегулируемой организации арбитражных управляющих, некоммерческой организацией цель которой регулирование и обеспечение деятельности арбитражных управляющих

 

 

39. Типы процедур, применяемых при банкротстве.

Процедуры банкротства:

До наступления процедур возможна досудебная сонация должника, то есть могут быть приняты меры по восстановлению платежеспособности, которые применяются.

1. Наблюдение, главная цель обеспечить сохранность имущества должника, определить истинное состояние должника, составить регистр требований кредиторов и провести 1-е собрание кредиторов, все эти функции осуществляет временный управляющий, которого назначает арбитражный суд, он работает параллельно с руководством предприятия, полномочия руководства которого несколько ограниченно, а управляющий наблюдает в первую очередь за тем, чтобы не растащили имущество. Срок наблюдения не более 7 месяцев, после чего происходить собрание кредиторов и он предлагает что-то дальше делать, собрание принимает решение, которое направляется в арбитражный суд.

2. Финансовое одоровление. Цель восстановить платежеспособность и погасить задолженность, эту процедуру ведет административный управляющий, срок оздоровления до 2-х лет, результаты очень скромные, потому законодательство в этом плане будет существенно корректироваться.

3. Внешнее управление. Цель: восстановить платежеспособность, принципиальное отличие от предыдущей, что полномочия по управлению должником передаются внешнему управляющему. Период внешнего управления 18 месяцев, но может быть продлен на 6 месяцев. Внешнее управление выгодно должнику так как вводится мораторий на удовлетворение требований кредиторов по денежным обязательствам и обязательным платежам, сроки исполнения которых наступили до введения внешнего управления. Мораторий распространяется не на все обязательство. Внешний управляющий обязан принять в введение имущество должника, проводит его инвентаризацию, открывает специальный счет для проведения внешнего управления, представляет план внешнего управления, пытается взыскать задолженность и т.д. план внешнего управления должен предусматривать меры по восстановлению платежеспособности: перепрофилирования производства, ликвидация нерентабельных производств, продажа части имущества должника, ликвидация дебиторской за должности и другое.

4. Конкурсное производство - это фактическое банкротство применяется в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов, срок конкурсного производства 1 год, 6 месяцев может добавить арбитражный суд, назначается конкурсный управляющий, решение о банкротстве публикуется в решении вестника арбитражного суда. Его функции:

· Принимает в ведение имущество должника, проводит инвентаризацию, оценку, обеспечивает сохранность, анализирует финансовое состояние, предъявляет требования по взысканию задолжности перед должником, уведомляет работников должника о предстоящим увольнении в соответствии с законодательством, передает на хранению документы должника, принадлежащий к обязательному хранению.

Все имущество называется конкурсной массой. В результате конкурсный управляющий должен составить 1 счет, с которого поступают средства со всех счетов и они закрываются. Продажа имущества должника на открытых торгах, чаще в форме аукциона, объявляется за 1 месяц и если только 1 участник торгов, то они не проводятся.

Если продали, то средства перечисляются на счет должника и начинается расчет с кредиторами в установленный законом очередности. После завершения расчетов, арбитражный суд выносит определение о завершении конкурсного производства. И в единый государственный реестр юридических лиц, вносится запись о ликвидации этого предприятия.

5. Мировое соглашение. Договриться по мирному можно на любой стадии, но все должен утвердить арбитражный суд.

Упрощенные процедуры банкротства:

1. Если стоимость имущества ликвидируемого должника, для удовлетворении требований кредиторов, ликвидационная комиссия обращается в арбитражный суд с заявление о признания должника банкротом без процедур.

2. В случаи банкротства отсутствующего должника, тогда суд принимает решение об открытии конкурсного производства.

 

40. Налоговая политика в области малого и среднего бизнеса

НАЛОГОВАЯ ПОЛИТИКА - составная часть финансовой политики. Представляет собой систему правовых норм и организационно-экономических мероприятий регулирующего характера, принятых и осуществляемых органами государственной власти (на федеральном и региональном уровнях) и органами местного самоуправления в сфере налоговых отношений с организациями и физическими лицами. Цели налоговой политики:1) обеспечивать полноценное формирование доходов бюджетной системы РФ, необходимых для финансирования деятельности органов государственной власти и местного самоуправления по осуществлению соответствующих функций и полномочий;

2) содействовать устойчивому развитию экономики, приоритетных отраслей и видов деятельности, отдельных территорий, малого предпринимательства;3) обеспечивать социальную справедливость при налогообложении доходов физических лиц.

Налоговая политика формируется и реализуется на федеральном, региональном и местном уровнях в пределах соответствующей компетенции. На региональном уровне система регулирующего воздействия может осуществляться по тем налогам, которые законодательно закреплены за субъектами РФ, или в пределах установленных ставок по регулирующим доходным источникам (налогам).

1. Упрощенная система, 6 % к обороту

2. 15 % с разницы между доходами и расходами

Льготы:

· Предприятие освобождается от уплаты на прибыль, НДС, страховых взносов, но страховые взносы платятся в размере 14 % в пенсионный фонд, от фонда ЗП, на эту сумму уменьшается размер основного налога.

· И.П. платят в пенсионный фонд 150р. В месяц.

· В налоговые органы представляются только 2 формы отчетности, учет ведется в упрощенном виде, налоги распределяются между федеральным и местными бюджетами в равных долях

Единый налог на вмененный доход (ЕНВД) - это тот доход, который спрогнозировал предприятию местный орган власти, прогнозирует в зависимости от места расположения, площади и др. факторов, а дальше существует ставка в 15 % от план, в период кризиса было разрешено регионам снижать эту ставку до 5 %.

Этот налог платят только те предприятия, которые находятся в тех регионов, которые признали этот налог и если вид деятельности подпадает по перечень, который установлен для данного налога.

С 2014 года, ЕНВД будет исключен из системы налогообложения и будет широко распространятся патентная система налогообложения.

 

 

Стабилизационный фонд.

Стабфонд создан и функционирует с 2004 года, до этого функционировал Финансовый резерв.

Стабфонд - часть средств федерального бюджета, образующаяся за счет превышения цены на нефть над базовой, эта часть средств подлежит обособленному учету, управлению и использованию в целях обеспечения сбалансированности федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой.

Под ценой на нефть подразумевается цена на нефть марки URALS, а под базовой ценой:

в 2004-2005 г. - 20 долларов за баррель,

в 2006 году - 27 долларов за баррель,

в 2007 году - 40 долларов за баррель.

Цели стабфонда:

- изъять избыточную ликвидность

- обеспечить устойчивость денежной политики

- не приучать страну к незаработанным деньгам

Но эти средства вернутся в экономику, при недостатке валюты.

Источники:

- объем фин резерва, перешедшего в качестве начальной суммы в стабфонд (103,5 млрд. рублей)

- дополнительные доходы от цен на нефть (выше базовой цены)

- остатки средств федерального бюджета по итогам года

Средства фонда могут использоваться на финансирование дефицита федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой и на другие цели, если объем фонда более 500 млрд. рублей. На сегодня объем - 2,5 трлн. рублей.

Управление средствами стабфонда.

Эти средства могут размещаться в долговые обязательства иностранных государств, а именно в ценные бумаги: Австрии, Бельгии, Финляндии, Франции, Германии, Греции, Италии, Люксембурга, Ирландии, Нидерланд, Португалии, Испании, Великобритании и США.

В октябре 2006 года все накопления переведены в иностранную валюту (евро - 45%, доллары-45%, фунты стерлингов - 10%) в дальнейшем средства будут поступать на валютные счета ЦБ.

Проблема стабфонда в том, что деньги "стерилизуются", т.е. фактически удаляются из экономики, тут свои "за" и "против"

 

Инвестиционный фонд.

Фонд формируется в рамках федерального бюджета. Предельный объем это расчетная сумма разницы между доходами фед. бюджета формирующими стабфонд, при базовой цене на нефть и базовой цене уменьшенной на 1 доллар. Второй источник экономия на процентных платежах за досрочное погашение гос. внешнего долга.

Правительство вправе предусматривать дополнительные ассигнования на увеличение фонда.

Фонд начал функционировать в 2006 году. Предполагалось направить 69,7 млрд. рублей. Этот фонд гарантийный за счет которого должны выдаваться гос. поручительства по важным инвест проектам. В первую очередь речь идет об инфраструктуре. Гос. поддержка инвестиционных проектов предусматривается в трех формах:

- софинансирование на договорных условиях, с оформлением прав собственности

- направление капитала в уставные капиталы юр. лиц

- в качестве гос. гарантий под инвестиционные проекты.

Основная задача фонда - стимулировать увеличение частных инвестиций с помощью гарантий государства. Обязательным условием проекта станет оценка эффективности сторонним экспертом. Средства фонда должны направляться на развитие инфраструктуры имеющей общегосударственное значение. Запрещено инвестировать в коммерцию и бизнес.

 

 

Типы ценных бумаг.

- обыкновенные акции корпораций (common stock);
- бумаги с фиксированным доходом (fixed income securities);
- стандартизированные котируемые опционы (standardized listed options, SLO) и их разновидности (options-like securities);
- фьючерсные контракты (futures).

 

Виды ценных бумаг

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на 2 класса:
основные ценные бумаги
производные ценные бумаги или деривативы
Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. К таким бумагам относятся:
акция;облигация;вексель;банковские сертификаты; коносамент;чек; варрант;депозитный сертификат; сберегательный сертификат закладная
и др.
Основные ценные бумаги можно разбить на:
Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (обеспеченные активами). Это, например, акция, облигация, вексель, закладная и др.
Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.
Производная ценная бумага или дериватив — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.

 

Согласно российскому законодательству к ценным бумагам относятся:
Акция Банковская сберегательная книжка на предъявителя Вексель Депозитный сертификат Двойное складское свидетельство Закладная Инвестиционный пай Ипотечный сертификат участия Коносамент Облигация Опцион эмитента Простое складское свидетельство Приватизационные ценные бумаги Российская депозитарная расписка Сберегательный сертификат Чек

 

 

Инструменты фондового рыка.

Первичные: - акции, - облигации, - векселя, - чеки, - товары и валюты (нефть, зерно, металл, $, евро и др.), - рынки биржевые и внебиржевые, - рейтинговые индикаторы кредитоспособности. Ценная бумага в Гражд. кодексе определяется, как документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление и передача которых возможна только при его предъявлении. Ценная бумага – форма существования капитала, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке и приносить доход. Это особая форма существования капитала, т.к. сам капитал у владельца отсутствует, но все права на него имеются, и они зафиксированы в форме ценных бумаг.

АКЦИЯ – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя, т.е. акционера, на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. По итогам благоприятного периода акционер может получить доход, который явл. частью чистой прибыли (она м.б. распределена между держателями акций в виде определенной доли от их номинальной стоимости). АО само решает, платить или нет, дивиденды по итогам года. На их выплаты установлены опред. ограничения: например, если предприятие отвечает признакам банкротства. То дивиденды платить недопустимо. Свойства акций: 1) это типы собственности => держатель – совладелец АО 2) не имеет срока существования, т.е. права держателя сохраняются до тех пор пока существует АО 3) для акций характерна ограниченная ответственность, т.е. акционер не отвечает по обязательствам АО.А значит, он не потеряет больше того, что вложил в это общество 4) неделимость акций, т.е. совместное владение акций не связано с делением прав между собственниками. Все они выступают как одно лицо 5) акции могут расщепляться и консолидироваться, но при этом не изменяется величина Уставного капитала. Акции могут выпускаться как в документарной, так и не док-ой форме, т.е. в виде соответствующих записей на счетах. Они м.б. различных видов акций, в частности, обыкновенные и привилегированные. Владелец обыкновенных акций имеет права, которые предоставляются акциями в полном объеме. Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании, а привилегии состоят в том, что в Уставе д.б. определены размер дивиденда или стоимость, которая будет выплачиваться при ликвидации общества, т.е. в большей степени здесь гарантируется часто меньший, но доход, зато правами собственника ты не обладаешь. Возможен выпуск привилегированных акций с долей участия. Они дают право владельцу на фиксированный дивиденд и на доп. дивиденд (в том случае, если дивиденд по обыкновенным превышает установленный для привилегированных). Правительство РФ может принять решение о выпуске «золотой акции», которая предоставляет ее владельцу на срок до 3х лет право ВЕТО при принятии собранием акционеров опред. решений, касающихся имущества АО. Рыночная цена акций обычно устанавливается на фондовой бирже и отражает ее действительную цену при условии большого объема сделок.

На рынке акций участники этого рынка делят акции на 3 группы:

1. голубые фишки, т.е. акции крупных компаний, лидеров в своих отраслях. Их можно купить и продать в любой момент, т.е. сделки закл. регулярно. Разница между котировками на покупку/продажу мизерная – 1-2%. 2. менее ликвидные бумаги второго эшелона, это акции региональных менее крупных предприятий, сделок проводятся реже. Разница в котировках 5%. 3. акции малоизвестных компаний. Сделки могут заключаться раз в несколько недель, разница в котировках 20-30%.

В начале XXI века акции этих компаний на всех фондовых рынках мира приносили больший доход, чем голубые фишки. В периоды кризисов они могут не пострадать, возможны варианты доходности. Общий индикатор состояния и изменения цен на акции в РФ – это индекс РТС (росс. торг. системы) РТС с 1995г. отражает взлет и падение спроса и предложения в целом на акции.

ОБЛИГАЦИЯ – это эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право ее держателя на получение от эмитента в предусматриваемый срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней % от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Т.О. 2 главных элемента облигации: 1) эмитент обязуется вернуть держателю облигации через определенное время сумму, указанную на титуле облигации 2) эмитент обязуется выплачивать фиксированный доход в виде % от номинальной стоимости облигаций.

РАЗНИЦА МЕЖДУ АКЦИЯМИ И ОБЛИГАЦИЯМИ

Покупая акцию, становишься одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию становишься кредитором компании-эмитента.

Облигации имеют огранич. срок обращения, по истечению которого гасится. Облигации имеют преимущественное право перед акциями при реализации имущественных прав владельца. Виды облигаций: - гос-ные, - муниципальные, - корпоративные, - иностранные. Доход по облигациям складывается из двух частей: 1) из % начисляемых на сумму займа 2) дисконта, для получения дисконтного дохода бумаги должны продаваться на рынке с разницей, т.е. дисконтом от номинала. Дисконтным доходом инвестора и будет явл-ся эта разница. Индикаторы надежности облигаций.

 

Если предприятие в случае банкротства не сможет расплатиться за облигации, то заплатит гарант, если он есть у выпуска. Если же бумаги не гарантированны, выпущены без покрытия, то судьба вложенных средств будет зависеть от результатов процедуры банкротства. Потому при покупке облигации инвесторы во всем мире используют рейтинги выпусков облигаций, которые осуществляются рейтинговыми агентствами.

ВЕКСЕЛЬ. Единственная ценная бумага, которую может выпускать физ. лицо, но это рискованно. Вексель - ценная бумага, абстрактная, ничем не обусловленное денежное обязательство в строго установленной форме. Он является бесспорным долговым документом, т.е. по нему платить независимо от прочих обстоятельств. Сначала нужно заплатить, а потом можно разбираться. В этом состоит преимущество векселедержателя (кому должны по векселю). Перед держателем обычной долговой распиской. Вексель: простой и переводной. Простой – ничем не обусловленное обязательство лица, который выписал вексель по уплате обозначенный в векселе сумме по требованию или в опред. срок названному векселем лицу или по приказу этого названного лица. Права требования по векселю могут передаваться другим лицам. В этом случае делается запись на векселе, она наз-ся индоссамент. Переводной вексель – ничем не обусловленное предложение (приказ) одной стороны векселедателя (трассанта) другой стороне - плательщику (трассату) уплатить в указанный срок определенную сумму третьей стороне (векселедержателю). Как простой, таки переводной вексель д.б. составлены только на бумаге. Вексельный оборот – параллельный денежному обороту. Имеет как +, так и -.

Производные инструменты – ДЕРЕВАТИВЫ:

1) форвард – это соглашение купли/продажи с исполнением в будущем. Форвард – это форма срочных быстрых расчетов, производимых не более чем через 2 рабочих дня после заключения сделки. Обычно эти сделки заключаются банками, торгово0промыш. Фирмами с целью избежать возможных убытков от колебания, изменения цен и курса валют.

2) Фьючерсные сделки – это маржируемый форвард – заключаемые на бирже срочные сделки купли/продажи сырьевых товаров, золота, валюты, ценных бумаг по ценам, действующим в момент сделки, но с поставкой товара и его оплатой в будущем в обозначенный срок. До исполнения сделки покупатель вносит небольшую гарантируемую сумму и чаще всего эти сделки заключаются не с целью покупки и продажи, а с целью страхования будущей сделки или получения прибыли за счет последующей перепродажи. К фьючерсным сделкам относятся сделки по образцам еще не произведенного товара. Фьючерсные контракты придаются и покупаются на рынке как ценные бумаги.

3) Опцион – позволяет контролировать риски. Опцион означает право выбора, получаемое за опред. плату. В биржевых сделках это соглашение, предоставляющее одной из сторон право выбора между альтернативными условиями договора. В частности – право покупать/ продавать ценные бумаги в заранее установленном объеме, по твердой цене в течение того или иного срока.

 

 

49. Инструменты фондового рынка.

Фондовый рынок - это часть финансового рынка, суть этого рынка - здесь продаются и покупаются ценные бумаги. Ценная бумага - товар особого рода, она и титул собственности и долговое обязательство и право на получение дохода и обязательство выплачивать доход. Эта бумага практически не имеет собственной стоимости, но может быть продана по невероятно высокой цене, ибо представляет величину реального капитала, который вложен в то или иное производство. Отклонение рыночной цены от номинала, есть фиктивный капитал. Государство в России с 2004 года курирует этот рынок в лице своего органа, федеральной службы по финансовым рынкам. Первичными инструментами финансового рынка являются:

· акции

· Облигации

 

Акция - это эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право его держателя на получение части прибыли АО в виде дивидендов; на право управления; на часть имущества оставшееся после его ликвидации.

Свойства:

1. Это титул собственности, то есть держатель акции является совладельцем АО, с вытекающими отсюда обстоятельствами.

2. Акция не имеет срока существования

3. Ограниченная ответственность, то есть акционер не отвечает по обязательствам АО, а потому при банкротстве он не потеряет больше того, что вложил.

4. Неделимость акции, то есть совместное владение акций не связанна с делением прав между собственниками. Все они выступают как одно лицо.

 

Участники рынка делят акции на несколько категорий:

1. Самые лучшие, так называемые голубые фишки - это акции крупных компаний лидеров отраслей, продукция которой широк известно и их акции можно купить и продать в любой момент, сделки с ними заключаются регулярно, разница на котировки покупки и продажи минимальны (1-2%).

2. Акции второго эшелона - это менее ликвидные бумаги, то есть акции менее крупных компаний, как правило региональных, но высокого уровня, разница цен на покупку и продажу до 5%, сделки совершаются реже.

3. Акции малоизвестных компаний - сделки с ними могут не заключаться в течении нескольких недель, а заявленные цены на покупку и продажу могут отличаться на 20-30%.

 

Привлекательность акции для эмитента:

· АО не обязано возвращать инвесторам их капитал вложенный в покупку акций, покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций. Речь идет как вариант, первичное размещение акций любой компании на фондовом рынке.

В развитых странах такое размещение является самым популярным инструментов денежных средств, потому что дешевое, ибо акции не являются долговыми обязательствами, то есть вырученные с их помощью средства не придется возвращать.

· Выплаты дивидендов не гарантируются

· Размер дивидендов может устанавливаться независимо от размера полученной прибыли и даже если ее много эмитент может утверждать, что она пойдет на расширение производства.

В европе и развитых странах доля дивидендов в чистой прибыли достигает 40 %, в США доходит до 50%, в РФ большим успехом считается 10-13%, чаще значительно ниже. По итогам 2010 года в РФ из 62 крупнейших дивидендных компаний дивиденды выплатили 48 компаний. Средняя дивидендная доходность по обыкновенным акциям 2%, по привилегированным свыше 5. В сбербанке 230 тыс. акционеров, впервые удалось уговорить ЦБ и руководство банка повысить планке дивидендов с 10 до 12 %. Минаритарии настаивали на 15% и в 2011 году будут на них настаивать. Эксперты считают что в 5-7 лет СБ мог бы подойти к планке 20%.

 

Привлекательность инвестора в акциях:

· Имеет право голоса в обмен на вложенный в акции капитал, он имеет возможность принять участие в управлении.

· Акционер приобретает право на доход в форме дивидендов

· Является иногда основным при приобретении акций - рост ценный акций

· Дополнительные льготы, которые АО предоставляет своим акционерам (предоставление скидок)

· Право преимущественного приобретения новых выпусков акций

· Право на часть имущества АО, если оно окажется банкротом и кредиторам будут, что то возвращать.

 

Показатель, который отражает среднюю цену акций и других ценных бумаг, по определенной совокупности компаний называется биржевым индексом, у нас основной - это индекс РТС, динамика очень бурная, в середине 90-х сформировались индексы, пик индекса был 2400 в 2008г, затем резкое падение до 600. В России в семействе индексов начали появляться новые индексы, в конце 2010 года появился первый региональный индекс сибирского федерального округа, в середине декабря 2010 РТС начал рассчитывать новый индекс - Российский индекс волатильности, который отражает уровень нестабильности и волнения участников рынка. Во всем мире это очень востребованный индикатор, ибо он показывает ожидания и настроение участников торгов на ближайшую перспективу.

 

Вторичный инструмент финансового рынка - облигации - это эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалент.

 

Принципиальная разница акций и облигаций.

Покупая акцию акционер становится одним из собственников компании, а покупая облигацию он становится ее кредитором, облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечению которого гасятся, максимальный срок в РФ 30 лет.

 

Облигации имеют преимущественное право перед акциями при реализации имущественных прав ее владельцев.

 

Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительственными, различными государственными органами и муниципалитетами, к их выпуску прибегают и компании, когда у них есть потребность в дополнительных финансовых средствах.

 

Преимущества для эмитента:

· По средствам их размещения эмитент может получить дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей, кредиторов в управление своей деятельностью, потому облигационный займа аналогичен банковской ссуде, а потому право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованиям кредитоспособности. Облигации в отличии от акции приносят владельцам фиксированный текущий доход - постоянный аннуитет (название дохода), то есть получаем фиксируемую сумму ежегодно втечение ряда лет без всякого риска, эти бумаги более надежны с точки зрения спокойствия, консервативны, менее рискованны, чаще менее доходны чем акции, которые являются весьма рисковым инструментом.

 

Паевые инвестиционные фонды

- ПИФы, проблемы их функционирования в условиях мирового финансового кризиса.

В 1996 году в РФ появились паевые инвестиционные фонда, в Европе в 70-х годах 20 века, а ФЗ 2001 года "Об инвестиционных фондах", разрешил выпуск ценной бумаги - инвестиционный пай. Суть пая - он удостоверяет долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее ПИФ, удостоверяет право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления и следующее право на получние денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления - это основные права владельца данной ценной бумаги, под названием ПАЙ.

Есть и дополнительные права в зависимости от ПИФа.

ПИФ - это общая копилка, куда индивидуальные клиенты вносят свои средства, единственная цель фонда - заработать прибыль для вкладчиков. Собственные средства фонд инвестирует на рынок ценных бумаг, в акиции, облигации.

За сохранностью средств в пифах установлен строгий контроль, здесь осуществляется самое жесткое регулирование среди отраслей финансового рынка.

Решение об инвестировании средств принимает управляющая компания, но все ценные бумаги хранятся в абсолютно независимой организации (специализированный депозитарий), операций по счетам пайщиков проводит 3-я независимая организация - специализированный регистратор. Эти 3 компании осуществляют друг за другом перекрестный контроль. За их работой наблюдает Федеральная служба по финансовым рынкам.

Виды ПИФов в РФ:

1. Открытые ПИФы, то есть паи можно покупать и продавать в любой рабочий день. 3 разновидности:

а) фонды акций

б) фонды облигаций

г) сбалансированные или смешанные фонды (акции+облигации)

Наиболее надежны те в которых 70% облигаций и 30 % акций.

 

2. Интервальные - паи можно приобрести только в определенный промежуток времени

3. Закрытые ПИФы - отличие в том, что могут создаваться под единственные инвестиционный проект, могут инвестировать в недвижимость (отличие), пайщики обладают правом голоса на общем собрании, а управляющая компания не обязана выкупать паи до окончания работы фонда.

 

Вывод! По существу - это акционерные общества, вхожи туда только очень обеспеченные люди, по размеру собираемых средств - это самые большие ПИФы. В них активно скрывалось недвижимость от налогов, потому относительно недавно ужесточили требования к ним в части налогообложения.

Существует огромное количество ПИФов: индексные, денежные, венчурные и др., но самым экзотический можно считать ПИФ для халяль (разрешённый)

 

ПИФы требуют от инвесторов оплаты дополнительных расходов:

· Суммарное вознаграждение депозитарию

· Оценщику

· Регистратору

· Аудитору

· Плата управляющей компании (1,5-3%)

· Надбавки и скидки при погашении и покупке

· Комиссия за перевод средств в другой ПИФ

· Оплата подоходного дохода в 13%

По закону суммарные расходы на ПИФ не должны превышать 10%.

В последние годы все больше ПИФов сокращает требования к поборам, которые предусмотрены для пайщиков.

Основная характеристика инвестиционного пая:

· Это бумага именная

· Доверительная, пай не связан с формированием уставного капитала, тем не менее пай это доля в объединенном особым способом имуществе.

· Внешне инвестиционный пай - это долевая ценная бумага, но в отличии от акции, доля в уставном капитале здесь отсутствует, а опосредованное участие инвестора в управлении своим капиталом, что характерно для акции. Исключение составляют закрытые ПИФы

· Не эмиссионная бумага, количество паев законодательно не ограничивается, исключение закрытый ПИФ, количество паев которого обязательно фиксируется в проспекте ценных бумаг.