Анализ оборачиваемости ресурсов.

Одним из направлений анализа результативности является оценка деловой активности анализируемого предприятия. Деловая активность в финансовом аспекте проявляется в скорости оборота его средств и динамики показателей оборачиваемости. Финансовое положение организации, ее платежеспособность зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Показатели оборачиваемости активов приведены в таблице № 5.2.

В наиболее общем плане характеристику деловой активности дает общая длительность оборачиваемости капитала. В ОАО ПТП «Волгоградпищепром» его величина на протяжении всего анализируемого периода претерпевала значительные изменения (min 114,12 дней, max 244,6 дней). Хотя следует отметить, что за последние два года данный показатель практически не изменился (155,39 – 157,52), что говорит о том, что предприятие вышло на приемлемый для нормальных условий развития уровень длительности оборачиваемости ресурсов.

Следует отметить высокую скорость оборота дебиторской задолженности, готовой продукции, запасов (сырья, материалов, МБП), кредиторской задолженности (менее 1,5 месяца), что безусловно является положительным фактором. Исключение составляет только 1998г., в котором период оборота кредиторской задолженности составил 90 дней, что связано с приобретением технологического оборудования линии «BRAIBANTI» с отсрочкой платежа.

Высокую скорость оборота имеет показатель оборачиваемости собственного капитала, динамика его изменения повторяет динамику изменения общего периода оборачиваемости.

Вывод:

Анализ показателей оборачиваемости показал достаточно высокую эффективность деятельности предприятия.

ВЫВОДЫ

ОАО ПТП «Волгоградпищепром» относится к категории предприятий, обладающих недостаточной платежеспособностью и финансовой устойчивостью, однако, следует отметить достаточно стабильные показатели рентабельности и высокие показатели оборачиваемости активов.

По нашему мнению после погашения основной суммы займа и кредиторской задолженности в 2000г., предприятие на 01.01.01 улучшило свои экономические показатели и подготовило хорошую базу для развития в будущем.

Благоприятные прогнозы экономического развития России и макаронной промышленности позволяют ожидать положительного воздействия внешних факторов на деятельность ОАО ПТП «Волгоградпищепром» и предположить, что в дальнейшем произойдет стабилизация производственных и финансовых показателей данного предприятия.

 

 

МЕТОДИКА ОЦЕНКИ.

При определении стоимости оцениваемого контрольного пакета акций сначала рассчитывалась стоимость 100% пакета, а затем пропорционально ему определялась стоимость оцениваемого 51 % пакета с учетом премии за контрольный характер пакета и необходимой скидки на неликвидность.

При определении рыночной стоимости бизнеса (предприятия) в соответствии с международными стандартами, стандартами РОО и принятой в России практикой оценки могут использоваться три принципиально различных подхода (доходный, затратный и сравнительный (рыночный)), внутри которых могут быть варианты и различные методы расчётов.

ДОХОДНЫЙ ПОДХОД.

Подход с точки зрения дохода, представляет собой процедуру оценки, исходя из того принципа, что стоимость собственности непосредственно связана с текущей стоимостью всех будущих чистых доходов, которую она генерирует в процессе использования.

Другими словами, инвестор приобретает активы на сегодняшние деньги в обмен на право получать в будущем доход от их коммерческой эксплуатации и от последующей продажи. Причем, данное положение распространяется практически на все виды активов, начиная от недвижимости и оборудования и заканчивая коммерческими предприятиями, банками, ценными бумагами и т. д.

Также следует отметить, что в соответствии с разделом II-A Стандарта BVS-VII (BVS - Business Valuation Standard) «Доходный подход к оценке бизнеса» Американского Общества Оценщиков доходный подход (Income Approach) определяется как общий способ определения оценочной стоимости предприятия, доли акционеров в капитале предприятий или ценных бумаг, в рамках которого используются один или более методов, основанных на пересчете ожидаемых доходов.

Примерами методов, применяемых в рамках доходного подхода, являются:

· Метод капитализации прибыли;

· Метод дисконтированных денежных потоков.

При использовании метода капитализации, величина доходов (прибыли) делиться или умножается на коэффициент капитализации (мультипликатор) для перерасчета доходов предприятия в его стоимость. Коэффициент капитализации может быть рассчитан на основе ставки дисконта (с вычитанием из ставки дисконта ожидаемых среднегодовых темпов роста денежного потока). Метод капитализации дохода в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы роста ее будут равномерными). В отличии от оценки недвижимости в оценке бизнеса данный метод не получил широкого распространения из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

Когда не удается сделать предположение в отношении стабильности дохода и/или их темпов роста, используется метод дисконтированных денежных потоков, который основан на оценке доходов в будущем для каждого из нескольких временных промежутков. Эти доходы затем пересчитываются в стоимость путем использования ставки дисконта и техники текущей стоимости.

Особенностью методов дисконтированных денежных потоков и их главным достоинством является то, что они позволяют учесть несистематические изменения потока доходов, которые нельзя описать какой-либо математической моделью. Данное обстоятельство делает привлекательным использование метода дисконтированных денежных потоков в условиях российской экономики, которая характеризуется сильной нестабильностью цен на готовую продукцию, сырье, материалы, кредитные ресурсы и прочие компоненты, существенным образом влияющие на стоимость оцениваемого бизнеса.

Метод дисконтированных денежных потоков может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Применение данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, имеющих историю хозяйственной деятельности, находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития, для которой возможно построение прогноза будущего развития. Необходимо проявлять разумную осторожность в применении этого метода для оценки новых предприятий, пусть даже много обещающих. Для предприятий, терпящих систематические убытки, этот метод применим в большей степени для принятия управленческих решений, чем для определения рыночной стоимости бизнеса.