Оценка влияния инфляции на ФС.

Субъекты анализа ФС: 1. Внутренние: экономисты, менеджеры, руководители орг-ии, собственники. 2. Внешние: -поставщики (их интересует платеж-сть орг-ии), -банки (оценка ФС явл. составной частью оценки кредитоспособности орг.), -инвесторы (оценивают фин. уст-ть, плат-сть с т.з. риска и возврата вложенных в пред-е ср-в), -конкуренты (оценка конкурентных преимуществ),-фондовые биржы (оценка ФС явл. частью процедуры листинга - допуск ц.б. орг-ии на фондовую биржу). Оценка ФС минимум за 3 послед. года.-лизинговые компании (их интерес. своевременность поступления лизинговых платежей), -аудит. фирмы (осущ-е в рамках инициативного аудита).

На ФС влияют след. факторы: а) выполнение фин. плана, пополнение собствен. оборотного кап. за счет прибыли. б) скорость оборота оборотных ср-в, об. активов; в) политика пред-я по привлечению заемных р-сов; г) пол-ка фин. менеджеров в обл. управл-я активами и источниками фин-я.

70. Анализ состава, стр-ры и динамики имущества (И.) пр-я. Показ-ли эф-сти исп-я имущ-ва. Оценка ФС пред-я всегда начин. с оценки вел-ны капитала, размещенного в активах ББ, а также с того в каких активах (высоколик., низколик.) размещен капитал. Имущ-во, отраженное в активе ББ, хар-ет производ. потенциал пред-я. Цель ан. – оценка тенденций измен-я стр-ры и разработка организационно-эконом-х механизмов повыш-я кач-ва их исп-я. Источ. инф. для анализа. - актив ф.№1 ББ; - ф-№5 (ОС,ДЗ,КЗ); - ф-№11 «год. стат. отчетность» (наличие и движение ОС), остатки на счетах б/у, отражающие все процессы движ-я активов, - Гл. книга и др.

Содержание анализа имущ-ва.: 1. Анализ состава И. (наличие у пр-ия тех или иных видов И.); 2. А. динамики И. – это расчет и оценка темпов роста или темпов прироста всего имущ-ва и отдельных его видов; 3. А. стр-ры И. – определение доли каждого вида И. в общем V на н. и к.г.; 4. Оценка причин изменений в составе и стр-ре И. за анализируемый пер.

Причины изменений в имущ. положении орг-ции. 1) Стоим-ть И. (стр.300) Прирост И. м.б. вызван: - инфляцией, кот-я приводит к переоценке ОС и к увел. ст-ти запасов и ДЗ,- расширение масштабов деят-ти (если увел. спрос на прод. и имеются источ. фин-я, то увел. ОбА. - инвестиционной д-тью (увел. назаверш. стр-ва, ОС, дологсор. фин. влож.). Прир. И. сопост-ся с темпами прир. V продаж. Если прирост V продаж больше прироста ст-ти имущ-ва, то пр-е эф-но упр-ет своими активами. Снижение ст-ти И. свид-ет: - о распродаже И. или о его безвозмездной передаче;- сокращении V производствен. деят-ти (сокр ОбА, из-за проблем со сбытом и недостатков ист. фин-я) 2) ВнА (стр.190) – Вел-на и доля ВнА зависит от отраслевой принадлеж-ти пред-я и от масштабов деят-ти. В фондоемких отраслях (машин-ние, металлургия доля ВнА сост. 60,70,80%; в стр-ве 30-40%; в торг. 1-5%. Т.к. во ВнА осн. доля приходится на на ОС, то гл. причиной измен-я ВнА – это причина измен-й ОС. Увелич-е ВнА м.б. за счет: - переоценка ОС, - приобретение ОС, - строительство объектов, - влож-я в интелл-ую собств-ть (увел. НМА), - рост долгосроч. фин. влож.

Сокращ-е ВнА м.б. в рез-те: - переоц. ОС, - начисление износа по ОС и НМА, - продажи ОС и их безвозмездная передача, - продажи долей пр-я в дочерних независимых общ-вах.

3) ОбА (стр.290) – в ходе анализа ОбА сопоставляются с: потребностью в них (отраж. в фин. плане); с величиной на н. отч. пер. При увел. V производ. деят-ти ОбА увел., при сниж. V деят-ти – ОбА умен. 4) Запасы и затраты (стр.210) Увеличение вел-ны и доли запасов м.б. вызвано: а) увел. V пр-ва; б) сверхнормат-ми закупками сырья и мат.; в) увел. цен на сырье, мат-лы и комплектующие (инфляция); г) увел. длительности пр-го цикла изг-я изделия; д) переход на выпуск прод. с более длительным пр-ым циклом, е) затовариванием ГП (увел. остатки ГП). г,д) – будет расти незав. пр-во.

5) ДЗ. Рост ДЗ м.б. вызван: - увел. V пр-ва и отгрузки; - инфляцией; - ухудшением фин. сост. показ-лей (б. расти просрочен. ДЗ); - изменением пол-ки кредитования покупателей (увел-ем пер. отрсочки платежей). Сокращекние ДЗ: - сокращ. V пр-ва и отгрузки; - затовариванием ГП (рост ГП, сниж-е ДЗ); - изменением пол-ки кредитования покуп-лей (сокр. пер. отрсочки платежей); - продажа или уступка права востребования ДЗ факторинговым компаниям.

6) Ден.Ср-ва (стр.260) – Сильное сниж-е ДС снижает ликвидность, плат-ть пр-я и приводит к тому, что пр-е не м. своевременно погасить свои обязательства. Причины дифф. ДС: - неплат-ть покуп-ля, - товарообменные операции (бартер) и взаимозачеты; - неконкурентос-ть прод. и как рез-т затоваривание. Значительное рост ДС говорит о нерац. их исп-нии: а) ДС обесцениваются из-за инфл., б) у пред-я образ-ся упущенная выгода (м. было разместить на депозитах в банке).

Рентаб-сть активов и оборач-сть активов как показатели эф-сти исп-ния имущ. Рентаб. активов (имущества) = Прибыль до нал-я/ Ср. вел. А = [стр. 140 (ф. № 2) / 0,5 * (300_н.г. + 300_к.г.) (ф. № 1)] *100 % Показ., какую прибыль получает пред. с 1 рубля, вложенного в активы. Хар. эф-ть и приб-ть использования всех активов орг. Проблема у бол-ва рос-х пред-й рентаб. активов очень низкая 2-7 %, инфл. 11-12 % в год, а рентаб. А д.б. ниже уровня инфл. Снижение показателя м.б. связано:-убыточность отдел видов деят-ти-малые объемы получ. прибыли-перенакопление активов (низкий уровень испол. произв. мощностей)-значит удел вес непрофил. активов в активах пред. Рентаб-сть текущих (оборот.) активов = Прибыль от продаж / Ср. вел. Об. А = [050 (ф. № 2) / 0,5 * (290_н.г. + 290_к.г.) (ф. № 1)] * 100 %. Показывает, сколько прибыли получает пред. в расчете на 1 руб. Об. А. Испол-ся для оценки работы менеджера, для их деловой оценки.Скорость оборотов зависит от их стр-ры (чем выше доля ВнА, тем медленнее обращ-ся все активы). Все активы совершают один оборот за неск-ко лет. Об.Ак. совершают неск-ко оборотов в год.

Анализ оборач-ти активов проводится на основе представленных показ-лей: 1) К-т оборач-ти Ак.(число оборотов) = Выручка от продаж / Сред. вел-на Ак. = 010 (ф.2) / (0,5*(300 н.г. + 300 к.г.)). При расчете дан. к-та желат-но рассчит.сред. вел-ну по средней хронологич. К-т оборач-ти Ак. показ. ск-ко оборотов соверш. хоз. ср-ва за 1 хоз. год. Он хар-ет деловую активность менеджеров компании, имеет ключевое знач-е при оценке деят-ти пред-тия. Чем чаще в теч-е года компании удается обернуть свои активы, тем более эф-но эти активы работают. Он хар-ет эф-ть исп-ния А. Если число оборотов увелич-ся, то оборач-ть ускоряется, и наоборот.

2) Длит-ть 1 оборота (оборач-ть в днях) = Т (360,270,180,90) / К-т оборач-ти = Сред. вел-на Ак.*360 / Выручка от продаж = 0,5(300 н.г.+300 к.г.)*360 / 010 (ф.2)Показ., за ск-ко дней соверш-ся 1 оборот активов или хар-ет оборач-ть в днях. Если длит-ть 1 оборота растет, то оборач-ть замедл-ся. и наоборот. Тенденцию измен-я оборач-ти м. выявить, не рассчитывая показ-ли оборач-ти. Необх-мо сопоставить темпы роста выручки с темпами роста А. Необх-мо рассчит. эконом. эффект от измен-я оборач-ти. Э = (Д1 – Д0)* N1/360, где Д1, Д0 – длит-ть 1 оборота Об. ср-в в базис. и отчет. пер.N1 – выручка от продаж в отчет. году,N1/360 – однодневная выручка.Э=(+) – дополнит. привлечение ср-в в Об.А. при замедлении оборач-ти, и наоборот.Кзагрузки(закреп)=Ср.вел.Об.А/Выр. от прод.=1/Обор-ть Об.А.

71. Анализ состава, стр-ры и динамики источников финансирования (ИФ). ИФ делятся на СК и ЗК. Источники инф-ции: Пассив ББ; ф-№5 (КЗ); ф-№3 (отч об изм кап).

Пассивный капитал хар-ет источ-ки формир-я имущ-ва (активного капитала) орг-ции и вкл. СК и ЗК. СК – ст-ть имущ-ва орг-ции, т.е. ЧА орг-ции. СК сост. из: 1) УК – сов-сть вкладов в ден. выраж-ии акционеров в имущ-во при создании пред-я для обеспеч-я его деят-ти в размерах, опред-х учредит. док-ми,

2) ДК – показ. прирост ст-ти имущ-ва в рез-те переоценок ОС и незав. строит-ва орг-ции,полученные ДС и имущ-во в сумме превыш-я их вел-ны над ст-тью переданных за них акций. Он м.б. использован на увелич-е УК, погаш-е баланс. убытка за отчет. год, а т.ж. распределен м/у учредителями пред-я,

3) Резервного К – его ср-ва идут на покрытие общих балансовых убытков при отсутствии иных возмож-тей их возмещения.,

4) нераспр. прибыли – чист. прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов м/у акционерами (учредителями) и не исп-ная на др. цели,

5) целевых (спец.) фондов – созд-ся за счет чист. приб. хоз. субъекта и д. служить для опред-х целей в соот-вии с уставом или реш-ем акционеров и собственников.

ЗК – часть ст-ти имущ-ва орг., приобретенного в счет обяз-ва вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные ст-ти такого имущ-ва. ЗК дел-ся на:

1) Долгосроч. заем. ср-ва – это кредиты и займы, полученные орг-ей на пер. более года, срок погаш-я к-рых наступает не ранее чем через год.

2) Краткосроч. заем. ср-ва – обяз-ва, срок погаш-я к-рых не превышает года (зад-ть персоналу по опл. труда, бюджету и внебюджет. фондам по обязат. платежам, авансы полученные, предварительная оплата заказов и прод-ции, зад-ть поставщикам и др.).

Ст-ра капитала (соотнош-е СК и ЗК) прямо влияет на плат-сть и фин. уст-ть. Сложившаяся стр-ра капитала позволяет принимать реш-я о влож-ии ср-в в пред-е или о предоставлении кредита.

Анализ ИФ включ.: 1. Анализ состава ИФ (есть ли у пред-я в наличие те или иные источ-ки фин-я) 2. Анализ динамики ИФ (расчет темпов роста и прироста всех ИФ и отдельных их видов); 3. Анализ стр-ры ИФ (опр-ся доля кадого источ-ка в общем их объеме); 4. Оценка причин изменений в составе и стр-ре ИФ.

Причины изменений в собственных и заемных источниках финансирования: 1) Величина капитала (700) (вел-на источ-ков финансир-я) – Зависит от масшт. бизнеса, его эфф-сти и способности привлечь внешние ИФ. Измен-е капитала опр-ся изменениями в СК и ЗК. 2) СК (490) – Увел. СК м.б. из-за: - увел. УК; - переоценка ОС (увел. ДК); - увел. нераспр. прибыли. СК наращивается за счет прибыли. Умен. СК м.б. из-за: - переоценка ОС в сторону уменьш-я; - убытки. СК утрачивается прежде всего из-за убытков. 3) Долгосроч. обяз-ва (590) - У большинства рос. пр-ий долг-е кредиты в балансах отсутствуют по причине: а) в усл. выс темпов инфл. банки не предост-ют кредиты на длит. срок из-за выс. риска невозврата ср-в или их обесценения.; б) из-за низкой эф-ти пред-ий производствен. сферы влож-я в произ-ую сферу оказ-ся для банков менее выгодными по сравн-ю с влож-ми в цен. бум., недвидимость.

4) Краткосроч. кредиты и займы (обяз-ва) (610) – Их наличие в балансах свид-ет о том, что у пред-я есть дорогостоящие источ-ки финансир-я, а банки доверяют пред-ю как заемщику. Необходимо выяснить на какие цели были взяты кредиты, какова эф-ть привлекаемых р-сов.

5) КЗ – у большинства пр-й КЗ имеет пост.тенденцию к росту, причины: 1) несвоевременное погашение ДЗ; 2) рост ДЗ в рез. увел. V пр-ва; 3) затоваривание ГП; 4) убытки; 5) невозможность получить банк-й кред. из-за выс. % или неплатежспос.; 6) если пр-е работает по бартеру, из-за недостатка ДС возникает задолж. перед бюджетом и внебюдж. фондами; 7) создание сверхнормативных зап. сырья и мат. (увел. задолж. перед пост.).

По рез-там нализа ИФ необх. сделать выводы: 1. в какие активы были вложены вновь привлеченные фин. р-сы (при увел. валюты ББ) 2. какие А. умен. из-за оттока фин. рес-сов. (при умен. вал. ББ)

Анализ цены капитала

Люб. пр-е нуждается в источниках ср-в, чтобы фин-ть свою деят-ть. Привлеч-е того или иного ист-ка фин-ния связано для пр-я с опред. з-тами. Общая сумма ср-в, к-ю нужно уплатить за использ-е опред. объма фин. рес-сов, выраженная в % к этому объму, наз-ся ценой кап-ла. Концепция цены капитала – одна из базовых в теории капитала. Она не сводится только к исчилению %, к-е нужно уплатить владельцам фин. рес-сов, но т.ж. хар-ет ту норму рентаб-сти инвестир-го к-ла, к-рую д. обеспечивать пред-е, чт. не уменьшить свою рын. ст-ть. Различают пон-я: 1) Цена капитала данного пр-я кол-но выражается в сложившихся относительных годовых расходах по обслуж-ю задолж-ти перед собств-ками и инвесторами 2) Цена капитала в целом как субъектана рынке капиталов – м. хар-ся различ. показ-ми, основной - вел-на СК. Оба эти пон-я явл-ся кол-но- взаимосвязанными. Ан-з стр-ры П б/б позволяет выявить след. ист-ки фин-ния пр-я: -внутренние (УК, нераспр. приб.(НП), фонды собств. ср-в (ФСС)); - заем. ср-ва (банк. ссуды и займы); - временно привлеченные средства (КЗ). Цена кажд. из данных источников различна => ц. к-ла пр-я нах-ся по средневзвешенной. Осн. сложность – опред. ст-ть ед-цы к-ла из кажд. ист-ка.

Осн. элементы капитала: 1) Цена капитала «Банковская ссуда» д. рассм-ся с учетом нал. на приб., т.к. % за польз-е ссудой вкл-ся в с/с прод-и. Получ-ся, что ц. ед-цы такого ист-ка <, чем уплачиваемый банку %. К_бс = р * (1 - H), К_бс – ц. источника к-ла – банк. ссуда, р – уплачиваемый банку %, H – ставка нал. на приб. 2) Ц. капитала «Облигации» приблизит. равна вел-не уплаченного %. Если пр-е нач. новый выпуск облиг-й, то при расчете ц. к-ла необх-мо учитывать разницу м/у ц. реализ-и облиг-й и их нарицательной ст-тью. В этом случ. ц. ед-цы к-ла облиг-й рассчит-ся: К _обл = (Сн*р + (Сн - Ср):К) * (1-Н) / (Сн - Ср):2, Сн – нарицательная ст-ть облиг-й, Ср – реализац. ст-ть облиг-й, К – срок займа.

3) В кач-ве заем. ср-в выступает зад-сть перед бюджетом и во внебюджет. фонды. Штрафные санкции и пени, уплачиваемые за просрочку, в данном случае явл. платой за этот источник ср-в.

Цена зад-сти в бюджет и во внебюджет. фонды = Ш / ЗД, Ш – штрафы, пениза просрочку за год, ЗД – среднегод. зад-сть в бюджет и во внебюджет. фонды.

4) Акционеры за предост-е своих ср-в получают див-ды. Дох. акц-ров будет численно равен з-там пр-я по обеспечению данного ист-ка ср-в. Т.е. ц. этого ист-ка приблизит. = ур-ню див-дов. Т.к. по привелиг. акциям выплач-ся фиксир. %, то Цена капитала «Привилегированные акции» рассчит-ся: К_па = Д/ Ц_па. К_па – ц. к-ла ед-цы привелиг. а.; Д – фиксированный див-д (в д.с.); Ц_па – текущ. рын. ц. привелиг. а.. Приведенная оц-ка м. сущ-но искажаться, если было неск-ко выпусков привелиг. а., в ходе к-х они продавались по разной ц.

5) Цена капитала «Обыкновенные акции». Обыкн. в этом случ. в расчетах исп-ют ср. взвешенную. Размер див-дов по обыкн. акциям заранее не определен. Он завис. от эф-ти работы пр-я => ц. ист-ка ср-в обыкн. а: К_о.а. = Д_п/ Ц_о.а + g, Д_п – прогнозируемый див-д, Ц_о.а – рын. ст-ть о.а., g – прогнозируемый темп прироста див-дов. Этот алгоритм расчета им. ряд недостатков: прмен-ся только для комп-и, выплач-щей див-ды; знач-е пок-ля сильно завис. от вел-ны див-да; м-д оц-ки не учит ф-р риска. Ц. этого ист-ка м. рассчит-ся разл. спос-ми, но наиб. распростр. подход предполагает, что голосуя за реинвестир-е части прибыли акц-ры предполагают, что для них выгоднее изъятие прибыли и вложение их в какие-то рын. А. Т.е. опер-я реинвестир-я приравнивается к приобр-ю новых ц.б. Тогда цену этого ист-ка рассчит. по ц. ист-ка обыкн. а.

6) Цена капитала «Отложенная прибыль». Если принимается реш-е направить нераспр. прибыль на цели финансир-я, то цена дан. источ-ка Цнп будет равна рентаб-сти, к-рую смогли бы получить акционеры (собственники) пред-тия при влож-ии полученного ими дивидендного дохода в альтернативные проекты со сравнимыми рисковыми хар-ками.