Тема 21.Чистый дисконтированный доход проекта. Внутренняя норма доходности проекта.

Чистый дисконтированный доход (Net Present Value – NPV) – дисконтированный показатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.

Чистый дисконтированный доход вычисляется по формуле:

NPV= -K+ (B1-C1) / (1+r)2+ (B2-C2) / (1+r) +… + (Bt-Ct) / (1+r)t

Где. К – начальные капиталовложения; Вt- выгоды от проекта в момент времени t; Сt- затраты по проекту в момент времени t.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы его NPV был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением NPV (при условии, что оно положительное).

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return – IRR) технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов, т.е. NPV(r=IRR)=0.

Недостаток определённой таким образом внутренней нормы доходности заключается в том, что уравнение NPV(r=IRR)=0 не обязательно имеет один положительный корень. ОНО может вообще не иметь корней или иметь несколько положительных корней. Для того чтобы избежать этих сложностей, лучше определять IRR иначе, а именно внутренняя норма доходности – это положительное число, такое, что NPV:

- при r=IRR обращается в ноль;

- при всех r> IRR отрицателен;

- при всех r<IRR положителен.

Определённая таким образом внутренняя норма доходности, если только существует, то всегда единственна.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов значение внутренней нормы доходности необходимо сопоставить с нормой дисконтирования r. Проекты, у которых IRR>r, имеют положительное NPV и поэтому эффективны, а те, у которых IRR<r, имеют отрицательное NPV и поэтому неэффективны.

IRR может быть использована также для:

- оценки эффективности проекта, если известны приемлемые значения IRR для данного типа;

- оценки степени устойчивости проекта (по разности IRR-r);

- установления участниками проекта нормы дисконта r по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.

 

Тема 22. Вклад инвестиций в человеческий капитал, национальное богатство.

Человеческий капитал формируется за счет инвестиций в повышение уровня и качества жизни населения, в том числе в воспитание, образование, здоровье, знания, предпринимательскую способность, информационную обеспеченность, безопасность и экономическую свободу населения, а также в науку, культуру и искусство.

Национальное богатство – это совокупность накопленных физического и человеческого капиталов, а также природного капитала страны в стоимостной оценке.

Человеческий капитал как запас знаний, умений, навыков, опыта способен не только накапливаться в процессе инвестирования, но и материально изнашиваться.

Доходность от инвестиций в человеческий капитал возрастает со временем. На него не распространяется закон убывающей отдачи при верно выбранной стратегии развития человеческого капитала.

Методы оценки стоимости ЧК формируются в настоящее время. Существуют различные методические подходы к расчетам стоимости ЧК. Дж. Кендрик (американский экономист) предложил затратный метод расчета стоимости ЧК на основе статистических данных рассчитывать накопление инвестиций в человека. Он также включил в инвестиции ЧК затраты семьи и общества на воспитание детей до достижения ими трудоспособного возраста и получения определенной специальности, на переподготовку и повышение квалификации, здравоохранение и др.

Метод Кедрика позволил оценить накопления человеческого капитала по его полной «восстановительной»стоимости. Но не давал возможности расчета «чистой стоимости»ЧК(за минусом его износа).Этот метод не содержал методики выделения из общей суммы части затрат, используемой на воспроизводство ЧК, на реальное его накопление.

Значительный вклад в разработку расширительной концепции национального богатства(с учетом вклада ЧК) внесли аналитики Всемирного банка, которые опубликовали серию работ, обосновавших эту концепцию. Источниками накопления элементов ЧК являются: наука, образование, культура и искусство, здравоохранение и информационное обеспечение.

В последние десятилетия наблюдается в развитых странах опережающий рост инвестиций в ЧК. Человеческий капитал рос более быстрыми темпами, чем физический. В частности, в России были приняты ПНП.

 

Тема 23.Разработка инвестиционной стратегии предприятия.

Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Процесс разработки инвестиционной стратегии связан с предварительным выделением объектов стратегического управления предприятием. С позиций инвестиционного менеджмента выделяют обычно 3 основные группы объектов стратегического управления: инвестиционная деятельность предприятия в целом; инвестиционная деятельность стратегической зоны хозяйствования, и инвестиционная деятельность инвестиционного центра.

Предприятие, как объект стратегического инвестиционного управления, представляет собой открытую комплексную систему, интегрирующую все направления и формы инвестиционной деятельности различных структурных хозяйственных его подразделений.

Стратегическая зона хозяйствования представляет собой самостоятельный хозяйственный сегмент в рамках предприятия, осуществляющий свою деятельность в ряде смежных отраслей, объединенных общностью спроса, используемого сырья или производственной технологии.

Стратегический инвестиционный центр представляет собой самостоятельную структурную единицу предприятия, которая специализируется на выполнении отдельных функций или направлений инвестиционной деятельности, обеспечивающей эффективную хозяйственную деятельность отдельных стратегических зон хозяйствования и предприятия в целом.

Разработка инвестиционной стратегии играет большую роль в обеспечении эффективного развития предприятия. Эта роль заключается в следующем:

1.обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития в целом и отдельных его структурных единиц;

2. позволяет реально оценить инвестиционные возможности предприятия, обеспечить максимальное использование его внутреннего инвестиционного потенциала и возможность активного маневрирования инвестиционными ресурсами;

3.обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, которые возникают в процессе динамических изменений факторов внешней инвестиционной среды.

4. отражает сравнительные преимущества предприятия в инвестиционной деятельности в сопоставлении с его конкурентами.

5. обеспечивает реализацию соответствующего менталитета инвестиционного поведения в наиболее важных стратегических инвестиционных решениях предприятия и др.