Учет факторов риска и инфляции.

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности.

В процессе инвестиционного планирования обычно встречаются два типа непредвиденных обстоятельств: физические и финансовые. Физические связаны с возможным колебанием надежности ожидаемых продаж, состава инженерной части проекта и т.п.

Финансовые погрешности (такие, как уровень инфляции), которые могут возникнуть в течении жизни проекта, могут иметь более сильное влияние на его жизнеспособность, чем материальные погрешности, ибо они изменяют фиксированные инвестиции, производственные и маркетинговые затраты и объемы продаж.

Учет факторов риска и инфляции в инвестиционных и инновационных проектах можно осуществить используя ставку дисконта. Формально при оценке коммерческой эффективности инновационных проектов каждый инвестор имеет право самостоятельно устанавливать норму годового дохода на вложенный капитал, то есть каждый хозяйствующий субъект использует индивидуальную ставку дисконта.

Экономически обоснованные подходы предполагают определение верхней и нижней нормы дисконта, в интервале которых и следует устанавливать конкретный уровень доходности капитала.

Очевидно, что нижняя граница нормы дисконта (Е_н) определяется из уровня банковских процентов по депозитным вкладам и процентов по заемным средствам (долгосрочные кредиты), а также соотношением собственных и заемных средств при финансировании инновационного проекта:

Е_Н= (Е_ДК_С + Е_КК_З) / (К_С + К_З)

где Е_Д – банковский процент по депозитным вкладам, доли единицы;

Е_К - кредитный процент по заемным средствам, доли единицы;

К_С - сумма собственного капитала, руб.;

К_З - сумма заемного капитала, руб.

Действительно, при норме дисконта ниже уровня Е_Н инвесторы предпочитают размещать денежные средства в банках и не вкладывать их непосредственно в производство.

Верхний предел нормы дисконта определяется внутренней нормой доходности Е_ВН. Экономический смысл такой постановки вопроса заключается в следующем: если весь проект осуществляется только за счет заемных средств, то Е_ВН равна максимальному проценту, под который можно взять кредит с тем, чтобы иметь возможность расплатиться за него из доходов при реализации проекта за время от начала его осуществления до момента ликвидации объекта.

По-видимому, оптимальным вариантом для выбора уровня нормы дисконта может быть среднее значение, рассчитанное по формуле:

Е_С= (Е_Н + Е_ВН) / 2

Индивидуальная ставка дисконта для конкретного инновационного проекта может быть определена по следующей формуле:

d = r + s + b(R_m-R) +x + у

где r – реальная безрисковая ставка ссудного процента (банковский процент по депозитам в Сбербанке РФ);

s – инфляционные ожидания за период t инвестиционного проекта;

в – коэффициент оценивающий относительный уровень специфических рисков проекта по сравнению со средними рисками инвестиционных проектов того же типа;

R_m – средняя доходность акций на фондовом рынке;

R – номинальная безрисковая ставка ссудного процента (доходность государственных облигаций);

(R_m –R) – рыночная премия за риск;

х - дополнительная премия за риск вложений в инновационное предприятие;

у – дополнительная премия за страховой риск.

Безусловно, в расчетах коммерческой эффективности при индивидуальном подходе инвесторов к уровню доходности капитала норма дисконта может быть принята и без достаточного экономического обоснования. Однако предлагаемых методические подходы позволяют более эффективно решать вопросы отбора инновационных проектов для финансирования. Особенно важным представляется решение этого вопроса для лиц и организаций, осуществляющих независимую экспертизу этих проектов.

 

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Инновационный менеджмент: Учебник / Под ред. проф. В.А. Швандара, проф. В.Я. Горфинкеля.- М.: Вузовский учебник, 2004.-382 с.

2. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / С.Д. Ильенкова, Л.М. Гохберг, С.Ю. Ягудин и др.; Под ред. проф. С.Д. Ильенковой. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА,2003.- 343 с.

3. Морозов Ю.П. Инновационный менеджмент: Учебное пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.- 446 с.

4. Инновационный менеджмент: Справ. пособие / под ред. П.Н. Заливина, А.К. Казанцева, Л.Э. Миндели. Изд. 2-е, переработ. и доп.-М.:ЦИСН,1998.- 568 с.

5. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учебное пособие.- 5-е изд., перераб. и доп./Под ред. В.М. Попова.- М.: Финансы и статистика, 2003.-432 с.

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

1. Виды инновационной деятельности....................................................... 3

2. Особенности и механизмы рынка новшеств....................................... 16

3. Нововведение, как объект инновационного управления.................. 26

4. Организация инновационного менеджмента..................................... 42

5. Создание благоприятных условий инноваций................................... 56

6. Обеспечение инновационных процессов............................................. 67

7. Разработка программ и проектов нововведений............................... 75

8. Правовое регулирование инновационной деятельности.................. 90

9. Оценка эффективности инновационных проектов........................... 98

Список литературы................................................................................... 110