Отчет о чистой прибыли (тыс. руб.)

Рентабельность

№		Годы и этапы реализации проекта
п/п		1-й год
	Статьи	Всего	Строи­тельство 8 месяцев	Освоение - 4 месяца	Полная производственная мощность
			по месяцам
			1-8
	Объем производства (продажа) плит тыс. шт.	64,8	-				28,8	388,8	388,8	388,8	388,8	388,8
	Цена единицы продукции, руб.		-
	Выручка		-
	Издержки производства и сбыта. Всего В том числе:	1887,1	-	282,5	406,6	530,7	657,2	8558,7	8558,7	8558,7	8558,7	8558,7
	4.1. Издержки производства и сбыта без амортизации (для первого года - стр.8 табл.1.17; для последующих лет - (стр.14 + стр.13 табл.1.10) объем производства)	1553,53	-	199,18	323,26	447,34	573,816	7676,07	7676,07	7676,07	7676,07	7676,07
	4.2. Амортизация (стр.6 табл.1.13)	333,6	-	83,4	83,4	83,4	83,4	882,6	882,6	882,6	882,6	882,6
	Балансовая прибыль (стр.3 - стр.4)	704,9	-	-122,5	73,4	269,3	494,8	6993,3	6993,3	6993,3	6993,3	6993,3
	Ставка налога на прибыль, %: Льготы: 1-й - 100%; 2-й - 90%; 3-й год - 80%; 4-й год - 50%		-						8,75	17,5
	Сумма налога на прибыль								595,69	1191,38	2409,48	2423,03
	Чистая прибыль (стр.5 - стр.7)	585,78	-	-122,5	73,4	269,3	494,8	6807,89	6212,2	5616,51	4474,74	4499,91
	Рентабельность производства, % Чистая прибыль ---------------------------- 100 Издержки производства и сбыта		-	-43,3		50,7	75,2				51,6	52,1
	Рентабельность основных фондов Чистая прибыль ---------------------------- 100 Стоимость осн. фондов	3,9	-					45,6	41,6	37,7		30,2

 

9.6. Денежные потоки для финансового планирования

Основным условием осуществления проекта являются положительные значения кумулятивной (накопленной) кассовой наличности на любом шаге расчета. Если на некотором шаге сальдо реальных денег становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности.

На основании данных, полученных ранее, составляем таблицу денежных потоков для финансового планирования (табл. 1.19).

Дивиденды учредителям СП устанавливаются в размере 30% годовых, что больше ставки процента центробанка (на 01.07.97г. - 24%).

По решению учредителей дивиденды в первый год реализации проекта не выплачиваются.

Из табл. 6.19 видно, что кумулятивная кассовая наличность имеет положительные значения на всех шагах расчета. Это подтверждает финансовую осуществимость проекта.

 

9.7. Модель дисконтированных денежных потоков

Цены. Расчет чистой текущей стоимости в пределах расчетного периода производим в базисных ценах, что соответствует этапу “предварительного выбора”.

Норма дисконта (Е=0,35) выбрана из следующих соображений:

- ставка процента центробанка РФ на 01.07.97г. - 24%;

- дивиденды учредителям - 30% годовых.

Норму дисконта принимаем на 5% выше дивидендов для компенсации возможных рисков и инфляции.

За точку приведения (t₀) разновременных затрат и результатов принимаем конец первого года реализации проекта (то есть момент выхода на проектную мощность).

В этом случае коэффициент дисконтирования рассчитываем по формуле

,

где a_t - коэффициент дисконтирования;

Е - норма дисконта;

t - номер шага расчета.

Расчет чистой текущей стоимости сведен в табл. 1.20.

Основные результаты расчета:

- максимальный денежный отток - 12211,83 тыс. руб.

- интегральный экономический эффект - 5612,26 тыс. руб.

- период возврата инвестиций с дисконтированием - около 4,5 лет.

 

Таблица 1.19

Таблица денежных потоков для финансового планирования

(тыс. руб.)

Первый год реализации проекта

 

		Этапы и годы реализации проекта
		Строительство и пусконаладка	Освоение мощностей
№	Статьи	Первый год по месяцам
		Всего
	Приток наличностей (стр.1.1+1.2)
	1.1. Источники финансирования (стр.1, табл.1.16)				-	-	-		-	-	-	-	-	-
	1.2. Выручка (стр.3 табл.1.18)		-	-	-	-	-	-	-	-
	Отток наличностей (стр.2.1+стр.2.2+стр.2.3+стр.2.4)	11459,02		8205,5		-	-		-	56,8	364,15	478,24	604,23	658,67
	2.1. Общие инвестиции (стр.4 табл.1.15)	9905,5		8205,5						56,8	164,97	145,98	156,89	84,86
	2.2. Издержки производства и сбыта без амортизации (стр.4.1 табл.1.18)	1553,53									199,18	323,26	447,34	573,816
	2.3. Налоги (стр.7 табл.1.18)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
	2.4. Дивиденды (30% годовых, начиная со второго года реализации проекта)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
	Сальдо (стр. 1 - стр.2)			44,5	-60					-56,8	-204,15	1,76	195,77	493,3
	Кумулятивная кассовая наличность (стр.3 нарастающим итогом)			349,5	289,5	289,5	289,5	549,5	549,5	492,7	288,5	290,2		979,3

 

Окончание табл. 1.19

Таблица денежных потоков для финансового планирования (тыс. руб)

Второй и последующие годы реализации проекта

 

№	Статьи	Этапы и годы реализации проекта
		Полная производственная мощность
	Приток наличностей (стр.1.1+1.2)
	1.1. Источники финансирования (стр.1, табл.1.16)	-	-	-	-	-
	1.2. Выручка (стр.3 табл.1.18)
	Отток наличностей (стр.2.1+стр.2.2+стр.2.3+стр.2.4)	12222,41	12816,76	13412,45	14630,55	15044,1
	2.1. Общие инвестиции (стр.4, табл.1.15)	1,34
	2.2. Издержки производства и сбыта без амортизации (стр.4.1 табл.1.18)	7676,07	7676,07	7676,07	7676,07	7676,07
	2.3. Налоги (стр.7, табл.1.18)		595,69	1191,38	2409,48	2423,03
	2.4. Дивиденды (30% годовых начиная со второго года реализации проекта)
	Сальдо (стр. 1 - стр.2)	3329,59	2735,24	2139,55	921,45	507,9
	Кумулятивная кассовая наличность (стр.3 нарастающим итогом)	3329,59	6064,83	8204,38	9125,83	9633,7

 

 

9.8. Внутренний коэффициент эффективности

Внутренний коэффициент эффективности - это такая норма дисконта (Е_вн), при которой интегральный экономический эффект за экономический срок жизни инвестиций равен нулю, то есть

,

где П_t - приток денежных средств на t-м шаге расчета;

O_t - отток денежных средств на том же шаге;

Т - горизонт расчета.

Расчет внутреннего коэффициента эффективности производим методом подбора.

Результаты расчетов сведены в табл. 1.21.

Е_вн=0,515, что больше принятой нормы дисконта Е=0,35. Следовательно, инвестиции в данный проект оправданны.

 

9.9. Финансовый профиль проекта

По данным таблиц 1.20 и 1.21 производим построение графиков финансового профиля проекта:

а) чистых денежных потоков нарастающим итогом;

б) чистых текущих стоимостей нарастающим итогом при норме дисконта Е=0,35;

в) графическая интерпретация внутреннего коэффициента эффективности.

Финансовый профиль проекта представлен на рис.6.9.

По графикам уточняем срок окупаемости инвестиций, который равен:

- без дисконтирования - 2 года 9 месяцев;

- с дисконтированием - 4,5 года.

 

 

Таблица 1.21

Внутренний коэффициент эффективности

№	Статьи	Годы и этапы реализации проекта
п/п		Строитель­ство, освоение мощностей	Полная производственная мощность	Ликви­дация
	Чистый денежный поток (тыс.руб)	-14430,3	7874,59	7320,24	6684,55	5466,45	5052,9	3537,92
	Коэффициент дисконтирования Lt при Е=0,52		0,658	0,432	0,285	0,187	0,123	0,015
Е=0,52	Чистая текущая стоимость (стр.1 Lt)	-14430,3	5181,48	3162,344	1905,097	1022,226	621,5067	53,07
	Кумулятивная чистая текущая стоимость	-14430,3	-9248,82	-6086,48	-4181,38	-3159,15	-2537,65	-104,62
	Коэффициент дисконтирования Lt при Е=0,5		0,667	0,444	0,296	0,198	0,132	0,017
Е=0,5	Чистая текущая стоимость	-14430,3	5252,352	3250,187	1978,627	1082,357	666,9828	60,14
	Кумулятивная чистая текущая стоимость	-14430,3	-9177,95	-5927,76	-3949,14	-2866,78	-2199,8	399,47

Внутренний коэффициент эффективности (Е_вн) находим методом подбора

0,52>E_вн>0,5 Е_вн»0,515 или 51,5%

Таблица 1.20