Навигация:

Главная Случайная страница Обратная связь ТОП Интересно знать Избранные Новые материалы

Топ:

История развития методов оптимизации: теорема Куна-Таккера, метод Лагранжа, роль выпуклости в оптимизации...

Теоретическая значимость работы: Описание теоретической значимости (ценности) результатов исследования должно присутствовать во введении...

Когда производится ограждение поезда, остановившегося на перегоне: Во всех случаях немедленно должно быть ограждено место препятствия для движения поездов на смежном пути двухпутного...

Интересное:

Наиболее распространенные виды рака: Раковая опухоль — это самостоятельное новообразование, которое может возникнуть и от повышенного давления...

Мероприятия для защиты от морозного пучения грунтов: Инженерная защита от морозного (криогенного) пучения грунтов необходима для легких малоэтажных зданий и других сооружений...

Искусственное повышение поверхности территории: Варианты искусственного повышения поверхности территории необходимо выбирать на основе анализа следующих характеристик защищаемой территории...

Дисциплины:

Автоматизация Антропология Археология Архитектура Аудит Биология Бухгалтерия Военная наука Генетика География Геология Демография Журналистика Зоология Иностранные языки Информатика Искусство История Кинематография Компьютеризация Кораблестроение Кулинария Культура Лексикология Лингвистика Литература Логика Маркетинг Математика Машиностроение Медицина Менеджмент Металлургия Метрология Механика Музыкология Науковедение Образование Охрана Труда Педагогика Политология Правоотношение Предпринимательство Приборостроение Программирование Производство Промышленность Психология Радиосвязь Религия Риторика Социология Спорт Стандартизация Статистика Строительство Теология Технологии Торговля Транспорт Фармакология Физика Физиология Философия Финансы Химия Хозяйство Черчение Экология Экономика Электроника Энергетика Юриспруденция

Ставка дисконтирования и капитализации

2017-07-01

250

0.00 из 5.00 0 оценок

Заказать работу

⇐ ПредыдущаяСтр 4 из 10Следующая ⇒

2.6.1. Ставка дисконтирования – показатель, характеризующий скорость изменения стоимости денег во времени. Величина ставки дисконтирования определяется совокупностью: рисков, инфляцией, упущенной выгодой. Размерность – проценты или доли единицы.

В зависимости от учета инфляционной составляющей выделяют реальную (очищенная от инфляционной составляющей) и номинальную (без очищения) ставку дисконтирования. Взаимосвязь между ними имеет следующий вид (формула Фишера):

где:	i_Р –	реальная ставка дисконтирования, доли ед.
	i_Н –	Номинальная ставка дисконтирования, доли ед.;
	i_инф –	Темп инфляции, доли ед.

2.6.2. Основные методы определения величины ставки дисконтирования:

Таблица 4.

№ п/п

Наименование

Формула расчета, комментарий

Кумулятивное построение

Основан на сравнении рисков объекта оценки с минимальным уровнем риска, который обычно соответствует инвестированию в государственные ценные бумаги. Ставка дисконтирования определяется по формуле:

где:	i –	ставка дисконтирования;
	i_БР –	безрисковая ставка;
	i_j –	j-ый риск сверх безрисковой составляющей.

Недостаток метода – высокий субъективизм, поскольку величина рисков сверх безрисковой составляющей, а также их структура обычно определяются на основе экспертного мнения.

Рыночная экстракция

Логика расчета аналогична методу рыночной экстракции для определения величины ставки капитализации (см. п. 2.6.4) с той разницей, что для получения ставки дисконтирования нужно проведение дополнительных расчетов, связанных с учетом нормы возврата (долгосрочными темпами изменения денежного потока).

Сравнение альтернативных инвестиций

Предполагается, что объекты с аналогичным уровнем риска должны иметь аналогичные ставки дисконтирования. Недостатки метода: сложность поиска информации о величине ставки дисконтирования по объектам с сопоставимым уровнем риска, сложность учета различий в параметрах объекта оценки и объектов, с сопоставимым уровнем риска.

CAPM (модель ценообразования активов)

Применяется при оценке недвижимости через бизнес на ее основе (например, гостиниц, АЗС и пр., см. раздел 6).

2.6.3. Ставка капитализации – коэффициент, равный отношению чистого операционного дохода к рыночной стоимости соответствующего объекта.

2.6.4. Основные методы определения величины ставки капитализации:

Таблица 5.

№ п/п

Наименование

Формула расчета, комментарий

Для метода прямой капитализации (см. п. 2.7)

Метод рыночной экстракции

Ставка капитализации рассчитывается по объектам аналогам, по которым известна как величины рыночной стоимости, так и ЧОД (другого уровня дохода, используемого в расчетах), по следующей формуле:

где:	R –	общая ставка капитализации, доли ед.;
	С –	рыночная стоимость, ден.ед.;
	ЧОД –	чистый операционный доход, ден.ед./год.

Результаты, полученные по различным аналогам, усредняются либо взвешиваются.

Для методов капитализации по расчетным моделям (см. п. 2.10) Ставка капитализации определяется на основе ставке дисконтирования с учетом нормы возврата капитала, рассчитываемой по различным моделям.

Учет нормы возврата по методу Ринга

где:	R –	ставка капитализации, %;
	i_ВОЗВР –	норма возврата, %;
	i –	ставка дисконтирования, %;
	T –	оставшийся срок экономической жизни объекта оценки, лет.

Учет нормы возврата по методу Инвуда

Учет нормы возврата по методу Хоскольда

где:

i_БР –

безрисковая ставка доходности.

При оценке недвижимости через бизнес (см. п. 6.3)

Учет нормы возврата по методу Гордона

где:

g –

долгосрочный темп роста (–) или падения денежного потока, %/год.

В данном случае обесценение актива с течением времени учитывается в самом денежном потоке (амортизационные отчисления и капитальные вложения).

2.6.5. На что обратить внимание в практической деятельности: величины ставок дисконтирования и капитализации должны соответствовать типу денежного потока (например, в части учета инфляционной или налоговой составляющей).

⇐ Предыдущая 1 2 345 6 7 8 9 10 Следующая ⇒

Поделиться с друзьями:

Эмиссия газов от очистных сооружений канализации: В последние годы внимание мирового сообщества сосредоточено на экологических проблемах...

Автоматическое растормаживание колес: Тормозные устройства колес предназначены для уменьшения длины пробега и улучшения маневрирования ВС при...

Типы оградительных сооружений в морском порту: По расположению оградительных сооружений в плане различают волноломы, обе оконечности...

Общие условия выбора системы дренажа: Система дренажа выбирается в зависимости от характера защищаемого...