Зарубежные методики диагностики вероятности банкротства

где К_ТЛ – коэффициент текущей ликвидности;

К _з – доля заемных средств в общем объеме источников финансирования предприятия (в пассиве).

Если при этом расчетные значения Z – счета меньше нуля, то угроза банкротства в течение ближайшего года для предприятия мала.

Лис и Таффлер разработали следующие соответствующие модели для условий Великобритании:

Z = 0,063 Х₁ + 0,092 Х₂ + 0,057 Х₃ + 0,001 Х₄,

где Х ₁ = Оборотный капитал / Сумма активов;

Х₂ = Операционная прибыль / Сумма активов;

Х₃ = Нераспределенная прибыль / Сумма активов;

Х₄ = Собственный капитал / Заемный капитал.

Предельное значение Z равняется 0,037.

Z = 0,53 Х₁ + 0,13 Х₂ + 0,18Х₃ + 0,16 Х₄,

где Х₁ = Прибыль от реализации / Краткосрочные обязательства;

Х₂ = Оборотные активы / Сумма обязательств;

Х₃ = Краткосрочные обязательства / Сумма активов;

Х₄ = Выручка от продаж / Сумма активов.

Из последней модели (Таффлера) следует, что если величина Z – счета больше 0,3, то у фирмы неплохие долгосрочные перспективы; если меньше 0,2, то вероятность банкротства высока.

В 1968 году профессор Нью-Йоркского университета Альтман исследовал 22 финансовых коэффициента и выбрал из них 5 для включения в окончательную модель определения кредитоспособности субъектов хозяйствования:

где – собственный оборотный капитал/сумма активов;

– нераспределенная (реинвестированная) прибыль/сумма активов;

– прибыль до уплаты процентов/сумма активов;

– рыночная стоимость собственного капитала/заемный капитал;

– объем продаж (выручка)/сумма активов.

Если значения Z<1,81, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z>2,7 и более свидетельствует о малой его вероятности.

Таблица 7

Уровень банкротства в модели Альтмана

Позднее, в 1983 году, Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для кампаний, акции которых не котировались на бирже:

,

где – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал.

«Пограничное» значение здесь равно 1,23.

Несмотря на относительную простоту использования этой мо­дели для оценки угрозы банкротства, в наших экономических услови­ях она не позволяет получить достаточно объективный результат. Это вызывается различиями в учете отдельных показателей, влиянием ин­фляции на их формирование, несоответствием балансовой и рыноч­ной стоимости отдельных активов и другими объективными причинами, которые определяют необходимость корректировки коэффициентов значимости показателей, приведенных в модели Альтмана, и учета ряда других показателей оценки кризисного развития предприятия.

Надо сказать, что представленные зарубежные модели используются для прогнозирования банкротства с разной долей вероятности в зависимости от прогнозируемого периода времени.

Модели западных экономистов не совсем подходят для оценки риска банкротств наших субъектов хозяйствования, так как не учитывают специфику структуры капитала в различных отраслях. Так, по модели Альтмана, несостоятельные предприятия имеют высокий уровень показателя «Собственный капитал/заемный капитал», получают очень высокую оценку, что не соответствует действительности, в связи с несовершенством действующей методики переоценки основных фондов, когда старым изношенным фондам придается такое же значение, как и новым, необоснованно увеличивается доля собственного капитала за счет фонда переоценки. В итоге сложилось нереальное соотношение собственного и заемного капитала. Поэтому модели, в которых присутствует данный показатель, могут исказить реальную картину.