II. Стандарты оценки и виды стоимости, определяемые в процессе оценки бизнеса

Выбор базы стоимости должен проводиться на основе стандартов оценки – документов, дающих определение видам стоимости и раскрывающих ситуации целесообразности и уместности применения определенного вида стоимости.

Стандарты оценки можно классифицировать следующим образом:

1. В зависимости от принимающего органа.

1.1. Государственные стандарты. В России - Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные постановлением Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 г. N 519.

1.2. Стандарты общественных организаций. Например, стандарты Международного комитета по стандартам оценки, Стандарты Российского Общества Оценщиков и др.

2. В зависимости от статуса документа.

2.1. Стандарты, обязательные к применению (например, Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности).

2.2. Стандарты, носящие рекомендательный и разъяснительный характер (например, Международные стандарты оценки).

3. В зависимости от сферы действия и признания.

3.1. Российские стандарты.

3.2. Европейские стандарты.

3.3. Международные стандарты.

Федеральные стандарты оценки являются обязательными к применению субъектами оценочной деятельности при определении вида стоимости объекта оценки, подходов к оценке и методов оценки. Этот документ только определяет различные виды стоимости – рыночную, стоимость объекта оценки с ограниченным рынком, стоимость замещения, стоимость объекта оценки при существующем использовании и другие. Ситуации, в которых расчет того или иного вида стоимости наиболее целесообразен, не раскрываются и не рассматриваются. Выбор вида стоимости и соответствующих методов оценки осуществляется оценщиком.

Наиболее содержательный документ, который может использоваться при выборе базы оценки стоимости активов, – Международные стандарты оценки МКСО. МСО определяют и разъясняют рыночную стоимость и базы стоимости, отличные от рыночной стоимости, и устанавливают стандарты для их применения.

Виды стоимости можно укрупнено представить в виде двух групп:

1. Стоимость в обмене.

2. Стоимость в использовании.

Рыночная стоимость - стоимость в обмене, признанная рынком, на котором теоретически происходит обмен прав собственности на актив. Стоимость в использовании является нерыночной базой стоимости, измеряемой с точки зрения определенного пользователя. При расчете стоимости в использовании не анализируется наиболее эффективное использование актива.

Согласно Федеральному закону «Об оценочной деятельности»:

под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

􀂾 одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

􀂾 стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

􀂾 объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;

􀂾 цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

􀂾 платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

Руководствуясь МСО можно выделить основные виды стоимости, отличные от рыночной, которые могут рассчитываться в ходе оценки стоимости собственного капитала предприятия:

1. Стоимость в использовании.

2. Рыночная стоимость для существующего использования.

3. Затраты на замещение с учетом износа.

4. Утилизационная стоимость.

Стоимость в использовании. Этот тип стоимости основывается на вкладе, вносимом данным имуществом в стоимость того предприятия, частью которого оно является, безотносительно к наиболее эффективному использованию этого имущества или к величине денежной суммы, которая могла бы быть получена от его продажи. Таким образом, речь идет о стоимости конкретного имущества для конкретного пользователя при конкретном варианте использования, а потому - не связанной с рынком. Она не имеет отношения к рынку отдельного актива, и ее не следует путать с Рыночной стоимостью для существующего использования.

Т.е. стоимость в использовании имущества применяется в рамках оценки бизнеса, в собственности которого находится данный актив.

Данный вид стоимости определяется вкладом имущества в стоимость и доходность предприятия, частью которого оно является. Важно акцентировать внимание на следующем.

Во-первых, если рыночная стоимость – стоимость при наиболее эффективном использовании, то стоимость в использовании - та стоимость, которую имущество будет иметь при существующем его использовании независимо от наиболее эффективного использования. И в этом ее принципиальное отличие от рыночной стоимости.

Во-вторых, стоимость в использовании не зависит от суммы средств, которая может быть получена при продаже объекта оценки, в то время как рыночная стоимость является стоимостью в обмене и непосредственным образом зависит от наиболее вероятной цены сделки купли-продажи.

Рыночная стоимость для существующего использования - специальный случай применения рыночной стоимости, когда речь идет об активах, использование которых на предприятии предполагается продолжать. Т.е. наиболее эффективное использование активов не принимается во внимание, а рассчитывается стоимость при существующем использовании. Хотя применение такого вида стоимости противоречит общему принципу наиболее эффективного использования, его следует рассматривать как специальный случай, а не как отход от концепции рыночной стоимости.

Затраты на замещение с учетом износа (далее - ЗЗУИ). Метод ЗЗУИ предполагает расчет в несколько этапов:

1. Расчет текущей рыночной стоимости земельного участка при существующем использовании.

2. Расчет текущих валовых затрат на замещение (воспроизводство) улучшений.

3. Расчет совокупного износа.

4. Суммирование текущей рыночной стоимости земельного участка и валовых затрат на замещение (воспроизводство) улучшений за вычетом совокупного износа.

Без учета стоимости земли получаем остаточную стоимость замещения (ОСЗ) – стоимость нового объекта за вычетом совокупного износа.

Имущество с ограниченным рынком – то, которое в силу особых условий рынка, своих специфических характеристик или других обстоятельств на данный момент времени привлекает относительно небольшое число потенциальных покупателей. Основной отличительной чертой имущества с ограниченным рынком является не отсутствие возможности его продажи на открытом рынке, а то обстоятельство, что продажа такого рода имущества, как правило, требует более длительного периода маркетинга в сравнении с более ликвидным имуществом. При оценке собственного капитала это имущество должно оцениваться на основе стоимости в использовании, ЗЗУИ или ОСЗ, т.к. текущая рыночная стоимость, скорее всего, приведет к занижению стоимости по причине длительного периода экспозиции имущества на рынке.

Специализированные объекты имущества, по определению, редко (если вообще когда-либо) продаются на открытом рынке. В силу этого, при их оценке для целей финансовой отчетности часто используется метод Затрат на замещение с учетом износа (ЗЗУИ).

Утилизационная стоимость - стоимость объекта имущества (за исключением земельного участка), когда он рассматривается как совокупность содержащихся в нем материалов для продажи, а не для продолжения его использования. Т.е. планируется ликвидация объекта. Эта стоимость может выражаться как валовая или чистая (за вычетом затрат на реализацию). В последнем случае она может совпадать с чистой стоимостью реализации.

Утилизационная стоимость не подразумевает, что имущество не может полезно использоваться покупателем. Проданные для утилизации объекты имущества могут быть перестроены, преобразованы для аналогичного или иного использования, могут служить источником запасных частей для другого имущества, которое еще может эксплуатироваться, использоваться в качестве сырья для переработки. Но для собственника данного предприятия полезность от дальнейшего использования меньше добавляемой предприятию стоимости.