Глава 2. Характеристика срочного рынка КНР

История срочного рынка КНР

       Рассматривая историю зарождения фьючерсов в Китае, нужно понимать, что рынок начал свое развитие очень поздно, по сравнению с другими странами. В мировой практике срочный рынок начинал свое развитие естественным путем, через внебиржевые формы торговли. Появление такого рынка объясняется объективной необходимость субъектов экономической деятельности хеджировать риск неблагоприятного изменения на рынках. В Китае срочный рынок начал свое существование искусственно, при помощи Китайского правительства на созданных биржевых площадках.

       Бурный рост китайского срочного рынка сопровождался большим количеством спекуляций и нарушений на рынке, ставших причиной двух волн полномасштабных реформ. Поэтому можно поделить становление деривативов на 4 периода:

1) Теоретический этап (1987-1990);

2) Создание и разработка будущего рынка (1990-1993);

3) Период «выпрямления» и регулирования рынка (1994- 1999);

4) Развитие и восстановление рынка (2000-настоящее время).

       Для понимания масштаба роста срочного рынка Китая в 1990-1993 годах, следует обратиться к статистике Министерства Финансов Китая. В первый год торгов фьючерсами, в 1991, объем торговли составлял почти полтриллиона китайских юаней. Два года позже, в 1993 году, накануне принятия первой волны поправок, объем сделок на рынке был больше 10 трлн китайских юаней.[13]

       Первая волна поправок, вышедшая в октябре 1994 года на фоне неконтролируемого роста спекуляций:

· Уменьшила количество местных бирж с 50 до 15 региональных путем их объединения;

· Провела делистинг фьючерсных контрактов, сократив их с 55 до 35;

· Начала впервые выдавать лицензии для участников фьючерсных торгов, тем самым сократив их количество на 70%;

· Ограничила торговлю на зарубежных рынках;

· Ввела ряд новых правил и мер регулирования;

· Передала управление торговых площадок от местного управления региональному;

       Однако, данные меры были недостаточными, чтобы стабилизировать здоровое развитие рынка. На рынке продолжало расти спекулятивное движения, отталкивая хеджеров от вступления на рынок и, по сути, нивелируя основную цель срочного рынка – хеджирования риска. Сложившаяся ситуация в 1994-1997 годы привела ко второй волне поправок и реформ в 1998 году. В итоге:

· Количество торговых бирж сократилось с четырнадцати до ныне существующих трех.

· Количество торгуемых видов фьючерсных контрактов сократилось с 35 до 12.

· Ужесточение требований к лицензиям привело к тому, что на срочном рынке после принятия поправок из более чем 300 брокеров по всей стране осталось только 175.

       После двух волн поправок в 1994 и 1998 году, в 2000 году общегодовой объем контрактов составил 1.6 трлн китайских юаней. В том же году более 80% брокерских компаний потерпели убытки. В 2001 году общая прибыль всех компаний, занимающихся фьючерсами составила чуть меньше 50 млн. юаней. Можно утверждать, что рынка перестал расширяться и был принудительно «заморожен» властями Китая.

Развитие рынка фьючерсов снова получило импульс в 2004 году. В июне 2004 года, после долгих лет консолидации, первый фьючерсный продукт, контракт на хлопок был запущен на Чжэнчжоуской товарной бирже. В августе того же года, на Шанхайской фьючерсной бирже начались торги на первый контракт нефти. 15 апреля 2007, с пересмотром регулирующих документов, местные фьючерсные компании были допущены к развитию зарубежного брокерского бизнеса.[14]

Сегодня, Китай имеет 4 функционирующие фьючерсные биржи. На таблице, представленной ниже собраны объемы фьючерсных бирж в мире за 2015 по данным FIA (Futures Industry Association) в условных единицах – 100 миллионов контрактов. Все 4 биржи расположились в списке 20 самых крупных фьючерсных бирж мира 2015 года.

Таблица 1. Рейтинг крупнейших фьючерсных бирж в 2015 г.

Источник: Составлено автором на основе данных FIA, URL: http://www.fia.com/  

       Высокое положение китайских бирж показывает, что Китай начинает наращивать свое влияние на рынке срочных инструментов. Также, помимо китайских фьючерсных бирж, можно заметить присутствие бирж других развивающихся стран, например, индийской или российской. Причем динамика роста данных бирж намного превышает традиционно признанные крупные биржи, как CME и ICE.

Данный параграф посвящен зарождению и становлению рынка деривативов в Китае. Китайский рынок срочных инструментов начал свое развитие позднее, чем в других странах. Связано это в первую очередь с социалистической направленностью экономики, а также жестким контролем государства за финансовыми сегментами экономики. Первые попытки внедрения ПФИ на рынок Китая в начале 90-х годов закончились неудачей, за которой последовала череда мер, которые заморозили формирование данного рынка на несколько лет. Только в начале 21 века, Китай снова начал постепенно внедрять ПФИ на финансовый рынок, но уже более продуманно, таким образом дав начало возрождению и созданию конкурентоспособного биржевого фьючерсного рынка. Сейчас китайские биржи наращивают свою долю в мировом объеме торговли, а три биржи из четырех находятся в топ-10 по объемам торгов.