Какие еще нам нужны доказательства?

Третий источник моего беспокойства связан с тем, что, несмотря на все свои достоинства, индексное инвестирование на сегодня достигло лишь малой доли того успеха среди инвесторов, которого оно в действительности заслуживает. Если из ереси индексация превратилась в догму почему она не играет гораздо более значимую роль на финансовой сцене? Да, активы индексных взаимных фондов в настоящий момент превышают $550 млрд, представляя почти 15% всех активов фондов акций. Да, за прошедшие три года инвесторы вложили в индексные фонды $130 млрд, что составляет примерно 35% всего притока денежных средств в фонды акций.

Но сегодня американские семьи держат примерно $8,0 трлн своих активов в акциях, что означает, что почти $7,5 трлн инвестируются не по индексным стратегиям. Среди индивидуальных инвесторов индексное инвестирование менее популярно, чем среди пенсионных фондов. Однако обеспечиваемое им преимущество в издержках гораздо важнее на рынке дорогостоящих взаимных фондов, чем на рынке пенсионных фондов с их конкурентоспособными уровнями расходов. Если мы как нация собираемся в большей степени опираться на индивидуальные пенсионные и накопительные программы, чем на корпоративные пенсионные программы и государственную программу социального обеспечения, то система, отвечающая за накопления наших граждан, должна быть гораздо более функциональной и надежной, нежели сейчас. Какие еще нам нужны доказательства, чтобы признать превосходство индексных фондов и позволить им занять то господствующее положение в финансовом мире, которого они в действительности заслуживают?

Лично я не думаю, что нам нужны еще доказательства. Проблема в другом, и решить ее не так-то просто. Отрасль взаимных фондов, как и страховая отрасль, сегодня по большому счету занимается маркетинговым бизнесом, и в обоих случаях высокие расходы на маркетинг представляют собой чистые убытки, вычитаемые из чистой прибыли инвесторов. Проблема малозатратных индексных фондов без нагрузки заключается в том, что, как я обычно говорю, «почти все эти чертовы деньги уходят в карман инвесторов!» Чем больше денег уходит в карман инвесторов, тем меньше их остается менеджерам и маркетологам, брокерам и рекламодателям - короче говоря, на поддержание той маркетинговой машины, которая движет миром финансового посредничества. Поэтому нам нужно упорно работать изо дня в день, чтобы донести идею индексного инвестирования до сознания рядовых инвесторов с «серьезными деньгами», которые нуждаются в ней больше всего.

Заключение

Вопросы, которые я сегодня обсудил, содержат много важных уроков. В общем и целом я постарался показать, что любые инновации на финансовой сцене не должны быть отделены от интеллектуальной дисциплины и целостности.

Я также говорил о том, что простые идеи могут ни в чем не уступать сложным концепциям и даже превосходить их. Когда речь идеи об управлении активами, всегда держите в памяти знаменитый принцип «Бритвы Оккама»: «Если у проблемы есть множество решений, выбирайте самое простое».

Я надеюсь, вы увидели, к чему могут привести усилия «позолотить червонец золотой», - в данном случае к извращению здравой идеи индексного инвестирования, не требующей позолоты, - и осознали, сколь мощные силы в финансовом мире желали бы остановить победное шествие индексных фондов, угрожающих опустошить принадлежащие им бумажники. Их единственное оружие - махать перед глазами инвесторов прошлыми результатами самых успешных фондов, достигнутыми ими в период расцвета, и утверждать, что так будет продолжаться вечно, - а это, как вы теперь знаете, случается крайне редко. Больше всего, разумеется, я надеюсь на то, что мне удалось не только объяснить вам универсальную математическую логику, лежащую в основе индексного инвестирования: чистая доходность инвестора равна валовой доходности за вычетом издержек инвестирования, - но и благодаря приведенным мной «грубым» фактам убедить даже наиболее скептичных из вас в том, что индексное инвестирование является стоящей и эффективной инвестиционной стратегией.

Подумайте, что это значит лично для вас. Что будет, если вы доверите свои пенсионные накопления индексному фонду на срок, скажем, 40 лет? Предположим, что на этом долгосрочном отрезке фондовый рынок обеспечит нам среднюю годовую доходность в 8%. Если расходы фондов акций сохранятся на текущем уровне в 2,5%, то средний взаимный фонд будет приносить вам по 5,5% в год. Если вы будете вкладывать на ваш счет с отложенным налогообложением по $3000 ежегодно на протяжении 40 лет, эти средства, инвестированные в весь фондовый рынок, увеличатся с учетом сложных процентов до $840 000, и результаты индексного фонда будут немного отставать от этой цифры. В то же время активно управляемый взаимный фонд увеличит ваши накопления всего до $430 000 - немногим больше половины от результата индексного фонда.

Посмотрим на это под другим углом: ваш пенсионный счет заработает $840 000 до вычета затрат, из которых $410 000 вы отдадите финансовым посредникам. Вы получите остаток в $430 000. Финансовая система заберет долю в48%, а вы получите всего 52% от того, что могли бы заработать.

И при этом вы вложили в это предприятие 100% начального капитала, в то время как финансовые посредники не поместили ни цента. Спросите у любого разумного инвестора, считает ли он такое распределение прибылей справедливым? Ответ, разумеется, будет: «Нет».

 

Поэтому, когда вы начинаете свою трудовую деятельность, создаете семью и начинаете откладывать средства на то, чтобы обеспечить ее будущее, а также средства на пенсию, которые потребуются вам через 40-50 лет, я настоятельно рекомендую вам использовать индексный фонд широкого рынка (чем ниже издержки, тем лучше) как основной инструмент для вложения той доли активов, которые вы решили разместить в акциях. Если вы это сделаете, то, по словам доктора Самуэльсона, «станете предметом зависти для всех ваших соседей и будете спокойно спать по ночам даже в самые неспокойные времена».

Наконец, несколько слов для тех из вас, кто решил связать свою жизнь с управлением инвестициями. Пожалуйста, пусть вас не пугает та очевидная невозможность переиграть рынок, о которой я говорил. Изучите причины успеха индексных фондов и извлеките из них уроки. Долгосрочный фокус, широкая диверсификация и низкие издержки в прошлом были ключами от царства. Активные управляющие, которые учатся и у сторонников гипотезы эффективного рынка, и у приверженцев гипотезы «издержки имеют значение», имеют больше шансов выиграть в этой проигрышной игре или по крайней мере обеспечить приемлемые долгосрочные доходности для своих клиентов в будущем. Какую бы карьеру вы ни избрали на инвестиционном поприще, - на самом деле в любом вашем профессиональном начинании, - ставьте интересы ваших клиентов на первое место. Ставить служение другим выше, чем служение себе, - не только важнейшее условие профессионального успеха, но и золотое правило хорошо прожитой жизни.

 

Вопросы- ответы

Уважаемый Сергей Александрович, здравствуйте!

Пройдя Вашивебинары, инвестирую часть средств в ОМС золота и серебра.

В октябре Московская биржа начала торговлю драгоценными металлами в рублях - http://moex.com/n4131

Каково Ваше мнение по этому поводу - не будет ли это более выгодный вариант покупок за счет снижения комиссионных издержек при покупке допустим в Сбербанке или любом другом?

Спасибо.

С уважением,

Игорь Париков.

 

С.С.:

По описанию на сайте Московской биржи у меня сложилось впечатление, что услуга ориентирована скорее на кредитные организации (банки) и профессиональных участников рынка, чем на частного инвестора.

Вообще же мое отношение к любым новым инструментам обычно следующее. Я приветствую появление любых новых возможностей, чем больше разных инструментов - тем лучше! Однако при этом я, как правило, не спешу пользоваться ими и, тем более, рекомендовать их кому-либо до тех пор, пока эти услуги не пройдут обкатку практикой, в результате которой могут выявиться не только достоинства, но и риски новых инструментов, не очевидные на начальном этапе.

С точки зрения вариантов инвестиций в драгоценные металлы для частного инвестора у меня гораздо больше интереса вызывает не столько начало биржевых торгов физическим металлом, сколько, например, появление на Московской бирже первого биржевого инвестиционного фонда (ETF) с наполнением физическим золотом - FinEXPhysicallyHeldGold - http://moex.com/n4108

Однако и в этом случае я не рекомендую бросаться инвестировать в этот инструмент до тех пор, пока мы не увидим результаты торгов хотя бы за год-два, по которым можно будет оценить ликвидность инструмента, точность воспроизведения бенчмарка, удобство приобретения и продажи и другие моменты, не очевидные сейчас, на начальном этапе.

* * *

Здравствуйте, Сергей.

Напишите, пожалуйста, возможно ли купить акции, на фондовом рынке, без комиссии?

С уважением,

Руслан.

 

С.С.:

Доступ физических лиц на фондовый рынок (к биржевым торгам) осуществляется через брокера. Поэтому какие-то комиссии при покупке-продаже ценных бумаг возникнут в любом случае.

Правильный подход состоит не в том, чтобы пытаться найти варианты покупки без комиссий вообще (скорее всего, это попросту невозможно), а в том, чтобы поискать варианты покупки ценных бумаг, при которых комиссии минимальны. Разумеется, при условии, что другие требования к брокерам (надежность, удобство работы и т.д.) вас также удовлетворяют.

Критерии выбора брокера, в том числе и с точки зрения уплачиваемых комиссий, неплохо описаны в блоке «Интернет-трейдинг» курса «Управление личными финансами».

* * *

Сергей,

Практический вопрос про потребительские кредиты. Я понимаю, что это зло, в которое лучше не влезать. Чтение Вашего блога меня в этом не лишний раз убедило, и я дал себе обещание не жить больше в долг.

Но если у меня УЖЕ есть кредиты, что Вы посоветуете:

1) погашать их по графику (около 6 лет), пытаясь еще откладывать на инвестиции, либо

2) все свободные денежные потоки направлять на досрочное погашение кредитов.

Второй вариант (при текущем уровне моих доходов) все равно займет не менее 2-3 лет. То есть в течение этого срока я не приобрету никакого опыта личного инвестирования, и просто "выйду в ноль".

А в первом варианте придется дольше жить с мыслью, что я переплачиваю банку по долгам, которые не приносят мне никакой выгоды.

Какой вариант Вы бы мне посоветовали? Я понимаю, что здесь нужно разговаривать на языке конкретных цифр, и тем не менее, Ваше мнение?..

С.С.:

Заниматься инвестициями при наличии непогашенных кредитов может быть выгодно лишь в одном случае: если доходность ваших инвестиций оказывается выше стоимости взятых кредитов. Вероятность того, что вам это удастся, особенно с учетом нынешних кредитных ставок и при отсутствии опыта инвестиций – мизерная.

Следовательно, чем быстрее вы погасите кредиты, тем быстрее вы сможете приступить к полноценным инвестициям.

Есть две причины, которые могут удерживать от досрочного погашения кредитов. Во-первых, если в кредитном договоре прописаны сильно невыгодные условия досрочного погашения кредитов. Во-вторых, если досрочное погашение кредитов может поставить под угрозу их дальнейшее плановое погашение (грубо говоря, истратив деньги на внеочередной платеж, вы получаете риски, что при неблагоприятном стечении обстоятельств не хватит денег на платеж очередной). И первый, и второй случай нужно тщательно просчитывать с калькулятором в руках, внимательно читая условия кредитного договора.

А вот разговоры про откладывание момента погашения кредитов ради "получения опыта инвестирования" мне кажутся несерьезными. В конце концов, Вам никто не мешает выделить себе небольшую (чисто символическую) сумму для инвестиционных экспериментов и "получать опыт" на этой сумме. Но затягивать из-за этого сроки погашения кредитов, на мой взгляд, плохая идея.

Пришло время подробнее поговорить про третью книгу - книгу Роберта Шиллера «Иррациональный оптимизм. Как безрассудное поведение управляет рынками».

Думаю, вы уже знаете, что недавно Роберт Шиллер (вместе с Юджином Фамой и Ларсом Питером Хансеном) получил нобелевскую премию по экономике 2013 года. Во многом – именно за идеи, изложенные в книге «Иррациональный оптимизм».

Оригинальное название – «IrrationalExuberance». Для слова «exuberance» словари чаще дают его основное значение - изобилие, богатство, достаток, избыток, поэтому в интернете можно встретить и другие варианты перевода названия, в т.ч. «Иррациональное изобилие». Однако, в данном случае переводчик Альпины, пожалуй, точнее «машинного перевода» передал смысл, ведь речь в книге идет именно о человеческих реакциях и их иррациональности.

В экономической теории есть ряд гипотез о том, каким образом инвесторы принимают решения об операциях на финансовых рынках. Одна из популярных гипотез – гипотеза эффективного рынка, далее - ГЭР (англ. efficientmarkethypothesis, EMH) – в основе своей содержит предположение, что инвесторы принимают решения, руководствуясь рациональными соображениями, а потому текущая рыночная цена должна включать в себя информацию о рынках, доступную инвесторам. Роберт Шиллер дискутирует с этой мыслью, показывая и доказывая на многочисленных примерах, что реакции инвесторов зачастую оказываются очень далеки от рациональных. Что и приводит к возникновению на рынке моментов перекупленности и перепроданности.

Вообще, Шиллер в книге очень много с кем спорит из авторов другой популярной литературы по инвестиции. И с Джереми Сигелом и его книгой «Долгосрочные инвестиции в акции». И с Томасом Стэнли и Уильямом Данко и их книгой «Ваш сосед – миллионер». Спорит, впрочем, вполне по-дружески, без каких-либо резких обвинений и оставляя место для разных точек зрения.

Говорить, что этой книгой Роберт Шиллер опровергает гипотезу эффективного рынка, на мой взгляд, было бы неверно. Опровергает он лишь примитивно-попсовую трактовку ГЭР, которую иногда упрощенно интерпретируют в духе «все рынки эффективны». На самом деле, ГЭР вовсе не утверждает, что рынки эффективны, она лишь предполагает, что рынки стремятся к эффективности, но оставляет реальным рынкам возможность существования очагов неэффективности, на которых и зарабатывают наиболее умелые рыночные спекулянты и активные инвесторы. Так что Шиллер своей книгой лишь обращает внимание на, пожалуй, основную причину неэффективности реальных рынков – иррациональность мышления человека – которая, собственно, и приводит к появлению на рынке неэффективных цен, в том числе пузырей и спадов.

Именно биржевые пузыри и неадекватные рыночные цены (высокие или низкие) и являются предметом исследования Шиллера. Первое издание книги, вышедшее в 2000 году, обращало внимание на серьезный перегрев американского рынка акций, и обвал NASDAQ начала века, а также фондовый кризис 2008 г. не заставили себя долго ждать. Шиллер также обращал во втором издании книги в 2005 году внимание на перегрев американского рынка недвижимости, и ипотечный кризис 2007 года не заставил себя долго ждать, подтвердив правильность его предположений.

Я эту книгу читал... хотел было образно написать "с карандашом в руках", однако, буду честен: книга досталась мне в электронном виде, поэтому читал я ее на ноутбуке с параллельно открытым в другом окне файлом в Word’е, куда я периодически записывал и копировал наиболее заинтересовавшие меня мысли. А таких в книге оказалось довольно много.

Так что рекомендую.

Размышления о доверии инвесторов

Важно также рассмотреть природу, а возможно, и источники изменений доверия инвесторов, что позволит нам не только понять, что происходит именно сейчас, но также и обсудить далее в главе петли обратной связи. Мы увидим, что обратная связь, укрепляющая доверие инвесторов, происходит в условиях сложной внешней социально-психологической среды.

Откуда люди взяли, что если фондовый рынок упал, то он обязательно за пару лет вернется на прежний уровень? История точно не дает повода думать. Существует масса примеров, когда рынки в течение долгого времени не могли прийти в себя.

Вот один из них: японский индекс Nikkei до сих пор не отвоевал и половины своего пикового значения 1989 г. Посмотрите также на то, что происходило после достижения фондовым рынком своих пиков в 1929 и 1966 г., о которых мы говорили в главе 1. Но, когда рынок переживает бум, подобные негативные примеры из жизни рынка в общественном сознании не всплывают.

Одна из причин, почему последние показатели рынка отечественных ценных бумаг чаще вспоминаются инвесторами, заключается в том, что они каждый день видят перед собой курсы акций местных компаний. В 1990-х гг., в период бычьих настроений на фондовом рынке, они внимательно следили и реагировали на все происходящее на американском рынке, который рос с 1982 г. У американских инвесторов 1990-х не было такого же опыта торговли японскими акциями или работы на рынке США много лет назад. Многие обращали внимание на графики растущих курсов акций, которые они видели каждый день в газете, и казалось, что на каком-то подсознательном уровне они знают, что каждое снижение курса в итоге обернется новым максимумом. Такая способность человека распознавать образы, которую мы используем, когда, к примеру, учимся кататься на велосипеде или водить машину, позволяет нам интуитивно понять, что будет дальше, и тем самым формировать наши ожидания на рынке.

В 1990-е гг. инвесторы средних лет наблюдали восходящий тренд рынка большую часть времени.

Субъективный опыт, полученный в течение длительного периода, когда падение фондового рынка постоянно сменяется возвратом утраченных позиций, оказывает серьезное психологическое влияние на наш образ мыслей, и очень трудно постфактум что-то принять и изменить. Те, кто считал, что рынок упадет и останется на дне, задумались о том, что производят плохое впечатление, из года в год ошибаясь в своих прогнозах. Те, кто раз за разом предсказывал спад на рынке, стали очень болезненно относиться к возможности потери собственной репутации из-за частых ошибок. Вследствие того что степень нашего удовлетворения собственными взглядами на мир связана с нашей самооценкой и персональной идентичностью, вполне естественно выглядит желание бывших пессимистов сменить точку зрения или, по крайней мере, представить себя общественности в ином свете.

Таким образом, изменившаяся эмоциональная среда будет влиять на их взгляды и, безусловно, на выражение их мнения, что не зависит от каких-либо объективных оснований, подтверждающих или опровергающих эти взгляды.

Даже если они сами не обращали внимания на фондовый рынок до 1982 г., инвесторы эпохи бума 1990-х жили в те времена и не могли не слышать постоянных разговоров о том, что происходило на рынке. В качестве подтверждения приведу аргумент одного человека против возможности прогнозировать ситуацию на фондовом рынке из книги Дэвида Элиаса «Доу 40 000» (Dow 40,000), изданной в 1999 г.:

Сага о моем друге Джо — это пример того, что может случиться с человеком, который сидит и ждет, пока индекс DowJones не «скажет», что пора инвестировать. Джо начал названивать мне в 1982 г., когда DowJones был чуть выше 1000, пытаясь определить правильный момент входа в рынок. Шли годы, а он продолжал искать точку отката рынка, которая должна была стать для него идеальным моментом для входа. На сегодняшний день Джо, которому уже исполнилось 62 года, продолжает сидеть и ждать, храня свои деньги в банковских депозитных сертификатах. Он пропустил весь цикл бычьего рынка и все важные вехи его пути наверх в тысячи пунктов. Но даже сейчас Джо так и не понял, что не существует такого понятия, как идеальное время. После того как рынок оправляется от очередного отката, он чаще всего взбирается на новые вершины.

В этом пассаже есть некая поверхностная убедительность, особенно если рассматривать его вместе с примером, иллюстрирующим воздействие сложного процента при высоком уровне доходности (как это было на фондовом рынке на момент написания книги), предполагая, что рынок ценных бумаг — это шанс по-настоящему разбогатеть. Именно так и поступил Элиас, поместив это в следующем параграфе своей книги. Рассказ написан с трогательной непосредственностью, свойственной историям об ошибке водителя, которая привела к серьезной аварии, или о пользе требовать от босса прибавки к зарплате.

Причина, почему аргументация, построенная на подобной истории, столь привлекательна, заключается в том, что, представляя успешное вложение денег больше как процесс овладения собственными внутренними порывами, чем как результат оценки текущей ситуации, автор заставляет читателя не обращать внимания на то, что происходит на рынке сегодня. Обычные люди много размышляют о том, как контролировать свои порывы. Например, о том, как заставить себя эффективно работать, а не растрачивать силы направо и налево, или как не набрать вес.

Поэтому аргументы, отсылающие ко всякого рода примерам самоконтроля, имеют больший резонанс, чем статьи о динамике коэффициента цена-прибыль. Аргументация Элиаса апеллирует к чувству, которое можно назвать болью разочарования, к причинам эмоционального порядка, которые мы сейчас испытываем, инвестируя. Я еще вернусь к этому в этой главе. Когда аргументы настолько отделены от анализа накопленной информации, единственный способ влияния реальных данных на взгляды человека — это неопределенное чувство, возникшее после поверхностного просмотра самых последних данных, показывающих, что рынок всегда отыгрывает спад.

СМИ регулярно рассказывают о счастливых инвесторах, вложивших в свое время деньги в акции. В этих историях прослеживается четкий посыл читателю, что он тоже может так сделать. Приведу лишь один из множества примеров - статью из USA Weekend, общенационального газетного приложения, под названием «Как (действительно) можно разбогатеть в Америке» (Howto (Really) GetRichinAmerica), опубликованную в 1999 г. Материал построен на нескольких примерах успешных инвестиций и гипотетической истории 22-летней выпускницы колледжа, которая зарабатывает в год $30 000 и реальные доходы которой ежегодно увеличиваются на 1%. «Если она будет откладывать 10% заработанных средств и инвестировать их в индексный фонд S&P, то к моменту выхода на пенсию в 67 лет ее чистые активы составят $1,4 млн в сегодняшних ценах». Данные расчеты предполагают, что безрисковая реальная (скорректированная на инфляцию) доходность индексного фонда S&P составляет 8%. Но здесь ни слова не сказано о том, что со временем доходность может уменьшиться и что инвестор может и не стать миллионером.

 

Еще одна статья с очень схожим заголовком «Все должны быть богатыми» (EverybodyOughttoBeRich) появилась в Ladies’ HomeJournal в 1929 г.7 В ней были представлены несколько похожих расчетов и также опущен вопрос возможности того, что в долгосрочной перспективе может пойти что-то не так. Статья получила печальную известность после катастрофы на рынке в 1929 г.

Подобные убедительные обсуждения потенциала фондового рынка редко носят абстрактный характер — они разворачиваются на фоне историй об успешных и неуспешных инвесторах и зачастую имеют оттенок морального превосходства первых над вторыми. Общество все больше восхищалось теми, кто спокойно и не торопясь делал деньги, не обращая внимания на колебания рынка. Эта тема легла в основу многих популярных книг. Самой известной из них является книга «Ваш сосед — миллионер» (TheMillionaireNextDoor:TheSurprisingSecretsofAmerica’sWealthy), написанная Томасом Стэнли и Уильямом Данко, которая в течение 88 недель с момента своего выхода в 1996 г. оставалась в списке бестселлеров (среди книг в твердой обложке) газеты NewYorkTimes, а затем уже в версии «мягкая обложка» не покидала списка Times вплоть до конца мая 2001 г., т.е. до того момента, когда рынок уже прошел свой пик. Книга, расхваливающая такие человеческие достоинства, как терпение и бережливость, была распродана тиражом более миллиона экземпляров.

Следует отметить, что такие истории о терпеливых инвесторах были не только в Соединенных Штатах. В Германии в 1999 г. в своем бестселлере «Путь к финансовой свободе. Первый миллион за семь лет» (TheRoadtoFinancialFreedom:A MillionaireinSevenYears) Бодо Шефер предлагает инвесторам концепцию семилетнего горизонта, а его первое из «десяти золотых правил» гласит, что любой спад на фондовом рынке должен вскоре смениться ростом. Новое издание книги вышло в 2003 г., но в этот раз без подзаголовка «Первый миллион за семь лет», очевидно, потому, что прошло уже четыре года, а читатели в большинстве своем были далеки от того, чтобы стать миллионерами.

Другая немецкая книга, также вышедшая в 1999 г., «Без страха перед кризисом. Почему акции — лучшие долгосрочные инвестиции» (NoFearoftheNextCrash:WhyStocksAreUnbeatableasLong-TermInvestments), написанная Берндом Нике, полностью посвящена вопросу, почему инвесторы, терпеливо вкладывающие в акции, всегда выигрывают.

Рассматривая распространенную уверенность в рынке как 1990-х, так и 1920-х гг. и пытаясь понять, что в то время чувствовали люди, важно помнить, что, как правило, уверенность в фондовом рынке, которую мы наблюдаем, не связана с теми условиями, в которых она развивается. К примеру, СьюзОрман создала себе отличную репутацию, делая акцент на том, что для того, чтобы добиться успеха, необходимо делать определенные шаги в эмоциональном и духовном плане.

Начиная с 1990-х гг. Орман стала чрезвычайно успешным консультантом по инвестициям и автором таких бестселлеров, как «Девять шагов к финансовой свободе» (The 9 StepstoFinancialFreedom, 1997) и «Смелость быть богатым. Жизнь в материальном и духовном изобилии» (TheCouragetoBeRich:Creating a LifeofMaterialandSpiritualAbundance, 1999), а после 2002 г., по завершении пика фондового рынка, она запустила на кабельном телеканале собственное ТВ-шоу TheSuzeOrmanShow. Ее главный совет – избавиться от долгов и вложиться в акции, но при этом она не зацикливается на своем примере с нормой доходности в 10%, подчеркивающем силу сложного процента. Большую часть ее аудитории, по всей видимости, интересует ее духовный посыл, а ее мысли о наличии у них трудностей со сбережениями абсолютно верны и требуют от них внимания. Ее предположение, что рынок будет всегда обеспечивать доходность на уровне 10% годовых, — это не более чем некая базовая информация, которую зрители и читатели не будут изучать: у них на это нет ни времени, ни желания. Повторяя это предположение, она и другие консультанты придают таким образом ему статус общепринятой точки зрения.

Что такое тайм-менеджмент?

До последних лет времени не хватало лишь избранным.

Известное всем выражение «Матрица Эйзенхауэра» (прием, который использовался самым занятым человеком середины ХХ века, чтобы управлять задачами), проста и незатейлива. Президент сверхдержавы довольствовался 1 листом бумаги, которые делил на 4 части, чего для управления задачами ему хватало.

Вот еще факт. При Трумэне штат его помощников насчитывал 12 человек. Сейчас это число превышает 100 человек.

Это неплохое свидетельство в пользу того, что еще 60 лет назад мир был совсем другим.

В первой половине ХХ в. советский ученый Александр Александрович Любищев разработал систему учета времени и породил само понятие тайм-менеджмента. Почему? Был ли он занят больше высоких госчиновников США?

Нет, но у Любищева была не менее веская причина – его занимала Достойная Цель, создание периодической системы в биологии. Любищев вел научную работу в области энтомологии и только оставшееся время посвящал цели всей своей жизни, сберегая для этого каждую минуту.

Сейчас мир изменился и скорость, с которой он течет вокруг нас, поражает. Скорость, с которой мир меняется, заставляет нас меняться вместе с ним. Теперь мы вынуждены больше знать, быстрее принимать решения, учитывать больше фактов при решении задач.

Требования к человеку возросли. Сейчас достаточно стать начальником небольшого отдела, чтобы дела захлестнули вас с головой и времени хватать перестало. Скорость, с которой течет информация, каналы, по которым она поступает, - человек разумный уже не справляется с таким потоком.

Наш мозг не приспособлен к тому, что дает современный мир. Он не может хорошо работать в условиях, где есть компьютеры, телевизоры, интернет. Природа не готовила его к этому. Однако, что не может сделать эволюция, способна предложить человеческая мысль.

Тайм-менеджмент – по сути название парадоксальное. Временем управлять невозможно. Можно управлять собой в нем. Поэтому давайте откажемся от набившей оскомину кальки «Управление временем» и скажем, что тайм-менеджмент – искусство управления делами и задачами в условиях, когда мало времени.

Существует несколько методик, которые помогают организовать себя во времени. Ряд из них опираются на подход, родственный бухгалтерскому учету и призывают записывать каждую минуту, анализировать на что вы тратите свою жизнь. Другие – обучают управлять задачами. Третьи – исходят из понимания целей.

Однако, по моему мнению, наибольшего внимания заслуживает методика Дэвида Аллена, которая получила название GettingThingsDone (или GTD), что в вольном переводе на русский звучит «как привести дела в порядок».

Сам Аллен называет ее «искусство высокой продуктивности без стресса», и это действительно так. Разработанная для американских госчиновников высокого уровня, эта система оказалась глубоко физиологичной. Ее принципы, выведенные опытным путем, основаны на двух очень важных точках: особенностях человеческой психики и общих проблем, которые возникли из-за ускорения жизни.

Тайм-менеджмент – несложная дисциплина. Это лишь узкая область, необходимая для того, чтобы приспособиться к современному пиру. Но это не панацея. Умение быть организованным дает преимущества и закладывает потенциал, но и только, само по себе владение любой методикой не сделает Вашу жизнь лучше. Оно лишь поможет не утонуть в потоке дел.

Однако, тайм-менеджмент – это первый шаг на дороге саморазвития. Поскольку он тесно связан с психологией, с тем, как мы ориентируемся во времени, информации, выстраиваем приоритеты и принимаем решения, это очень хорошее вступление к общему подходу познания себя.

 

В комментариях к нескольким последним статьям в ЖЖ зашел разговор о доходности инвестиций в недвижимость. В связи с этим мне показалось интересным сообщить вам некоторые сведения о реальной доходности вложений в жильё. Особенно рекомендуется для внимательного изучения тем, кто верит в дальнейший безудержный рост цен на недвижимость.

Если графики ниже не отображаются у вас в письме, то вы можете пройти по адресу статьи в ЖЖ и увидеть выпуск в сопровождении графиков.

Первая картинка – данные за последние 38 лет (1 кв. 1975 – 1 кв. 2013 г.) с сайта economist.com.

[house-1]

Реальная доходность инвестиций в жилые дома. Картинка слева – с сайта economist.com, цифры справа реальной (с поправкой на инфляцию) среднегодовой доходности за 38 лет рассчитаны мною:

°         Австралия: +2,5%

°         Великобритания: +2,2%

°         Канада: +2,2%

°         Дания: +2,0%

°         Франция: +2,1%

°         Германия: -0,2%

°         Италия: +0,7%

°         Япония: -0,4%

°         Нидерланды: +2,0%

°         Новая Зеландия: +1,8%

°         Испания: +2,2%

°         Швеция: +1,4%

°         Швейцария: +0,7%

°         США: +1,0%

Обратите внимание на отрицательные значения реальной доходности (напоминаю, это за 38 лет!) по Германии и Японии. И, конечно же, на крайне низкие (не выше +2,5% годовых) цифры доходности по остальным развитым странам.

Вторая картинка – данные за последние 112 лет (1900 – 2012 гг.) из ежегодника «GlobalInvestorReturnsYearbook – 2012».

[house-2]

Опять же, реальная доходность инвестиций в жилые дома. Картинка слева – из ежегодника "GIRY 2012", цифры справа реальной (с поправкой на инфляцию) среднегодовой доходности за 112 лет рассчитаны мною.

°         Австралия: +2,01%

°         Великобритания: +1,32%

°         Франция: +1,17%

°         Нидерланды: +0,94%

°         Норвегия: +0,92%

°         США: +0,09%

Обратите внимание на доходность инвестиций в жилую недвижимость в США аж в +0,09% годовых (нет, это не девять процентов, а всего девять сотых процента!). Да и максимальная доходность в +2,01% годовых, показанная австралийской недвижимостью, думаю, мало кого прельстит.

В обоих случаях приведены цифры роста стоимости условного квадратного метра. То есть без учета расходов на содержание и без учета налогов. Не приходится сомневаться, что если эти расходы учесть, то настоящая реальная доходность инвестиций в недвижимость для реального домовладельца будет отрицательной.

И как вам такая "будеттокадорожать"?

А теперь цифры по России, а точнее – по Нерезиновой. По другим городам столь подробной статистики, к сожалению, нет, а вот по Москве благодаря агентству irn.ru есть подробные данные с 2000 года.

Так вот, за 13 лет с декабря 1999 г. по декабрь 2012 г. цена жилой недвижимости в Москве выросла с 18’387 р. за кв.м. до 161’401 р. за кв.м. Что соответствует среднегодовой номинальной доходности +18,2% годовых. За это же время среднегодовая официальная инфляция по данным Росстата составила +11,7% годовых.

Т.е. реальная среднегодовая доходность роста стоимости московского квадратного метра – около +6,5% годовых.

Теперь сравните состоявшийся рост стоимости московской недвижимости с цифрами по зарубежью. И попробуйте сами сформулировать предположения о наиболее вероятной тенденции дальнейшего поведения цен на московскую недвижимость в ближайшие годы.