Эмиссия газов от очистных сооружений канализации: В последние годы внимание мирового сообщества сосредоточено на экологических проблемах...
Биохимия спиртового брожения: Основу технологии получения пива составляет спиртовое брожение, - при котором сахар превращается...
Топ:
Оценка эффективности инструментов коммуникационной политики: Внешние коммуникации - обмен информацией между организацией и её внешней средой...
Характеристика АТП и сварочно-жестяницкого участка: Транспорт в настоящее время является одной из важнейших отраслей народного хозяйства...
История развития методов оптимизации: теорема Куна-Таккера, метод Лагранжа, роль выпуклости в оптимизации...
Интересное:
Искусственное повышение поверхности территории: Варианты искусственного повышения поверхности территории необходимо выбирать на основе анализа следующих характеристик защищаемой территории...
Влияние предпринимательской среды на эффективное функционирование предприятия: Предпринимательская среда – это совокупность внешних и внутренних факторов, оказывающих влияние на функционирование фирмы...
Финансовый рынок и его значение в управлении денежными потоками на современном этапе: любому предприятию для расширения производства и увеличения прибыли нужны...
Дисциплины:
2020-04-01 | 138 |
5.00
из
|
Заказать работу |
|
|
Содержание
Введение
. Основные модели и виды денежных потоков
Полный и бездолговой денежный поток
Реальный и номинальный денежный поток
Дисконтированный денежный поток
. Практическая часть
Заключение
Список литературы
Введение
Денежные потоки являются важнейшим показателем в оценке финансовой устойчивости организации. В работе под финансовой устойчивостью понимается способность организации систематически и в полном объеме отвечать по своим обязательствам за счет рентабельности ее деятельности. Отсутствие качественных глубоких теоретических исследований в области оценки денежных потоков и реальных практических методик их оценки является одной из основных проблем финансовой устойчивости организации. В результате организации оказываются не способны достоверно и своевременно управлять денежными потоками и оказывать на них необходимое воздействие. Кроме того, информационная база оценки денежных потоков и ее методологическая основа в настоящие время не позволяют решать теоретические и практические задачи в этой области. В системе международных стандартов финансовой отчетности информационная база для оценки денежных потоков введена относительно недавно и имеет значительные недостатки.
В России формирование финансовой отчетности по движению денежных средств также находится на стадии развития и в основном при ее составлении доминирует формальный подход, что значительно снижает ее роль в процессе качественного информационного обеспечения оценки денежных потоков. Это ведет не только к снижению управляемости денежными потоками, контроля над ними, но и создает условия неопределенности принятия управленческих решений, повышает уровень предпринимательского риска, и соответственно, оказывает отрицательное влияние на финансовую устойчивость организации, то есть на ее платежеспособность и рентабельность. Кроме того, это также препятствует достижению информационной прозрачности, необходимой как для внутренних, так и для внешних пользователей управленческой информации о денежных потоках. Поэтому на современном этапе развития рыночной экономики большое значение приобретает разработка комплексной оценки денежных потоков организации. Это необходимо для выявления степени достоверности формирования информации о движении денежных средств, эффективности их использования, сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков по объему и по времени для оценки платежеспособности и финансово-экономической деятельности организации. Все это определяет теоретическую и практическую значимость темы контрольной работы. Актуальность темы обуславливается также возрастанием роли оценки информационной базы денежных потоков как фактора международного сближения стран с различными финансово-экономическими стандартами рыночной экономики.
|
Практическая часть
Задача 1
Рассчитайте величину денежного потока.
Показатель | Значение |
Чистая прибыль, д. ед | 300 |
Износ, д.ед. | +75 |
Прирост собственного оборотного капитала, д.ед. | -25 |
Уменьшение долгосрочной задолженности, д.ед. | -60 |
Капитальные вложения, д.ед. | -20 |
Итого денежный поток, д.ед | 270 |
Модель формирования чистого свободного денежного потока
Чистая прибыль (после уплаты налогов)
Амортизация (+)
Капиталовложения
Чистые изменения в постоянных и других долгосрочных активах(-)
Уменьшение/прирост собственного капитала(+/-)
Прирост/уменьшение долгосрочной задолженности (чистые изменения в долгосрочном долге) (+/-)
Чистый свободный денежный поток
Денежный поток = 300+75-25-60-20=270
|
Задача 2
Вариант 8. Рассчитайте текущую стоимость четырехлетнего денежного потока от сдачи в аренду офисного помещения площадью 100 кв. м., если известно, что денежные потоки от аренды будут поступать ежеквартально. Их величина в течение трех лет составит 500 д. ед. за 1 кв. м. в квартал при ставке дисконта 15%. Затем в результате ухудшения ситуации на рынке ставка дисконта будет увеличена до 18%, а арендная плата останется прежней.=100*500=50 000 д.ед.
= 560 000+855 500= 1 415 500 д.ед.
Задача 3
Рассчитайте стоимость предприятия методом дисконтирования денежных потоков.
Показатели | № 8 | |
1 | Выручка от реализации, д. ед. | 1 900 |
2 | себестоимость реализуемой продукции, д. ед. в том числе: | 640 |
-постоянные издержки, д. ед. | 280 | |
-переменные издержки, д. ед. | 150 | |
- износ, д. ед. | 210 | |
3 | Валовая прибыль, д. ед. | ? |
4 | Расходы на продажу, общие и административные (переменные), д. ед. | 30 |
5 | Прибыль до выплаты процентов и налогообложения, д. ед. | ? |
6 | Ставка процентов по долгосрочной задолженности, % | 10 |
7 | Процент по долгосрочной задолженности, д. ед. | 123 |
8 | Прибыль до налогообложения, д. ед. | ? |
9 | Ставка налогообложения | 20 |
10 | Налоги, д. ед. | ? |
11 | чистый доход, д. ед. | ? |
12 | Рентабельность продаж, д. ед. | ? |
13 | Стоимость основных активов на дату оценки, д. ед. | 1 300 |
14 | Норма амортизации. % | 15 |
15 | Дебиторская задолженность, д. ед. | 200 |
16 | Товарно-материальные запасы, д. ед. | 110 |
17 | Текущие активы, д. ед. | 2 510 |
18 | Текущие обязательства, д. ед. | 145 |
19 | Свободная земля (оценочная стоимость), д. ед. | 135 |
20 | Долгосрочные обязательства, д. ед. | 160 |
21 | Требуемый оборотные капитал (рассчитывается от показателя выручка), % | 0,13 |
Показатель | Год 1 | Год 2 | Год 3 | Год 4 | Год 5 | Остаточный период |
Ожидаемые темпы роста (g), % | 9 | 9 | 8 | 8 | 7 | 6 |
Темпы инфляции (i),% | 7 | 7 | 6 | 6 | 6 | 5 |
Планируемые капитальные вложения, д.ед. | 200 | 350 | 150 | 150 | 150 | |
Износ существующих активов, д.ед. | 125 | 100 | 75 | 50 | 50 | 50 |
Чистый прирост задолженности (новые долгосрочные обязательства минус платежи по обслуживанию), д.ед. | 50 | 200 | - | - | - | - |
Остатки по долговым обязательствам (кредит получен 1 января),д.ед | 250 | 450 | 450 | 450 | 450 | 450 |
Инфляция (i) | 6,0% |
Безрисковая ставка Rf | 6,5% |
Коэффициент Бета | 1,25 |
Рыночная премия (Rm-Rf) | 6,0% |
Риск для отдельной компании S | 5,0% |
Страновой риск С | 6,0% |
Расчет ставки дисконта r | ? |
|
. Выручка от реализации:
Год 1. 1 900*109/100=2 071
Год 2. 2 071*109/100=2 257,39
Год 3. 2257,39*108/100=2 437,98
Год 4. 2 437,98*108/100=2 633,02
Год 5. 2 633,02*107/100=2 817,33
Ост. Период. 2 817,33*106/100=2 986,37
. Постоянные издержки (без износа):
Год 1. 280*107/100= 299,60
Год 2. 299,60*107/100= 320,57
Год 3. 320,57*106/100= 339,81
Год 4. 339,81*106/100= 360,19
Год 5. 360,19*106/100= 381,81
Ост. Период. 381,81*105/100= 400,90
. Переменные издержки
Год 1. 150*109/100= 163,50
Год 2. 163,50*109/100= 178,22
Год 3. 178,22*108/100= 192,47
Год 4. 192,47*108/100= 207,87
Год 5. 207,87*107/100= 222,42
Ост. Период. 222,42*106/100= 235,77
. Износ:
Показатели | Прогнозный период | Остаточный период | ||||||
| Год 1 | Год 2 | Год 3 | Год 4 | Год 5 | |||
Начисление износа по существующему оборудованию, д.ед. | 125 | 100 | 75 | 50 | 50 | 50 | ||
Планируемые капитальные вложения, д. ед. | ||||||||
Добавление при сроке службы оборудования 10 лет | Год 1 | 200 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 |
Год 2 | 350 | 35 | 35 | 35 | 35 | 35 | ||
Год 3 | 150 | 15 | 15 | 15 | 15 | |||
Год 4 | 150 | 15 | 15 | 15 | ||||
Год 5 | 150 | 15 | 15 | |||||
ВСЕГО | 145 | 155 | 145 | 135 | 150 | 150 |
Себестоимость:
Год 1. 299,60+163,50+145,00= 608,10
Год 2. 320,57+178,22+155,00= 653,79
Год 3. 339,81+192,47+145,00= 677,28
Год 4. 360,19+207,87+135,00= 703,06
Год 5. 381,81+222,42+150,00= 754,23
Ост. Период. 400,90+235,77+150,00= 786,66
. Валовая прибыль:
Год 1. 2 071,00-608,10=1 462,90
Год 2. 2 257,39-653,79=1 603,60
Год 3. 2 437,98-677,28=1 760,70
Год 4. 2 633,02-703,06=1 929,96
Год 5. 2 817,33-754,23=2 063,10
Ост. Период. 2 986,37-786,66=2 199,71
. Расходы на продажу общие и административные:
Год 1. 30*109/100= 32,70
Год 2. 32,70*109/100= 35,64
Год 3. 35,64*108/100= 38,49
Год 4. 38,49*108/100= 41,57
Год 5. 41,57*107/100= 44,48
Ост. Период. 44,48*106/100= 47,15
. Прибыль до выплаты процентов и налогообложения:
Год 1. 1 462,90- 32,70=1 430,20
Год 2. 1 603,60-35,64= 1 567,96
Год 3. 1 760,70-38,49= 1 722,21
Год 4. 1 929,96-41,57=1 888,38
Год 5. 2 063,10-44,48=2 018,62
Ост. Период. 2 199,71-47,15=2 152,55
. Процент по долгосрочным обязательствам:
Год 1. 250*10/100=25
Год 2. 450*10/100=45
Год 3. 450*10/100=45
Год 4. 450*10/100=45
Год 5. 450*10/100=45
Ост. Период. 450*10/100=45
. Прибыль до налогообложения:
Год 1. 1 430,20-25=1 405,20
Год 2. 1 567,96-45=1 522,96
Год 3. 1 722,21-45=1 677,21
Год 4. 1 888,38-45=1 843,38
Год 5. 2 018,62-45=1 973,62
Ост. Период. 2 152,55-45=2 107,55
. Налоги:
Год 1. 1 405,20*20/100= 281,04
Год 2. 1 522,96*20/100=304,59
Год 3. 1 677,21*20/100=335,44
Год 4. 1 843,38*20/100=368,68
Год 5. 1 973,62*20/100=394,72
Ост. Период. 2 107,55*20/100=421,51
. Чистый доход:
|
Год 1. 1 405,20-281,04=1 124,16
Год 2. 1 522,96-304,59=1 218,37
Год 3. 1 677,21-335,44=1 341,77
Год 4. 1 843,38-368,68=1 474,70
Год 5. 1 973,62-394,72=1 578,90
Ост. Период. 2 107,55-421,51=1 686,04
. Прирост долгосрочной задолженности:
Остаток по долговым обязательствам n+1 - Остаток по долговым обязательствам n
Год 1. 250-200=50
Год 2. 450-250=200
Год 3. 450-450=0
Год 4. 450-450=0
Год 5. 450-450=0
Ост. Период. 450-450=0
. Изменение собственного капитала:
Показатели | Предпрог. период | Год 1 | Год 2 | Год 3 | Год 4 | Год 5 | Остат. период |
Выручка | 1 900,00 | 2 071,00 | 2 257,39 | 2 437,98 | 2 633,02 | 2 817,33 | 2 986,37 |
Требуемый оборотный капитал | 247,00 | 269,23 | 293,46 | 316,94 | 342,29 | 366,25 | 388,23 |
Прирост оборотного капитала | 22,23 | 24,23 | 23,48 | 25,36 | 23,96 | 21,98 |
Требуемый оборотный капитал:
Предп. период. 1900*13%=247,00
Год 1. 2071,00*13%=269,23
Год 2. 2 257,39*13%=293,46
Год 3. 2 437,98*13%=316,94
Год 4. 2 633,02*13%=342,29
Год 5. 2 817,33*13%=366,25
Ост. Период = 2 986,37*13%=388,23
Прирост оборотного капитала:
Год 1. 269,23-247=22,23
Год 2. 293,46-269,23=24,23
Год 3. 316,94-293,46=23,48
Год 4. 342,29-316,94=25,36
Год 5. 366,25-342,29=23,96
Ост. Период 388,23-366,25=21,98
. Итого денежный поток:
Год 1. 1 124,16+ 145,00+ 50,00- 22,23- 200,00= 1 096,93
Год 2. 1 218,37+ 155,00+ 200,00- 24,23- 350,00=1 199,14
Год 3. 1 341,77+ 145,00+ 0,00- 23,48- 150,00=1 313,29
Год 4. 1 474,70+ 135,00+ 0,00- 25,36- 150,00=1 434,35
Год 5. 1 578,90+ 150,00+ 0,00- 23,96- 150,00=1 554,94
Ост. Период 1 686,04+ 150,00+ 0,00- 21,98- 150,00=1 664,07
Таблица
Расчет стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков | |||||||||
Показатели | Предпрог период | Год 1 | Год 2 | Год 3 | Год 4 | Год 5 | Ост. Пер | ||
1 | Выручка от реализации, д. ед. | 1900 | 2 071,00 | 2 257,39 | 2 437,98 | 2 633,02 | 2 817,33 | 2 986,37 | |
2 | Постоянные издержки (без износа), д. ед. | 280 | 299,60 | 320,57 | 339,81 | 360,19 | 381,81 | 400,90 | |
3 | Переменные издержки, д. ед. | 150 | 163,50 | 178,22 | 192,47 | 207,87 | 222,42 | 235,77 | |
4 | Износ, д. ед. | 210 | 145,00 | 155,00 | 145,00 | 135,00 | 150,00 | 150,00 | |
5 | Себестоимость (С/с) реализованной продукции, д. ед. | 640 | 608,10 | 653,79 | 677,28 | 703,06 | 754,23 | 786,66 | |
6 | Валовая прибыль, д. ед. | 1260 | 1 462,90 | 1 603,60 | 1 760,70 | 1 929,96 | 2 063,10 | 2 199,71 | |
7 | Расходы на продажу, общие и административные (переменные), д. ед. | 30 | 32,70 | 35,64 | 38,49 | 41,57 | 44,48 | 47,15 | |
8 | Прибыль до выплаты процентов и налогообложения, д. ед. (п. 6- п. 7) | 1230 | 1 430,20 | 1 567,96 | 1 722,21 | 1 888,38 | 2 018,62 | 2 152,55 | |
9 | Остаток по долговым обязательствам, д. ед. | 200 | 250,00 | 450,00 | 450,00 | 450,00 | 450,00 | 450,00 | |
10 | Процент по долгосрочным обязательствам, д. ед.(при процентной ставке 10 %) | 20 | 25,00 | 45,00 | 45,00 | 45,00 | 45,00 | 45,00 | |
11 | Прибыль до налогообложения, д. ед. (п.8 - п.10) | 1210 | 1 405,20 | 1 522,96 | 1 677,21 | 1 843,38 | 1 973,62 | 2 107,55 | |
12 | Налоги, д. ед. 20% | 242 | 281,04 | 304,59 | 335,44 | 368,68 | 394,72 | 421,51 | |
13 | Чистый доход (п. 11 - п.12), д. ед. | 968 | 1 124,16 | 1 218,37 | 1 341,77 | 1 474,70 | 1 578,90 | 1 686,04 | |
Расчет величины денежного потока CF | |||||||||
14 | Чистый доход, д. ед. | 1 124,16 | 1 218,37 | 1 341,77 | 1 474,70 | 1 578,90 | 1 686,04 | ||
15 | Износ, д. ед.(+) | 145,00 | 155,00 | 145,00 | 135,00 | 150,00 | 150,00 | ||
16 | Прирост долгосрочной задолженности, д. ед.(+) | 50,00 | 200,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | ||
17 | Изменение собственного оборотного капитала, д. ед.(-) | 22,23 | 24,23 | 23,48 | 25,36 | 23,96 | 21,98 | ||
18 | Капитальные вложения, д. ед.(-) | 200,00 | 350,00 | 150,00 | 150,00 | 150,00 | 150,00 | ||
19 | Итого денежный поток CFterm, д. ед. | 1 096,93 | 1 199,14 | 1 313,29 | 1 434,35 | 1 554,94 | 1 664,07 | ||
20 | Коэффициент текущей стоимости | 1/(1+r)n-0,5 | 0,8944 | 0,7155 | 0,5724 | 0,4580 | 0,3664 | ||
Коэффициент текущей стоимости для ост. периода | 1/(1+r)4 | 0,3277 | |||||||
21 | Текущая стоимость денежных потоков, PVn, д.ед | PVCFn | 981,09 | 857,98 | 751,73 | 656,93 | 569,73 | ||
22 | Сумма текущих стоимостей денежных потоков прогнозного периода, д. ед. | PVCF1+ PVCF2+ PVCF3+ PVCF4+ PVCF5 | 3 817,46
| ||||||
23 | Стоимость предприятия в остаточный период, д. ед. |
| 8 758,26 | ||||||
24 | Текущая стоимость в остаточный период, д. ед. |
| 2 870,08 | ||||||
25 | Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала до внесения поправок, д. ед. | 6 687,55 | |||||||
26 | Фактический обортный капитал (ТА-ТО), д. ед. | 250-145 | 105,00 | ||||||
27 | Требуемый обортоный капитал, д. ед. | 247,00 | |||||||
28 | Дефицит или избыток обортного капитала, д. ед. | 105-247 | -142,00 | ||||||
29 | Избыточные активы, д. ед. | 135 | 135,00 | ||||||
30 | Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала с учетом вносимых поправок, д. ед. | 6 680,55 |
Задача 4
Определить стоимость контрольного пакета акций открытой компании на основе финансовой информации о компаниях-аналогах, акции которых обращаются на фондовом рынке. Определить метод, при помощи которого будет проведена оценка. Обосновать свой выбор метода определения рыночной стоимости оцениваемой компании и ценовых мультипликаторов по аналогам, принимаемых в основу для определения стоимости оцениваемой компании. По результатам расчетов сделать вывод об итоговой величине стоимости объекта оценки.
Название компании | Страна | Дополнительная информация | |||
уровень странового риска | премия за контроль,% | скидка за недостаток ликвидности.% | Оборотный капитал | ||
дефицит | |||||
Premio | Италия | 3,1 | 20 | 20 | 563 000 |
Данные балансового отчета, д.ед. | Данные отчета о доходах, д.ед. | подоходный налог,д.ед. | Чистый доход. Д.ед. | Данные об акциях | ||||||
краткосрочная и текущая часть долгосрочной задолженности | долгосрочная задолженность | собственный капитал (балансовая стоимость | чистая выручка от реализации | Износ и амортизация | расходы на выплату процентов | доход до налогов | текущая рыночная цена | число акций, шт. | ||
0 | 481 271 | 2 532 445 | 4 762 471 | 292 540 | 31 617 | 284 045 | 65 763 | 4 390 587 | 2 300 | 6 790 |
№ | Название компании | Страна | Дополнительная информация | ||||
уровень странового риска | премия за контроль,% | скидка за недостаток ликвидности.% | Оборотный капитал | ||||
дефицит | избыток | ||||||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
1 | Дельта ДВ | Россия | 9,1 | 30 | 25 | 500 000 | - |
2 | Итиоку | Япония | 4,2 | 35 | 20 | - | 280 000 |
3 | Mega Trade | Англия | 0,6 | 25 | 15 | 11 100 | - |
4 | Espiranto | Италия | 3,1 | 20 | 30 | - | 46 000 |
5 | Delair | Франция | 1,3 | 15 | 20 | 480 000 | - |
6 | Weihai | Китай | 10,4 | 40 | 25 | - | 89 010 |
7 | МегаФуд | Россия | 9,1 | 25 | 25 | - | 671 000 |
8 | Миури | Япония | 4,2 | 35 | 30 | 350 000 | - |
9 | Dream | Англия | 1 | 25 | 35 | - | 135 000 |
№ | Данные балансового отчета.л.ед. | Данные отчета о доходах, д.ед. | подоходный налог,д.ед. | Чистый доход. Д.ед. | Данные об акциях | ||||||
краткосрочная и текущая часть долгосрочной задолженности | долгосрочная задолженность | собственный капитал (балансовая стоимость | чистая выручка от реализации | Износ и амортизация | расходы на выплату процентов | доход до налогов | текущая рыночная цена | число акций, шт. | |||
9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 |
1 | 97 458 | 370 601 | 4 763 410 | 64 707 543 | 786 467 | 13 300 | 48 024 095 | 535 120 | 43 874 612 | 500 | 5 580 |
2 | 97 458 | 1 200 867 | 94 287 015 | 51 308 772 | 2 815 327 | 1 287 664 | 15 222 956 | 4 369 321 | 10 671 476 | 1 170 | 46 227 |
3 | 82 198 | 85 915 | 400 710 | 1 592 175 | 147 026 | 19 668 | 98 458 | 42 374 | 48 198 | 423 | 2 316 |
4 | 0 | 381 371 | 1 532 675 | 3 962 476 | 292 760 | 36 517 | 384 047 | 65 563 | 3 127 712 | 1 100 | 4 840 |
5 | 2 653 000 | 46 109 000 | 140 107 000 | 85 244 000 | 9 226 000 | 3 799 000 | 24 991 000 | 17 103 000 | 17 861 000 | 4 510 | 13 778 |
6 | 0 | 0 | 67 644 | 149 769 | 13 054 | 121 | 28 550 | 15 732 | 12 818 | 365 | 799 |
7 | 77 551 | 210 604 | 4 213 455 | 53 107 354 | 867 187 | 14 150 | 68 025 098 | 435 908 | 53 874 123 | 908 | 10 000 |
8 | 1 000 653 | 65 000 109 | 410 207 107 | 89 000 104 | 7 426 000 | 3 704 000 | 33 000 100 | 19 303 000 | 17 657 000 | 3 780 | 15 903 |
9 | 109 786 | 2 100 678 | 97 321 000 | 71 803 257 | 3 158 732 | 4 983 430 | 13 398 209 | 5 933 209 | 11 176 765 | 970 | 38 500 |
Таблица
№ | Название компании | Страна | (P/E) | Цена/Прибыль до налогообложения (P/EBT) | Цена/Чистый денежный поток (P/ED) | Цена/Денежный поток до налогообложения (P/EBDT) | Собственный капитал+Долгосрочный капитал/Прибыль до налогообложения и процентов (IC/EBIT) | Цена/Балансовая стоимость (P/BV) | |
1 | Дельта ДВ | Россия | 0,064 | 0,058 | 0,062 | 0,057 | 0,066 | 0,586 | |
2 | Итиоку | Япония | 5,068 | 3,553 | 4,010 | 2,998 | 3,349 | 0,574 | |
3 | Mega Trade | Англия | 20,326 | 9,950 | 5,018 | 3,991 | 9,021 | 2,445 | |
4 | Espiranto | Италия | 1,702 | 13,863 | 1,557 | 7,866 | 13,566 | 3,474 | |
5 | Delair | Франция | 3,479 | 2,486 | 2,294 | 1,816 | 3,760 | 0,444 | |
6 | Weihai | Китай | 22,752 | 10,215 | 11,272 | 7,010 | 10,172 | 4,311 | |
7 | МегаФуд | Россия | 0,169 | 0,133 | 0,166 | 0,132 | 0,137 | 2,155 | |
8 | Миури | Япония | 3,405 | 1,822 | 2,397 | 1,487 | 3,409 | 0,147 | |
9 | Dream | Англия | 3,341 | 2,787 | 2,605 | 2,256 | 2,146 | 0,384 | |
Среднеарифметическое значение | 6,701 | 4,985 | 3,265 | 3,068 | 5,069 | 1,613 | |||
Медианное значение | 3,405 | 2,787 | 2,397 | 2,256 | 3,409 | 2,155 |
/E = CАp*KA/E,
Где CАp- рыночная стоимость акций компании аналога; KA- количество акций; Е- чистая прибыль (чистый доход).
P/EBT= CАp*KA/EBT,
Где EBT- прибыль(доход) до налогообложения.
P/ED= CАp*KA/ ED,
Где ED- чистый денежный поток (сумма чистой прибыли (дохода) и амортизационных отчислений D).
P/EBDT= CАp*KA/EBDT,
Где EBDT- денежный поток до налогообложения (сумма прибыли до налогообложения и амортизационных отчислений).
/EBIT= Ксоб+Зд/ EBIT,
Где IC- инвестированный в компанию капитал; Ксоб - собственный капитал (CАp*KA); Зд- долгосрочная задолженность; EBIT - прибыль (доход) до выплаты процентов и налогообложения.
/EBIT= Ксоб+Зд/ EBDIT,
Где EBDIT - денежный поток на основе прибыли (доход) до налогообложения и выплаты процентов.
P/BV= CАp*KA/ BV,
Где BV- балансовая стоимость собственного капитала.
№ п/п | Показатели | Алгоритм расчета стоимости оцениваемой компании | ||
1 | Исходные данные по оцениваемой компании, тыс. д. ед. | Прибыль до налогообложения | Балансовая стоимость | Инвестируемый капитал и прибыль операционная |
284045 | 2532445 | 796933 | ||
2 | Название и значение мультипликатора (среднеарифметическое или медианное) | Цена/Прибыль до налогообложения (P/EBT) | Цена/Балансовая стоимость (P/BV) | Собственный капитал(Рыночная стоимость компании)+долгосрочная задолженность/Прибыль до налогообложения (IC/EBIT) |
4,985 | 1,613 | 5,069 | ||
3 | Фактор странового риска | 3,1 | ||
4 | Мультипликатор, скорректированный на фактор странового риска Мультипликатор/(1+Страновой риск (0,031)) | 4,835 | 1,565 | 4,917 |
5 | Предварительная стоимость на уровне неконтрольного (миноритарного) пакета акций, тыс. д. ед.(стр.1*стр4) | 1 373 389,258 | 3 962 011,431 | 3 918 189,502 |
6 | -премия за контроль 35% | 1 854 075,498 | 5 348 715,431 | 5 289 555,828 |
7 | - скидка за недостаточную ликвидность (25%) | 1 390 556,624 | 4 011 536,574 | 2 938 642,127 |
8 | - стоимость неоперационных (непроизводственных) активов | - | - | - |
9 | - избыток/дефицит оборотного капитала, тыс. д. ед. | -563 000 | -563 000 | -563 000 |
10 | Итоговая стоимость на уровне не контрольного пакета акций, тыс. д. ед. | 827 556,624 | 3 448 536,574 | 2 375 642,127 |
11 | Удельный вес мультипликатора | 0,20 | 0,30 | 0,50 |
12 | Величина стоимости с учетом коэффициентов доверия (стр. 10* стр. 11) | 165 511,325 | 1 034 560,972 | 1 187 821,063 |
13 | Итого величина стоимости с учетом коэффициентов доверия, тыс. д. ед. | 2 387 893,360 |
Таким образом, стоимость компании методом компаний-аналогов составляет 2 387 893 д. ед.
Задача 5
Проведите оценку стоимости предприятия на 01.01.2010 г. методом балансовой стоимости и методом чистых активов, используя данные таблицы 29.
Сумма по баланс и корректировка оценщика | Статьи баланса на 01.01.2010 г. | |||||
Актив | Пассив | |||||
Основные средства | Запасы | Дебиторская задолженность | Денежные средства | Всего активов | Обязательства, срок погашения 01.07.2011 г. при r=20% | |
Сумма, тыс. д. ед. | 5000 | 1200 | 1000 | 700 | 9200 | 3300 |
% корректировки оценщика | +30 | -15 | - | - | - | - |
. Метод балансовой стоимости.
С = 7 900-3 300= 4 600 д.ед.
. Метод чистых активов.
Основные средства: 5 000*1,30= 6 500 д.ед.
Запасы: 1 200*0,85= 1 020 д.ед.
Дебиторская задолженность: 1 000 д.ед.
Денежные средства: 700 д. ед.
200-7 900 = 1300 д. ед. - величина активов, принятая по балансовой стоимости
Всего: 6 500+ 1 020+ 1 000+700+1 300= 10 520 д. ед.
Пассивы:
Обязательства дисконтируются
С=10 520-3 203,42=7 316,58 д. ед.
денежный поток дисконтированный аренда
Заключение
Осуществление практически всех видов финансовых операций предприятия генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием "денежный поток".
Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.
Рациональное формирование денежных потоков способствует ритмичности операционного цикла предприятия и обеспечивает рост объемов производства и реализации продукции. При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции, положении предприятия на рынке и т.п.
Управление денежными потоками является важным фактором ускорения оборота капитала предприятия. Это происходит за счет сокращения продолжительности операционного цикла, более экономного использования собственных и уменьшения потребности в заемных источниках денежных средств. Следовательно, эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности. В оценке бизнеса используются следующие виды денежных потоков: денежный поток для инвестированного капитала (бездолговой) и денежный поток для собственного капитала (полный). Полный денежный поток - это денежный поток для собственного капитала, в котором учитываются изменения заемных и собственных средств.
Бездолговой денежный поток не учитывает суммы выплаты процентов по кредиту и увеличение или уменьшение задолженности.
При классификации по критерию учета в денежных потоках инфляционных ожиданий, денежные потоки подразделяются на два вида: реальный и номинальный денежный поток.
Реальный денежный поток - поток, в котором учитываются будущие инфляционные ожидания;
Номинальный денежный поток - поток, в котором инфляционные ожидания не учитываются.
Дисконтированный поток денежных средств (discounted cash flow, DCF) - метод оценки будущих потоков чистых денежных средств путем их приведения к текущей стоимости. Для расчета используется коэффициент дисконтирования.
Ставка дисконтирования - это процентная ставка, используемая для перерасчёта будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Ставка дисконтирования применяется при расчёте дисконтированной стоимости <http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%94%D0%B8%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D1%82%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D1%81%D1%82%D0%BE%D0%B8%D0%BC%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%8C> будущих денежных потоков NPV <http://ru.wikipedia.org/wiki/NPV>.
Список литературы
1. Приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. N 256 г. Москва. "Об утверждении федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО N 1)".
. Приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. N 255 г. Москва. "Об утверждении федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)"
. Приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) от 20 июля 2007 г. N 254 г. Москва. "Об утверждении федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)"
. Бочаров В. В. «финансовый менеджмент. - СПб.: Питер, 2007.
. Есипов В. Е., Маховикова Г. А., Мирзажанов С. К. «Оценка бизнеса. Полное практическое руководство» - Эксмо, 2008.
. Оккель С. А. «Оценка объектов недвижимости»: учебное пособие - Хабаровск:Изд-во ДВГУПС,2009.
. Смоляк С. А. «Метод дисконтированного денежного потока для оценки инвестиционных проектов, имущества и бизнеса» - ЦЭМИ РАН: Москва.
. Царев В. В.Оценка стоимости бизнеса. Теория и методолгоия:Учебное пособие для вузов- М.: ЮНИТИ-Дана,2007.
. Чеботарев Н. Ф. «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)» - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2009.
. Щербаков В. А., Щербакова Н. А. «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»- М.: Омега-Л, 2006.
. Портал для специалистов в области оценки - Режим доступа: http:// profiocenka.ru
Содержание
Введение
. Основные модели и виды денежных потоков
Полный и бездолговой денежный поток
Реальный и номинальный денежный поток
Дисконтированный денежный поток
. Практическая часть
Заключение
Список литературы
Введение
Денежные потоки являются важнейшим показателем в оценке финансовой устойчивости организации. В работе под финансовой устойчивостью понимается способность организации систематически и в полном объеме отвечать по своим обязательствам за счет рентабельности ее деятельности. Отсутствие качественных глубоких теоретических исследований в области оценки денежных потоков и реальных практических методик их оценки является одной из основных проблем финансовой устойчивости организации. В результате организации оказываются не способны достоверно и своевременно управлять денежными потоками и оказывать на них необходимое воздействие. Кроме того, информационная база оценки денежных потоков и ее методологическая основа в настоящие время не позволяют решать теоретические и практические задачи в этой области. В системе международных стандартов финансовой отчетности информационная база для оценки денежных потоков введена относительно недавно и имеет значительные недостатки.
В России формирование финансовой отчетности по движению денежных средств также находится на стадии развития и в основном при ее составлении доминирует формальный подход, что значительно снижает ее роль в процессе качественного информационного обеспечения оценки денежных потоков. Это ведет не только к снижению управляемости денежными потоками, контроля над ними, но и создает условия неопределенности принятия управленческих решений, повышает уровень предпринимательского риска, и соответственно, оказывает отрицательное влияние на финансовую устойчивость организации, то есть на ее платежеспособность и рентабельность. Кроме того, это также препятствует достижению информационной прозрачности, необходимой как для внутренних, так и для внешних пользователей управленческой информации о денежных потоках. Поэтому на современном этапе развития рыночной экономики большое значение приобретает разработка комплексной оценки денежных потоков организации. Это необходимо для выявления степени достоверности формирования информации о движении денежных средств, эффективности их использования, сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков по объему и по времени для оценки платежеспособности и финансово-экономической деятельности организации. Все это определяет теоретическую и практическую значимость темы контрольной работы. Актуальность темы обуславливается также возрастанием роли оценки информационной базы денежных потоков как фактора международного сближения стран с различными финансово-экономическими стандартами рыночной экономики.
Основные модели и виды денежных потоков
Денежный поток - это денежные средства, получаемые предприятием от всех видов деятельности и расходуемые на обеспечение дальнейшей деятельности. Главным фактором формирования денежного потока является оплата покупателями стоимости проданной предприятием продукции. В конечном счете, именно наличие или отсутствие денежных средств определяет возможности и направления развития предприятия, в том числе возможности вложения денежных средств в целях получения дополнительных доходов.
Эффективное управление денежными потоками - это обеспечение финансового равновесия и финансового профицита (излишка) в процессе развития предприятия путем сбалансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.
Поэтому важная роль рационального управления денежными потоками предприятия определяется основными положениями (6,8):
. Денежные потоки обслуживают всю финансовую деятельность предприятия и предоставляют систему «финансового кровообращения» его хозяйствующего организма для обеспечения финансового здоровья с целью достижения высоких конечн
|
|
Типы сооружений для обработки осадков: Септиками называются сооружения, в которых одновременно происходят осветление сточной жидкости...
История создания датчика движения: Первый прибор для обнаружения движения был изобретен немецким физиком Генрихом Герцем...
Своеобразие русской архитектуры: Основной материал – дерево – быстрота постройки, но недолговечность и необходимость деления...
Адаптации растений и животных к жизни в горах: Большое значение для жизни организмов в горах имеют степень расчленения, крутизна и экспозиционные различия склонов...
© cyberpedia.su 2017-2024 - Не является автором материалов. Исключительное право сохранено за автором текста.
Если вы не хотите, чтобы данный материал был у нас на сайте, перейдите по ссылке: Нарушение авторских прав. Мы поможем в написании вашей работы!