История Паевых инвестиционных фондов

Введение

 

Кроме хранения наличной валюты дома или размещения валюты или рублей на банковских депозитах в современном финансовом мире есть много других способов получить хорошие доходы.

Многие уже убедились в том, что современный рынок ценных бумаг предлагает целый ряд возможностей вложить личные средства. И среди этих возможностей можно найти подходящий вариант как для осторожного и консервативного инвестора, согласного лишь на небольшой риск, так и на тех, кто ради высоких доходов согласен, и прилично рискнуть.

Основными инструментами, которые существуют на рынке ценных бумаг, являются акции, облигации, фьючерсы, паи, векселя.

Можно покупать и продавать их самостоятельно, а можно отдать средства в доверительное управление профессионалам.

Доверительное управление может быть индивидуальным, когда профессиональный управляющий оперирует только вашими средствами. Но суммы при этом требуются весьма значительные, порядка ста тысяч долларов. Доверительное управление может быть и коллективным, в этом случае средства множества инвесторов объединяются вместе и становятся вполне достаточными для приобретения множества разных ценных бумаг.

Основной институт коллективного инвестирования - это паевые инвестиционные фонды (ПИФы).

Паевые фонды - самый современный и прогрессивный способ сохранения и приумножения сбережений. Средства многих частных инвесторов собираются в единый портфель и благодаря этому инвестируются на более выгодных для клиентов условиях, чем, если бы каждый из них инвестировал свои средства самостоятельно.

Цель курсовой работы рассмотреть и изучить вопрос обращения с паевыми инвестиционными фондами.

Задачи:

· рассмотреть историю ПИФов в мире и в России;

· раскрыть понятие ПИФы, а именно дать определение ПИФов, рассмотреть их сущность, виды, организационную структуру, познакомиться с инвестиционным паем;

· ознакомиться с актуальным положением ПИФов.

История Паевых инвестиционных фондов

История ПИФов в мире

В основе функционирования ПИФов или разных форм коллективных инвестиций лежит механизм доверительного управления.

Подобная форма управления возникла в Англии в 12-13 веках. Монахам ордена Св. Франциска по уставу запрещалось иметь имущество на праве собственности. Перед тем как принять сан священно служителя, они были вынуждены передавать свое имущество под присмотр другим гражданам, монахи же становились доверительными собственниками. Целью данных отношений было не извлечение прибыли, а обеспечение нормальной жизнедеятельности монахов. Когда крестоносцы уходили воевать они были вынуждены все свое имущество оставлять «управляющим».

Появление инвестиционных фондов в современном понимании относится к середине 19 века. Первый инвестиционный фонд в мире был основан в Бельгии в августе 1822 года, затем в 1849 г. в Швейцарии и в 1852 г. во Франции.

В 1860-х г.г. инвестиционные фонды стали появляться в Великобритании. Один из первых фондов назывался «Форин энд Колониал Траст» (Foreign and Colonial Trust). Данный фонд существует и в настоящее время, наряду с другими фондами, созданные той же компанией в последующие десятилетия.

В США первые фонды, напоминающие ПИФы, появились в 1924 г., в виде взаимных фондов (mutual fund), это тоже что корпоративный инвестиционный фонд открытого типа. Институт коллективных инвесторов особенно распространен в США. Первый взаимный фонд появился в Массачусетсе, когда многие американцы потеряли свои деньги в различных мошеннических организациях во время краха финансовых пирамид. На финансовом рынке возникла острая необходимость в стабильных, жестко регулируемых компаниях (фондах). Ими и стали взаимные фонды. Их надежность обеспечивалась тем, что существенную часть активов они должны были инвестировать в государственные ценные бумаги.

До второй мировой войны среди финансовых институтов всех стран доминировали банки. В послевоенные годы рост доходов населения увеличился. Рынки ценных бумаг развивались. Из-за чего важными поставщиками ссудного капитала на национальных рынках развитых стран стали специализированные небанковские кредитно-финансовые институты, формирующие сферу коллективного инвестирования. Как показывает мировая практика, взаимные фонды являются наиболее динамично развивающимся институтом коллективного инвестирования.

Аналог современным ПИФам в Америке бурно расцвел в начале 20 века. Например, одним из старейших фондов, который до сих пор успешно ведет свою деятельность - фонд PIONEER, который был основан в 1928 году. К примеру, 1000 долларов, внесённые в фонд PIONEER в 1928 году выросли до 2 млн. 300 тыс. долл. в 1998 году.

За век, индустрия взаимных фондов в США прошла путь от почти абсолютной свободы до почти полного регулирования. Такое движение только повышало доверие к этим институтам и увеличивало их мощь. Сейчас в США в 10 000 взаимных фондов обслуживается 90 млн. вкладчиков, а их активы составляют более $9 трлн. И по праву они считаются самой влиятельной силой на мировом фондовом рынке. Взаимные фонды получили широкое распространение в более чем 30 странах мира. В результате такого развития инвестиционные фонды в настоящее время занимают второй крупнейший сектор среди всех остальных финансовых посредников в США, уступая только коммерческим банкам.

В силу своей привлекательности, как с точки зрения приращения капитала, так и простоты инвестирования инвестиционные фонды стали более привлекательными для населения, чем банки. В США инвестиционные фонды называют «альтернативной американской банковской системой». При этом темпы, которыми развиваются взаимные фонды, значительно превышают темпы развития всех других финансовых посредников. [3, c. 52]

 

История ПИФов в России

 

Предпосылкой появления паевых фондов в РФ были нормы, регулирующие отношения, сходные с доверительным управлением, предусмотренные в Гражданском кодексе 1922 г., а затем в Гражданском кодексе 1964 г. Эти правоотношения основаны на передаче имущества в управление третьему лицу и на доверии данному лицу. Кроме этого, к доверительному управлению близок институт хозяйственного ведения, в соответствии с которым предприятию передается государственное имущество и все правомочия на него.

На сайте Национальной лиги управляющих, в пособии «Что такое коллективные инвестиции?» есть интересное замечание о том, что выпуск ОГСЗ (облигаций государственного сберегательного займа) изначально был рассчитан на население. Это был новый финансовый инструмент, который, по сути, копировал облигации федерального займа. Проходило зарождение института коллективных инвестиций в РФ, несмотря на отрицательные результаты размещения этих облигаций: в основном они вращались на оптовом рынке между крупными банками и инвестиционными компаниями. Причем частные инвесторы, как правило, не участвовали во вторичном обороте ОГСЗ, покупали их и ждали купонных выплат вплоть до погашения. На рынке корпоративных ценных бумаг активность индивидуальных частных инвесторов в тот период была низкая. Акции предприятий граждане приобретали в основном в ходе чековой приватизации в 1993-1994 гг. Но интерес населения к корпоративным ценным бумагам возрастал по мере создания соответствующих условий. В частности, улучшения финансовых показателей предприятий и инфраструктуры рынка, расширения возможностей граждан приобретать «качественные» и стабильно растущие акции.

Важную роль в развитии института коллективных инвестиций в РФ сыграла «Комплексная программа мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров», утвержденная Указом Президента РФ от 21 марта 1996 г. № 408. Программа отнесла к институту коллективных инвестиций акционерные инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды, кредитные потребительские кооперативы (кредитные союзы), негосударственные пенсионные фонды и инвестиционные банки. Все они в той или иной мере уже существовали в РФ. В дальнейшем для паевых фондов Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ныне ФСФР) была создана прочная нормативная база, основу которой составляет, в первую очередь федеральный закон N 58-ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001г.

В России первые ПИФы появились в 1996г. причем сразу и много. Но стали по-настоящему развиваться в конце 2002г. В начале 1997г. их было больше десятка, примерно поровну фондов, ориентированных на облигации, и фондов, инвестирующих в корпоративные акции. Первые управляющие ПИФами - «Пионер Первый», «Паллада Эссет Менеджмент», «Тройка Диалог» - дочки всех известных на российском рынке компаний. Главный игрок рынка того времени - управляющая компания «Кредит Свисс», дочерняя компания международного инвестиционного банка Credit Swiss First Boston. Фонды были обеспечены материальной поддержкой так, что их суммарные активы поначалу в несколько раз превышали активы всех остальных вместе взятых фондов. [2, c. 15]

Инвестиционный пай

Определение стоимости пая

Пай не имеет номинальной стоимости. При формировании фонда стоимость паев устанавливается управляющей компанией, и она фиксирована. Но после того как фонд сформирован, стоимость пая зависит от стоимости чистых активов фонда.

Стоимость пая не может быть установлена произвольно, а рассчитывается по строгим правилам, определенным регулятором.

 

Чистые активы фонда = активы - обязательства

 

Активы фонда - это все, чем фонд владеет: деньги, ценные бумаги, другое разрешенное имущество.

Но у фонда есть и обязательства, то есть расходы: например, на оплату услуг управляющей компании, депозитария, регистратор, аудитора. Оплата этих расходов осуществляется из активов фонда. То, что остается после оплаты всех расходов, уже совершившихся или предстоящих, и называется чистыми активами.

СЧА

--------- = стоимость 1 пая

кол-во паев

 

Стоимость чистых активов (СЧА), разделенная на количество паев, составляет стоимость инвестиционного пая. Если чистые активы фонда растут в результате его успешной деятельности, то растет и стоимость одного пая. Если уменьшаются, то, соответственно, уменьшается и стоимость пая. Вот почему изменение стоимости пая - самый важный показатель работы фонда.

В паевых фондах инвестор получает свою прибыль не процентами на вклад, как в банке (и дивидендов на паи тоже нет). Прибыль - это изменившаяся стоимость инвестиционного пая. Но не тогда, когда пай остается в фонде, а только при его продаже.

Чтобы получить прибыль на руки, надо продать свой пай обратно управляющей компании (погасить). Разумеется, прибыль будет только в том случае, если стоимость пая увеличилась за то время, что пайщик вкладывали средства в ПИФ. Если же стоимость пая уменьшилась, то прибыль пайщика отрицательна. [8, c. 89]

В Приложении А Таблица А.1 приведен примерный расчет доходности вложений в ПИФы.

 

Расходы пайщика

инвестиционный фонд россия пай

Для возмещения расходов, связанных с выдачей и погашением инвестиционных паев, правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом могут быть предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении.

Надбавка при покупке паев, если она есть, фактически уменьшает количество паев, которое записывается в реестр на пайщика. А скидка уменьшает сумму денежных средств, выдаваемых пайщику при погашении паев. Это прямые расходы пайщика.

Максимальный размер надбавки не может составлять более 1,5 процента расчетной стоимости инвестиционного пая. Максимальный размер скидки не может составлять более 3 процентов расчетной стоимости инвестиционного пая.

За счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, выплачиваются вознаграждения управляющей компании, специализированного депозитария, специализированного регистратора, оценщика и аудитора, а также другие расходы, связанные с управлением паевым фондом. Их сумма не превышает 10% от среднегодовой стоимости чистых активов фонда (СЧА). Фактически это тоже расходы пайщиков, но они уже учтены в расчетной стоимости паев, по которой покупаются и продаются паи.

Инвестор обязан заплатить налог с полученного в ПИФе дохода. А доход возникает исключительно в момент продажи им пая. Если же инвестор продолжает владеть паями даже несколько лет, он свободен от налогов.

Физические лица с полученного дохода платят подоходный налог. Физические лица - резиденты Российской Федерации в настоящее время уплачивают налог по ставке 13%. Нерезиденты - 30%.

Управляющая компания является налоговым агентом - то есть она исчисляет и взимает, налоги с пайщиков при продаже ими паев и затем перечисляет собранные налоги в бюджет.

Налогооблагаемая база, с которой исчисляется налог, определяется как разница между суммой, полученной при продаже паев, и суммой расходов на приобретение этих паев. Но можно воспользоваться и так называемым имущественным налоговым вычетом. [7, c. 74]

Актуальное положение ПИФов

Заключение

 

Паевые фонды на Западе уже давно завоевали высокую популярность. Действительно, у них существует большое количество преимуществ, которые способны привлечь большое количество вкладчиков. У паевых фондов доходность более высока по сравнению с обычными банковскими вкладами, тем более что с паевого фонда не взимается налог на прибыль, так как он не относится к категории юридических лиц. Вклады в паевые фонды требуют тщательного контроля, поэтому средствами управляют профессионалы рынка, которые не только грамотно определяют, в какие бумаги выгодней вкладывать инвестиции, но и оперативно реагируют на изменение конъектуры рынка, свободно определяя, что на данный момент более прибыльно. В отличие от работы банка, паевой фонд весьма прозрачен, и регулярная отчетность позволит вам отслеживать, куда же направлены ваши капиталовложения. Рынок инвестиционных фондов строго регулируется со стороны государства, поэтому можно смело сказать, что интересы инвестора максимально защищены.

Почему же в нашей стране к паевым фондам относятся с недоверием? Можно сказать, что здесь сказывается негативный опыт предыдущих систем, в том числе и мошеннических. Все помнят громкую историю с МММ, а также различные недостатки чековых фондов, дефолт и так далее. Но по большей части это связано с экономической неграмотностью населения по данному вопросу, ведь, по сути, он недостаточно освещен для большей части инвесторов. Решить этот вопрос можно: чем больше сведений мелькает в различных средствах массовой информации, чем больше они доступны для вкладчика, тем больше станет привлекательность фондов. Конечно, присутствуют и такие сложности, как невозможность реализовать свой пай в любой день, даже если по нему в это время наблюдается высокая доходность. Особенно это заметно, когда в системе паевого фонда установлен большой интервал между выкупами паев. Кроме того, стоит со значительным вниманием относиться ко вкладам, так как профессиональные инвесторы требуют создания более дорогой системы обслуживания. Следовательно, требуются большие средства при выборе места потенциального инвестирования, что не каждому по карману, а с мелкими инвестиционными фондами нужно быть весьма осторожным. Часть проблем связана со спецификой работы. Во-первых, если в банке вкладчик получает фиксированный процент, причем регулярно, то в паевом фонде прибыль можно получить, лишь продав свой пай управляющей компании. Во-вторых, прибыльность вклада зависит от положения на рынке, поэтому размеры дохода могут быть неизвестными. Управляющим инвестиционными фондами запрещено обещать вкладчику какие-либо доходы, так как их возможность неизвестна, и судить по большей части приходится по предыдущим успехам компании. Но все равно и они не являются гарантией дохода вклада.

Таким образом, хотя паевые фонды и более прибыльны, чем банковские вклады, подходить к решению инвестирования в них стоит с величайшей осторожностью. Следует выбирать уже известные и проверенные компании, а также рассматривать условия, предлагаемые ими: например, большой интервал между выкупами паев будет для вас неудобен, и если вы хотите получить быстрые выгоды, то вряд ли такой фонд вам подойдет. Но в целом, система инвестирования уже начала успешно складываться и в нашей стране, и возможно, что в скором времени большая часть капитала перейдет с банковских счетов в работу паевых фондов.

Приложение А

 

Расчет доходности вложений в ПИФы

Таблица А.1

Паевой фонд	ОПИФ Акций «Газпромбанк-Фонд развивающихся отраслей»
Где были приобретены паи	Управляющая компания
Скидка	1%
Ставка налога на доход физического лица	13%
Инвестированная сумма	50 000 руб.
Дата приобретения паев	29.10.2007
Дата погашения паев	18.05.2010
Количество приобретенных паев	50
Стоимость пая на момент приобретения	1 000
Стоимость пая на момент продажи	1 105,59
Доход	10,56%
С учетом скидки	54 726,71
С учетом вычета НДФЛ	54 112,24

Приложение Б

Приложение В

Приложение Г

Введение

 

Кроме хранения наличной валюты дома или размещения валюты или рублей на банковских депозитах в современном финансовом мире есть много других способов получить хорошие доходы.

Многие уже убедились в том, что современный рынок ценных бумаг предлагает целый ряд возможностей вложить личные средства. И среди этих возможностей можно найти подходящий вариант как для осторожного и консервативного инвестора, согласного лишь на небольшой риск, так и на тех, кто ради высоких доходов согласен, и прилично рискнуть.

Основными инструментами, которые существуют на рынке ценных бумаг, являются акции, облигации, фьючерсы, паи, векселя.

Можно покупать и продавать их самостоятельно, а можно отдать средства в доверительное управление профессионалам.

Доверительное управление может быть индивидуальным, когда профессиональный управляющий оперирует только вашими средствами. Но суммы при этом требуются весьма значительные, порядка ста тысяч долларов. Доверительное управление может быть и коллективным, в этом случае средства множества инвесторов объединяются вместе и становятся вполне достаточными для приобретения множества разных ценных бумаг.

Основной институт коллективного инвестирования - это паевые инвестиционные фонды (ПИФы).

Паевые фонды - самый современный и прогрессивный способ сохранения и приумножения сбережений. Средства многих частных инвесторов собираются в единый портфель и благодаря этому инвестируются на более выгодных для клиентов условиях, чем, если бы каждый из них инвестировал свои средства самостоятельно.

Цель курсовой работы рассмотреть и изучить вопрос обращения с паевыми инвестиционными фондами.

Задачи:

· рассмотреть историю ПИФов в мире и в России;

· раскрыть понятие ПИФы, а именно дать определение ПИФов, рассмотреть их сущность, виды, организационную структуру, познакомиться с инвестиционным паем;

· ознакомиться с актуальным положением ПИФов.

История Паевых инвестиционных фондов

История ПИФов в мире

В основе функционирования ПИФов или разных форм коллективных инвестиций лежит механизм доверительного управления.

Подобная форма управления возникла в Англии в 12-13 веках. Монахам ордена Св. Франциска по уставу запрещалось иметь имущество на праве собственности. Перед тем как принять сан священно служителя, они были вынуждены передавать свое имущество под присмотр другим гражданам, монахи же становились доверительными собственниками. Целью данных отношений было не извлечение прибыли, а обеспечение нормальной жизнедеятельности монахов. Когда крестоносцы уходили воевать они были вынуждены все свое имущество оставлять «управляющим».

Появление инвестиционных фондов в современном понимании относится к середине 19 века. Первый инвестиционный фонд в мире был основан в Бельгии в августе 1822 года, затем в 1849 г. в Швейцарии и в 1852 г. во Франции.

В 1860-х г.г. инвестиционные фонды стали появляться в Великобритании. Один из первых фондов назывался «Форин энд Колониал Траст» (Foreign and Colonial Trust). Данный фонд существует и в настоящее время, наряду с другими фондами, созданные той же компанией в последующие десятилетия.

В США первые фонды, напоминающие ПИФы, появились в 1924 г., в виде взаимных фондов (mutual fund), это тоже что корпоративный инвестиционный фонд открытого типа. Институт коллективных инвесторов особенно распространен в США. Первый взаимный фонд появился в Массачусетсе, когда многие американцы потеряли свои деньги в различных мошеннических организациях во время краха финансовых пирамид. На финансовом рынке возникла острая необходимость в стабильных, жестко регулируемых компаниях (фондах). Ими и стали взаимные фонды. Их надежность обеспечивалась тем, что существенную часть активов они должны были инвестировать в государственные ценные бумаги.

До второй мировой войны среди финансовых институтов всех стран доминировали банки. В послевоенные годы рост доходов населения увеличился. Рынки ценных бумаг развивались. Из-за чего важными поставщиками ссудного капитала на национальных рынках развитых стран стали специализированные небанковские кредитно-финансовые институты, формирующие сферу коллективного инвестирования. Как показывает мировая практика, взаимные фонды являются наиболее динамично развивающимся институтом коллективного инвестирования.

Аналог современным ПИФам в Америке бурно расцвел в начале 20 века. Например, одним из старейших фондов, который до сих пор успешно ведет свою деятельность - фонд PIONEER, который был основан в 1928 году. К примеру, 1000 долларов, внесённые в фонд PIONEER в 1928 году выросли до 2 млн. 300 тыс. долл. в 1998 году.

За век, индустрия взаимных фондов в США прошла путь от почти абсолютной свободы до почти полного регулирования. Такое движение только повышало доверие к этим институтам и увеличивало их мощь. Сейчас в США в 10 000 взаимных фондов обслуживается 90 млн. вкладчиков, а их активы составляют более $9 трлн. И по праву они считаются самой влиятельной силой на мировом фондовом рынке. Взаимные фонды получили широкое распространение в более чем 30 странах мира. В результате такого развития инвестиционные фонды в настоящее время занимают второй крупнейший сектор среди всех остальных финансовых посредников в США, уступая только коммерческим банкам.

В силу своей привлекательности, как с точки зрения приращения капитала, так и простоты инвестирования инвестиционные фонды стали более привлекательными для населения, чем банки. В США инвестиционные фонды называют «альтернативной американской банковской системой». При этом темпы, которыми развиваются взаимные фонды, значительно превышают темпы развития всех других финансовых посредников. [3, c. 52]

 

История ПИФов в России

 

Предпосылкой появления паевых фондов в РФ были нормы, регулирующие отношения, сходные с доверительным управлением, предусмотренные в Гражданском кодексе 1922 г., а затем в Гражданском кодексе 1964 г. Эти правоотношения основаны на передаче имущества в управление третьему лицу и на доверии данному лицу. Кроме этого, к доверительному управлению близок институт хозяйственного ведения, в соответствии с которым предприятию передается государственное имущество и все правомочия на него.

На сайте Национальной лиги управляющих, в пособии «Что такое коллективные инвестиции?» есть интересное замечание о том, что выпуск ОГСЗ (облигаций государственного сберегательного займа) изначально был рассчитан на население. Это был новый финансовый инструмент, который, по сути, копировал облигации федерального займа. Проходило зарождение института коллективных инвестиций в РФ, несмотря на отрицательные результаты размещения этих облигаций: в основном они вращались на оптовом рынке между крупными банками и инвестиционными компаниями. Причем частные инвесторы, как правило, не участвовали во вторичном обороте ОГСЗ, покупали их и ждали купонных выплат вплоть до погашения. На рынке корпоративных ценных бумаг активность индивидуальных частных инвесторов в тот период была низкая. Акции предприятий граждане приобретали в основном в ходе чековой приватизации в 1993-1994 гг. Но интерес населения к корпоративным ценным бумагам возрастал по мере создания соответствующих условий. В частности, улучшения финансовых показателей предприятий и инфраструктуры рынка, расширения возможностей граждан приобретать «качественные» и стабильно растущие акции.

Важную роль в развитии института коллективных инвестиций в РФ сыграла «Комплексная программа мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров», утвержденная Указом Президента РФ от 21 марта 1996 г. № 408. Программа отнесла к институту коллективных инвестиций акционерные инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды, кредитные потребительские кооперативы (кредитные союзы), негосударственные пенсионные фонды и инвестиционные банки. Все они в той или иной мере уже существовали в РФ. В дальнейшем для паевых фондов Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ныне ФСФР) была создана прочная нормативная база, основу которой составляет, в первую очередь федеральный закон N 58-ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001г.

В России первые ПИФы появились в 1996г. причем сразу и много. Но стали по-настоящему развиваться в конце 2002г. В начале 1997г. их было больше десятка, примерно поровну фондов, ориентированных на облигации, и фондов, инвестирующих в корпоративные акции. Первые управляющие ПИФами - «Пионер Первый», «Паллада Эссет Менеджмент», «Тройка Диалог» - дочки всех известных на российском рынке компаний. Главный игрок рынка того времени - управляющая компания «Кредит Свисс», дочерняя компания международного инвестиционного банка Credit Swiss First Boston. Фонды были обеспечены материальной поддержкой так, что их суммарные активы поначалу в несколько раз превышали активы всех остальных вместе взятых фондов. [2, c. 15]