Характеристика фондового рынка как объекта исследования

Год отмечен резким сокращением инструментальной базы российского рынка акций: на внутреннем организованном рынке число эмитентов сократилось на 45 единиц - до 275 компаний.

Капитализация внутреннего рынка акций изменилась незначительно и составила в валютном эквиваленте 817 млрд долл. (на 2,3% больше, чем годом ранее), в сравнении с ВВП капитализация упала до 40%.

Структурные диспропорции капитализации сохранились. Сокращение доли десяти наиболее капитализированных эмитентов приостановилось на уровне 62%. Нефтегазовая отрасль на конец года составила 50% капитализации. Доли металлургии и электроэнергетики в капитализации уменьшились, отмечается рост капитализации химической промышленности, компаний связи и торговли.

Объем сделок с акциями на внутреннем биржевом рынке (без учета сделок РЕПО) в течение года постоянно падал и суммарно составил 11,5 трлн руб. (на 41% меньше, чем годом ранее), наиболее существенно упали обороты в секторе Classica группы «Московская биржа». Среднедневной оборот, соответственно, резко снизился до 45,4 млрд руб.

Концентрация внутреннего биржевого оборота на акциях отдельных эмитентов остается высокой: на долю десяти наиболее ликвидных эмитентов акций приходится 85% общего оборота, при этом около половины оборота составляет доля только двух эмитентов - ОАО «Газпром» и ОАО «Сбербанк России». Вместе с тем доля сделок с акциями ОАО «Сбербанк России» в общем обороте за год снизилась сразу на 5 п.п.

Показатель дохода на одну акцию (P/E) в течение года снижался и на конец года составил 5,3.

Рынок корпоративных облигаций. Количество эмитентов облигаций, находящихся во вторичном обороте, снизилось за год на 5,2% и стало 292. Количество эмиссий облигаций выросло до 767 выпусков (на 10,8% больше, чем годом ранее). Объем размещений по итогам года достиг 1,2 трлн руб., что является максимальным значением за наблюдаемый период.

Объем внутреннего рынка корпоративных облигаций достиг к концу года 4,2 трлн руб. по номинальной стоимости - на 21% больше, чем годом ранее. Однако в сравнении с ВВП это немногим меньше 7%.

Общий объем биржевых и внебиржевых сделок (по номиналу, без сделок РЕПО) с корпоративными облигациями за год составил 6,7 трлн руб. - на 15% больше итога предыдущего года. Свыше 80% вторичного оборота - биржевые сделки. Их объем (фактическая цена, без сделок РЕПО) вырос по сравнению с предыдущим годом на 3% - до 5,3 трлн руб. На долю первых десяти эмитентов корпоративных облигаций в общем объеме биржевых сделок с облигациями приходится 53% оборота, и этот показатель имеет тенденцию к росту.

Доля сделок с биржевыми облигациями по итогам года выросла до 30%.

Проблема с дефолтами по корпоративным облигациям в 2012 г. утратила свою актуальность, показатели нарушений при исполнении эмитентами обязательств по корпоративным облигациям вернулись на докризисные уровни.

Рынок государственных облигаций. Ускорился рост объемов выпусков государственных облигаций (ГКО-ОФЗ), по итогам года объем этого рынка по номиналу достиг 3,3 трлн руб. (на 17% больше, чем годом ранее), в отношении к ВВП это составляет не многим более 5%. Объем вторичного рынка (в основном режиме торгов и режиме переговорных сделок) за год вырос в 2,5 раза и составил 4,4 трлн руб.,

Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций. В течение последних лет этот рынок не демонстрирует позитивных тенденций. Его объем в сравнении с другими секторами долгового рынка ценных бумаг мал и по итогам года составил 440 млрд руб. по номиналу. Вторичный рынок отличается большой изменчивостью, тем не менее явно прослеживается тенденция постоянного спада оборотов, по итогам года суммарный объем торгов (биржевые и внебиржевые сделки по номинальной стоимости, без учета сделок РЕПО) уменьшился до 533 млрд руб. (на 8,5% меньше, чем годом ранее).

Сводные индексы акций не смогли за год отыграть потери предыдущего года. Позитивная динамика индексов отмечена только первые три месяца года, затем произошло падение, сменившееся боковым трендом.

Максимального за год значения индексы РТС и ММВБ достигли практически одновременно: Индекс РТС 15 марта 2012 года составил 1754, увеличившись с начала года на 22,4%, Индекс ММВБ 14 марта 12 года достиг уровня 1631, увеличившись с начала года на 12,9%. Минимального значения за год индексы достигли в мае-июне: Индекс РТС 1 июня 2012 года составил 1227, снизившись от максимального значения на 27,2%, Индекс ММВБ 23 мая 2012 упал до 1256, снизившись от максимального значения на 22,9%.

По итогам года сводные фондовые индексы акций показали небольшую положительную доходность, наибольший рост продемонстрировал Индекс РТС (1526,98 пунктов - плюс 10,5% годовых).

Сводные фондовые индексы акций не демонстрируют способности к преодолению исторических максимумов, достигнутых в первой половине 2008 г., попытки выйти на долгосрочный восходящий тренд, наблюдавшиеся в 2010- 2012 гг. заканчиваются неудачно.

Среди отраслевых индексов наибольшее падение второй год подряд показывает индекс электроэнергетики. А наиболее доходным стал индекс потребительских товаров. Капитализационные индексы оказались по итогам года в нейтральной зоне. По итогам года волатильность основных сводных фондовых индексов акций находилась на достаточно низком уровне.

Средний совокупный доход инвесторов в корпоративные облигации (индекс MICEX CBI TR) рос вплоть до середины мая, затем произошел спад. Затем до конца года этот индекс возобновил рост и по итогам года увеличился на 8,6%. Средневзвешенная доходность к погашению корпоративных облигаций по индексу MICEX CBI TR была подвержена разнонаправленным изменениям и усредненно составила 8,7%. Характерно, что в течение всего года средневзвешенная доходность к погашению постоянно превышала ставку рефинансирования Банка России, при этом усредненный спред составил 0,65 п.п.

Средний совокупный доход инвесторов в государственные облигации (индекс MICEX RGBI TR) продолжил тенденцию, сформировавшуюся в конце предыдущего года, и рос ускоренным темпом вплоть до начала мая, затем наблюдался резкий спад, сменившийся в июле - августе ускоренным ростом. В итоге, за год индекс MICEX RGBI TR увеличился на 14,7%. Поведение эффективной доходности государственных облигаций к погашению RGBEY в первой половине года отличалось стабильностью, однако с мая эффективная доходность к погашению начала расти. В мае- июне эффективная доходность государственных облигаций превышала ставку рефинансирования Банка России, зафиксированы разовые превышения ставки рефинансирования до 0,34 п.п. Затем эффективная доходность к погашению государственных облигаций уменьшалась до конца года, усредненно по итогам года она составила - 7,4%.

По итогам года волатильность фондовых индексов корпоративных и государственных облигаций оказалась на достаточно низком уровне.

Российский индекс волатильности RTSVX на качественном уровне практически полностью идентичен международному индексу VIX. Вместе с тем RTSVX по своим значениям существенно превосходит свой международный аналог. Поведение индекса волатильности носит ярко выраженный нестационарный характер. В период январь - апрель индекс демонстрировал стабильное поведение относительно среднего значения 33%. Однако в начале мая он стал расти, и в отдельные периоды значение индекса превышало 50%. Во второй половине индекс волатильности снижался и к концу года упал до 20%, максимально приблизившись к своему международному аналогу.