Расчёт фактора будущей стоимости денежных потоков при ставке MIRR

№ п/п	Период времени (t), лет	Начальные инвестиционные затраты (-) и чистые денежные потоки (+,-), тыс.р.	Фактор будущей стоимости денежных вложений при r, равной 14%, коэф.	Будущая стоимость денежных потоков к концу срока реализации проекта, тыс.р.
		-1285886	X	X
		+553495
		+627542
		+677990
	Заключительная стоимость проектных денежных потоков
	Фактор будущей стоимости денежных потоков при ставке MIRR за n периодов времени, коэф.

 

2. Будущая стоимость денежных потоков к концу срока реализации проекта равна величине денежных потоков (CF), умноженной на фактор будущей стоимости (), (гр.3 *гр.4).

3. Заключительная стоимость проектных денежных потоков равна сумме будущих стоимостей денежных потоков за весь период реализации проекта (гр.5 стр.2+стр.3+стр.4).

4. Расчёт фактора будущей стоимости денежных потоков при ставке MIRR за n периодов времени определяется как отношение заключительной стоимости проектных денежных потоков к величине начальных инвестиционных затрат. Для расчёта используйте следующую формулу:

,

где - фактор будущей стоимости денежных вложений при ставке MIRR за n периодов времени;

TV - заключительная стоимость;

- начальные инвестиционные затраты.

5. Определив в табл. 1.3.15 значение для проекта с трёхлетним сроком реализации, с помощью стандартных значений данного показателя можно найти искомую величину модифицированной внутренней нормы рентабельности.

Показатель MIRR представляет собой процентную ставку, которая уравнивает дисконтированную стоимость денежных потоков, реинвестированных по ставке r, с текущей стоимостью капитальных вложений. Для принятия осматриваемого проекта к реализации необходимо сравнить расчётное значение MIRR с ценой инвестированного капитала (r=14%) и соблюдать следующее условие: MIRR>r.

Задание 17

На основании данных табл.1.3.16 требуется:

1. Рассчитать NPV к концу каждого года в течение всего срока реализации проекта.

2. Обосновать оптимальный срок реализации проекта.

 

Таблица 1.3.16

Оценка оптимального срока реализации инвестиционного проекта

Показатели	Год эксплуатации проекта (t)
t=0	t=1	t=2	t=3	t=4
1. Начальные инвестиционные затраты (-) и операционные денежные потоки (+,-), млн.р.	-500,0	+290,0	+250,0	+200,0	+160,0
2. Дисконтирующий фактор проектных денежных потоков () при r, равной 14%, коэф.	1,0
3. Текущая стоимость проектных CF, млн.р.
4. Текущая стоимость нарастающим итогом, млн.р.
5. Ликвидационные денежные потоки (Sd), млн.р.	X	+406,0	+280,0	+68,0	+15,0
6. Текущая стоимость ликвидационного денежного потока, млн.р.
7. Чистая текущая стоимость проекта, млн.р.

 

Методические указания к решению задания 17

Важным моментом является количественная оценка денежных потоков в последнем году эксплуатации проекта. Для обоснования даты завершения проекта финансовым аналитикам необходимо оценить ликвидационную стоимость имущества к концу каждого года в пределах планируемого горизонта инвестирования и поочерёдно для каждого периода рассчитать чистую текущую стоимость. Проект с оптимальным сроком реализации будет иметь максимальное значение чистой текущей стоимости.

 

Задание 18

На основании данных табл.1.3.17 требуется:

1. Рассчитать NPV к концу каждого года в течение всего срока реализации проекта.

2. Обосновать оптимальный период завершения проекта.

 

Таблица 1.3.17

Оценка оптимального срока реализации инвестиционного проекта

Показатели	Год эксплуатации проекта (t)
t=0	t=1	t=2	t=3	t=4
1. Начальные инвестиционные затраты (-) и операционные денежные потоки (+,-), млн.р.	-65780	+13400	+28800	+32730	+14600
2. Фактор текущей стоимости () при r, равной 12%, коэф.
3. Текущая стоимость проектных CF, млн.р.
4. Текущая стоимость нарастающим итогом, млн.р.
5. Ликвидационные денежные потоки (Sd), млн.р.	X	+47800	+30600	+18700	+6000
6. Текущая стоимость ликвидационного денежного потока, млн.р.
7. Чистая текущая стоимость проекта (NPV), млн.р.

 

Задание 19

Используя коэффициент сравнительной экономической эффективности (), обоснуйте замену изношенного и морально устаревшего оборудования более производительными новыми основными фондами. Объём старых капитальных вложений равен 700 тыс. р., а новых инвестиций – 750 тыс. р. Известно, что при этом себестоимость продукции на старом оборудовании составит 5100 тыс. р., а на новых основных фондах – 5060 тыс.р. Нормативный показатель эффективности капитальных вложений для данной коммерческой организации установлен в размере 15%.

Составьте аналитическое заключение (письменно).

 

Методические указания к решению задания 19

Для обоснования инвестиционного решения используется коэффициент сравнительной экономической эффективности , который рассчитывается по следующей формуле:

,

где - себестоимость продукции соответственно до и после осуществления капитальных вложений, тыс. р.;

- объём капитальных вложений соответственно по старым по планируемым к вводу активам, тыс. р.

 

Для принятия оптимальных инвестиционных решений необходимо сравнивать значение с нормативной величиной эффективности, где нормативный коэффициент эффективности долгосрочных инвестиций меньше или равен коэффициенту сравнительной экономической эффективности (). При выборе взаимоисключающих проектов принимают вариант с наибольшим , превышающим норматив.

 

Задание 20

Финансовые аналитики коммерческой организации «Центр» оценивают два альтернативных варианта приобретения оборудования A и B, которые отличаются друг от друга полезным сроком эксплуатации и производительности изготовления требуемого продукта. Оборудование A рассчитано на три года эксплуатации, проект B – на два года. Наименьший общий кратный срок эксплуатации составит шесть лет.

На основании данных табл.1.3.18 требуется:

1. Осуществить сравнительный анализ альтернативных проектов с неравными сроками реализации, используя способ оценки капительных вложений по наименьшему общему кратному сроку эксплуатации.

2. Составить аналитическое заключение (письменно).

 

Таблица 1.3.18

Оценка эффективности альтернативных вариантов приобретения