Лабораторная работа № 9. Оценка рисков. Анализ чувствительности.

Цель работы. Приобрести практические навыки применения информационных систем финансово-экономического анализа.

Формируемые компетенции или их части: ППК-1, ПК-16.

Теоретическая часть

Риск проекта. Риск можно охарактеризовать как неопределенность результата (эффекта) инвестиционного проекта. Другое понимание риска (downside risk) - возможность непредвиденных неблагоприятных событий, способных оказать негативное влияние на эффект проекта.

Виды риска проекта. По одной из классификаций можно выделить следующие типы риска проекта:

˗ рыночные - неопределенность объемов реализации продукта проекта;

˗ капитальные - возможность неудачного хода конструктивной фазы проекта или (в общем случае) неопределенность ее результатов;

˗ операционные (затратный, управленческий, технический и экологический) - неопределенность хода проекта в его продуктивный период, когда активы вводятся в эксплуатацию и проект производит продукцию или услуги;

˗ правовые (политический, юридический, суверенный) - возможность изменения правовой среды, в которой осуществляется бизнес, остановки проекта по политическим или правовым мотивам, изменения статуса проекта по причине войн, локальных конфликтов, революций и т.п.;

˗ финансовые (процентный, валютный) - порождаются неопределенностью обменных и процентных ставок на финансовых рынках и чувствительностью к ним эффекта проекта;

˗ кредитные - состоят в возможности неплатежеспособности проекта (или его инициаторов) по предоставленным на его осуществление кредитам и займам. Этот вид объединяет в себе все предшествующие риски и является их следствием.

Прежде чем предпринимать меры по снижению рисков, необходимо сначала оценить их значимость и влияние на эффект (NPV) проекта. Этому может помочь анализ чувствительности.

Анализ чувствительности (sensitivity analysis) - это метод оценки влияния основных параметров финансовой модели на результирующий показатель (NPV). Предполагается, что неопределенность каждого параметра преимущественно связана с каким-то одним видом риска.

Метод сценариев. Сценарный анализ (scenario analysis) - это иной метод анализа рисков, по мнению многих, более корректно отражающий реальность.

В соответствии со сложившимся убеждением анализ чувствительности неверно отражает фактическую ситуацию, поскольку основан на предположении, что изменение одного параметра финансовой модели происходит независимо от остальных, а это не так. Например, рост объемов продаж сопровождается ростом затрат, налогов и т.п., и изменению подвергаются сразу несколько параметров.

При осуществлении сценарного анализа формулируются допущения и рассчитывается бюджет денежных потоков не для одного, а для трех-пяти возможных сценариев развития событий. При этом при изменении сценария могут измениться все параметры финансовой модели. Во-первых, такой подход дает возможность развернуто охарактеризовать потенциальные выгоды и убытки проекта (сопоставить по масштабу возможные выгоды с вероятными потерями). Во-вторых, он позволяет дать вероятностную характеристику проекту в целом.

 

Анализ чувствительности

Анализ чувствительности в полном объеме проводится обычно по требованию участников проекта после завершения расчетов ожидаемой эффективности и только в том случае, если ЧДД, отвечающий базисному денежному потоку, оказался положительным. В ходе анализа выясняется, как изменяются денежные потоки проекта и показатели эффективности участия в проекте при изменении отдельных параметров, т.е. насколько сильно влияет тот или иной параметр на ход реализации и эффективность проекта. По результатам анализа делается вывод об устойчивости, достаточной устойчивости или неустойчивости проекта, а при необходимости — вносятся изменения в проектные решения (например, предусматриваются дополнительные меры по снижению или перераспределению рисков).

Проект считается устойчивым для рассматриваемого участника, если при возможных изменениях всех основных параметров проекта и его экономического окружения он оказывается финансово реализуемым и эффективным, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

Проект считается достаточно устойчивым для рассматриваемого участника, если при всех достаточно вероятных изменениях всех основных параметров проекта и его экономического окружения он оказывается финансово реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

Проект считается неустойчивым для рассматриваемого участника, если при некоторых достаточно вероятных изменениях его основных параметров или его экономического окружения он оказывается финансово нереализуемым или приводит к последствиям, не отвечающим целям и интересам участника.

В общем же случае необходимо рассматривать различные возможные (“достаточно вероятные”) сочетания параметров проекта и анализировать отвечающие им денежные потоки. По итогам такого анализа может оказаться целесообразным внести необходимые коррективы в организационно-экономический механизм реализации проекта, в том числе:

˗ изменить размеры и/или условия предоставления займов (например, предусмотреть более “свободный” график их погашения);

˗ изменить размеры резервов, запасов или отчислений в дополнительные фонды, принятых при формировании базисного денежного потока (например, если выяснится, что при всех рассмотренных изменениях параметров проекта принятые финансовые резервы оказываются чрезмерно большими).

˗ скорректировать условия взаиморасчетов между участниками проекта, в необходимых случаях — предусмотреть страхование сделок или индексацию цен на поставляемые друг другу товары и услуги;

˗ предусмотреть страхование участников проекта на те или иные страховые случаи.

В подобных ситуациях соответственно корректируется базисный денежный поток проекта и расчеты ожидаемой эффективности проекта повторяются с новым потоком.

 

Оборудование и материалы (перечень используемого оборудования) – соответствующее программное обеспечение.

Указания по технике безопасности: к выполнению лабораторных работ допускаются студенты, ознакомившиеся с правилами работы в лаборатории, прошедшие инструктаж безопасности.

Задание.

Используя модуль «Анализ проекта/Анализ чувствительности», проанализируйте чувствительность проекта по показателю NPV в USD к изменению параметров «Объем сбыта», «Цена сбыта» и «Прямые издержки» в пределах от -60 до +60 процентов с шагом 20 процентов. Выпишите предельно возможные для проекта значения отклонений параметров:

­ Объем сбыта_________________

­ Цена сбыта__________________

­ Прямые издержки ____________

Порядок выполнения задания:

˗ Анализ проекта - Анализ чувствительности. Выбрать: «Анализируем по: NPV».

˗ В открывшемся окне из «Доступные параметры» выбрать последовательно «Объем сбыта», «Цена сбыта», «Прямые издержки» и щелкнуть по кнопке «Добавить параметр» на панели инструментов.

˗ Установить диапазон от -50 до +50% с шагом 10%.

˗ Щелкнуть по пиктограмме «Рассчитать» на панели инструментов.

˗ Выделить полученную таблицу значений выбранных параметров.

˗ Щелкнуть по пиктограмме «Показать график».

˗ Записать предельно возможные для проекта значения отклонений параметров.

˗ Закрыть график, щелкнув по кнопке «X».

˗ Щелкнуть по кнопке «Закрыть» в окне «Анализ чувствительности».

Содержание отчета:

1. Титульный лист.

2. Выполненное задание.

3. Выводы.

Контрольные вопросы (перечень вопросов по теме, на которые студент обязанзнать ответы) и /или тестовые задания

1. Что такое риск?

2. Какие бывают риски проекта?

3. Для чего нужен сценарный анализ?

4. Что такое анализ чувствительности?

5. Каким образом проводится анализ чувствительности?

6. Приведите расчета анализа чувствительности в программе.

Список литературы, рекомендуемый к использованию

Основная литература:

Вдовин В. М., Суркова Л. Е., Шурупов А. А. Предметно-ориентированные экономические информационные системы: учебное пособие. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2016

Селезнева Н. Н., Ионова А. Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: учебное пособие. – М.: Юнити-Дана, 2012

Дополнительная литература:

Александровская Ю. П., Филиппова Н. К., Гаделыпина Г. А., Владимирова И. С. Информационные технологии в экономике и управлении: учебное пособие. – Казань: Издательство КНИТУ, 2014

Орлова, П. И. Бизнес-планирование: учебник / П. И. Орлова. – Москва: Дашков и Ко, 2013. – 284 с.; 21 см. – (Учебные издания для бакалавров). – Библиогр.: с. 282-283. – ISBN 978-5-394-01427-7

Пидоймо Л. П. Бизнес-планирование: методические рекомендации, примеры реализации теоретических положений, практические задания: учебное пособие. – Воронеж: Издательский дом ВГУ, 2015.

Черняк В. З., Эриашвили Н. Д., Барикаев Е. Н., Ахвледиани Ю. Т., Артемьев Н. В. Бизнес-планирование: учебное пособие. – М.: Юнити-Дана, 2015

Экономический анализ: учебник. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015.

Интернет-ресурсы:

www.biblioclub.ru - Электронно-библиотечная система «Университетская библиотека онлайн»

e.lanbook.com - Электронно-библиотечная система «Лань»

www.cfin.ru\finanalisis\cf_criteria