Методы экономического анализа инноваций

Пример. В примере показаны возможные экономические расчеты при подготовкедоговора трансфера технологии. Расчеты выполнены с использованием специального сайта (www.belinvest.of.by). Пример включает расчеты при начальной оценке объекта права промышленной собственности (ОПС) и при окончательных условиях сделки. В таблице П4-1 представлена оценка инновационного проекта в чистом виде. Прогноз выпуска лицензионной продукции на ранее нерентабельном предприятии составлен на 7 лет. Такая оценка инноваций обеспечивает их селекцию, определение выгодности проекта для предприятия при типовом условии финансирования за счёт собственных средств, а также расчет стоимости ОПС доходным методом освобождения от роялти.

Капиталовложения в оборудование первой очереди (1755 млн. BYR) представляют предварительную величину инвестиций по данным лицензиара. Необходимое оборудование в основном поставляет лицензиар. Его затраты на выпуск оборудования являются коммерческой тайной, что создает определенные преимущества при согласовании цены сделки. Кроме этого предусматривается платеж за лицензию, составляющий ориентировочно 1200 млн. BYR на момент передачи технологии. Без данного платежа эффект у лицензиата по показателю чистой нынешней стоимости (ЧНС, NPV) равен 4296,9 млн. BYR (см. таблицу П4-1).

Для ввода объета в действие требуется 1 месяц. Ожидаемая прибыль за первый год составляет442, 7 млн. BYR, а доход, представляющий остаток свободных средств, равен 1369,8 млн. BYR. Столбец «0» в указанной таблице фиксирует начало расчетного периода, столбец «1» - окончание 1-го года и начало 2-го года и т. д. Показатели капиталовложений отражаются в начале отчетного года, а основной деятельности и дохода в конце. В целях повышения точности расчета дохода за первый год в строке «Другие доходы и расходы» отражен возврат входного НДС по инвестициям в оборудование первой очереди. В другие годы НДС по инвестициям не учитывается ввиду его незначительного влияния на оценку проекта.

Денежный поток (доход минус капиталовложения) отражает движение свободных средств на предприятии в результате проекта. Накопленный денежный поток (НДП)в постоянных ценах за 7 лет составляет 6750,6 млн. BYR, то есть проект обеспечивает увеличение свободных средств предприятия на данную величину.

ЧНС представляет дисконтированный НДП* и выражает выигрыш инвестора с учетом нормы дохода. ЧНС 4296,9 млн. BYR означает, что с учетом нормы дохода (10%) инвестор, во-первых, вернет вложенный капитал (1755млн. BYR), во-вторых, получит нормативный годовой доход (10%) и, в-третьих, за 7 лет дополнительно получит сумму эквивалентную 4296,9 млн. BYR в начале расчетного периода.

*Дисконтирование это методический прием позволяющий сопоставить денежные суммы, относящиеся к разному времени. Суммы, полученные инвестором позже, меньше ценятся, так как они меньше времени будут находиться в хозяйственном обороте, и принесут меньший доход. Дисконтирование выполняется путем пересчета будущей суммы в эквивалентную величину в настоящее (нынешнее) время, то есть в момент начала расчетного периода.

Инвестиционная стоимость объекта при расчете методом освобождения от роялти складывается из величины ЧНС, капиталовложений и платы за лицензию. Она равна 7251,9 (1755 + 1200 + 4296,9) млн. BYR.

Если предположить, что стоимость и цена нерентабельного предприятия равна одной базовой величине, то данным параметром можно пренебречь. Расчетное наращивание стоимости предприятия в этом случае совпадает с инвестиционной стоимостью. Данный показатель может использоваться не только на начальном этапе подготовки сделки передачи технологии, но и, например, для внутренней оценки предприятия при разработке программ наращивание стоимости.

Окончательные параметры сделки определяются путем переговоров ее участников и конкретизации условий использования новшества. Для согласования прав и обязанностей участников проекта, поиска компромисса, выбора лучших вариантов действий и платежей выполняются итеративные расчеты и поэтапный экономический анализ.

Условиями контракта можно предусмотреть перевод одного вида платежей в другой. При предварительном паушальном платеже труднее сохранить заинтересованность продавца технологии в успехе предприятия, он не разделяет его риск, гарантированно получает доход, лицензиара можно не допускать к инспектированию отчетности предприятия. Отсрочка паушального платежа означает кредит лицензиату. При периодических отчислениях (роялти) доход лицензиара менее определен, появляется риск увода прибыли, может предусматриваться строгий контроль со стороны лицензиара, платежи могут быть прекращены, если поставщик технологии уклоняется от выполнения своих обязательств. Ставки роялти уточняются на переговорах, так как они зависят от отрасли, вида лицензии, спроса на продукцию и других факторов.

В договоре по сделке определяется схема финансирования и стоимость оборудования и ОПС на основании которых активы будут поставлены на учет. В таблицах П4-2 и П4-3 представлена оценка конкретизированного проекта при окончательных условиях сделки. Расчеты выполнены в постоянных (сопоставимых) и текущих (действующих) ценах. В частности эффект проекта оценивается в постоянных ценах, а кредитный риск - в текущих.

В данном примере предполагается, что банк лицензиара выдает кредит лицензиату 1715 млн. BYR на три года для приобретения оборудования первой очереди, монтажа и пусконаладочных работ. Отдельные элементы оборудования предприятие-лицензиат изготавливает самостоятельно с использованием данного кредита. Лицензиат за счет собственных средств формирует оборотный капитал (40 млн. BYR). Оборудование второй очереди приобретается у лицензиара в течение двух лет после начала проекта за счет вторичных капиталовложений. Отчисления из прибыли предприятия (роялти) в пользу лицензиара осуществляются в течение 5 лет. В первые три года роялти составляют 5% от выручки с НДС, а в последующие два года - 2,5%. Роялти за первый год равны 305 млн. BYR в постоянных ценах и 320,3 млн. BYR в текущих.

Польза лицензиара в роялти и прибыли от реализации оборудования первой и второй очереди. Выгода банка в процентах за кредит. Банк может также иметь право на комиссионные за организацию сделки и часть роялти по соглашению с лицензиаром. Лицензиат получает финансирование и технологию, обеспечивающую рентабельное производство. При кредитном финансировании проекта экономический эффект (ЧНС) у лицензиата равен 3225,7 млн. BYR. Прогнозируемый остаток свободных средств в постоянных ценах через 7 лет составит 5047,5 млн. BYR.

Таблица П4-1. Проект в чистом виде без учета отчислений лицензиару