ЗК - задолженность клиента перед брокером, возникшая вследствие совершения брокером

При продаже бумаг «без покрытия», или «короткой» продаже: сначала инвестор дорого продает ценную бумагу, а потом дешево снова ее покупает.

Продажа ценных бумаг «без покрытия» совершается путем займа ценных бумаг или сертификатов на них для использования в первоначальной сделке, а затем погаше­ния займа такими же ценными бумагами, приобретенными в последующей сделке. От­метим, что заем в этом случае связан с ценными бумагами, а не рублями и копейками (хотя верно и то, что эти сертификаты в каждый период времени имеют определенную денежную ценность). Это означает, что заемщик должен отдать свой долг кредитору в форме ценных бумаг или сертификатов на них, а не рублей и копеек (хотя верно и то, что вместо сертификатов можно перевести эквивалентную денежную стоимость, определенную на тот день, когда уплачивается долг). Это также означает, что заемщику, как правило, не надо уплачивать никаких процентов за пользование заемными ценны­ми бумагами.

В отношении коротких продаж существует общее правило – такие продажи должны осуществляться только по маржинальным счетам, так как в этом случае всегда возникают отношения должника и кредитора. Однако, в этом случае в отличие от длинных маржинальных счетов долг клиента при этом выражается в ценных бумагах, а не в наличных деньгах.

Смысл кроткой продажи заключается в получении прибыли от ожидаемого падения курсов. Короткая продажа может быть заключена только в тот момент, когда курс акций либо растет, либо остается неизменным после того, как предыдущая сделка заключена по возрастающему курсу.

Для того чтобы начать сделку продавец должен внести на счет определенную (минимальную) сумму денег. Другими словами, совершая сделку - короткую продажу, продавец также должен выполнить требование в отношении гарантийного депозита, как если бы он покупал ценные бумаги на марже. Этот депозит, а также поступления от короткой продажи образуют кредитовое сальдо.

Фактическая маржа в продажах без покрытия определяется следующим образом:

Коротким фондовым позициям присущи гораздо более высокие риски, чем по длинным (маржинальные сделки) позициям. Дело в том, что у снижения курса всегда есть предел (до величины, близкой к нулю), а у повышения никакого предела не существует.

Фондовые биржи устанавливают для таких сделок минимальной требуемый уровень депозитной маржи (обычно 30%).

В случае повышения цены акции и снижения фактической маржи до величины минимально требуемого уровня маржи потребуется дополнительное внесения средств в качестве депозитной маржи.

Иногда требуется определить и такой показатель как уровень маржи. Она определяется следующим образом:

Обычно по уровню маржи можно определяют какую сумму необходимо довнести в случае неблагоприятной ситуации или снять со счета брокера в случае благоприятной ситуации.

Доходность инвестиций в операциях продажи без покрытия определяется следующим образом|:

Продажи без покрытия чаще всего используются именно в спекулятивных целях. Потому что продавец осуществляет действия вопреки тенденции на рынке и, таким образом, подвергает себя большому риску.