История развития хранилищ для нефти: Первые склады нефти появились в XVII веке. Они представляли собой землянные ямы-амбара глубиной 4…5 м...
История развития пистолетов-пулеметов: Предпосылкой для возникновения пистолетов-пулеметов послужила давняя тенденция тяготения винтовок...
Топ:
Марксистская теория происхождения государства: По мнению Маркса и Энгельса, в основе развития общества, происходящих в нем изменений лежит...
Процедура выполнения команд. Рабочий цикл процессора: Функционирование процессора в основном состоит из повторяющихся рабочих циклов, каждый из которых соответствует...
Интересное:
Уполаживание и террасирование склонов: Если глубина оврага более 5 м необходимо устройство берм. Варианты использования оврагов для градостроительных целей...
Распространение рака на другие отдаленные от желудка органы: Характерных симптомов рака желудка не существует. Выраженные симптомы появляются, когда опухоль...
Как мы говорим и как мы слушаем: общение можно сравнить с огромным зонтиком, под которым скрыто все...
Дисциплины:
2017-12-12 | 167 |
5.00
из
|
Заказать работу |
|
|
I. Оценка рыночной стоимости собственного (акционерного) и совокупного капитала ОАО «Нидан-соки» методом дисконтированных денежных потоков
Таблица 2. Денежный поток ОАО «Нидан-соки» за 2010г.
Показатель | Сумма, тыс. руб. | ||
Чистый убыток после уплаты налогов | - 753267 | ||
плюс | амортизационные отчисления | + 16552 | |
плюс | уменьшение собственного оборотного капитала | - 787456 | |
плюс | прирост инвестиций в основные средства | + 42390 | |
плюс | уменьшение долгосрочной задолженности | -1201192 | |
6 | итого равно | рыночная стоимость собственного (акционерного) каптала | -2682973 |
плюс | выплаты процентов по задолженности | + 642950 | |
минус | сумма налога на прибыль | - 0 | |
9 | итого равно | рыночная стоимость всего инвестированного капитала предприятия | -2040023 |
Примечания к расчетам:
2. Амортизационные отчисления = амортизация нематериальных активов + амортизация основных средств = 10966 + 5586 = 16552 тыс. руб. (на основании приложения к бухгалтерскому балансу)
3. Собственный оборотный капитал = Собственный капитал – Внеаборотные активы
СОК на начало года = -5 566 411
СОК на конец года = -6 353 867
4. Инвестиции в основные средства = Стоимость основных средств + восстановленная амортизация
Изменение инвестиций в основные средства = Инвестиции в основные средства на конец года - Инвестиции в основные средства на начало года = (8338974 + 16552) - (8298780 + 14356) = 42 390 тыс. руб.
5. Изменение долгосрочной задолженности = Долгосрочной задолженность на конец года - Долгосрочной задолженность на начало года = 5911853 – 7113045 = -1201192
Для нахождения значения ставки дисконта был использован метод кумулятивных построений.
Таблица 3. Значение ставки дисконта
|
№ | Расчет | Этапы определения ставки капитализации | Значение, % |
Безрисковая ставка дохода на капитал | |||
+ | Надбавки на оценку альтернативных издержек за: | ||
размер предприятия | |||
+ | оценку отраслевых альтернативных издержек | ||
+ | оценку финансовых альтернативных издержек | ||
+ | разнообразность деятельности | 3,5 | |
+ | компетенцию менеджмента | ||
= | Ставка дисконтирования | 32,5 |
Примечания к расчетам[6]:
Таким образом, про дисконтировав рыночную стоимость всего инвестированного капитала предприятия получим -2 040 023/(1+0,325) = - 1 539 640 тыс. руб.=- 1,539 млрд. руб.
II. Оценка стоимости ОАО «Нидан-соки» методом сравнения с аналогом
В качестве компаний-аналогов были выбраны следующие фирмы:
· ОАО «Лебедянский» стоимость приобретения которого компаниями PepsiCo и Pepsi Bottling Group в 2008 году составила $1,4 млрд. (75,53 % акций), что в переводе на среднерыночный курс, в рублях составит ~ 42 млрд. руб., при этом стоимость одной акции составляла $88,02.[7]
|
· ОАО «Вимм-Билль-Данн Продукты Питания» в 2010 году осуществила выкуп своих акций (18,4% в уставном капитале) на общую сумму $470 млн. у компании Danone, что в переводе на среднерыночный курс, в рублях составит ~ 14, 1 млрд. руб.. В тоже время компанией PepsiCo было приобретению 66% обыкновенных акций компании «Вимм-Билль-Данн» за $3,8 млрд., что в переводе на среднерыночный курс, в рублях составит ~ 114 млрд. руб.[8][9]
Таким образом, для расчета стоимости компании-аналога будут взяты соответствующие значения:
· для ОАО «Лебедянский» - 42 млрд. руб.;
· для ОАО «Вимм-Билль-Данн Продукты Питания» - 14, 1 млрд. руб. (т.к. доля выручки, приходящейся на соковую продукцию компании составляет порядка 18-19%, что соответствует количеству приобретенных акций).
Таблица 4. Финансовые показатели ОАО «Нидан-соки»
Показатели | Сумма, млрд. руб. |
Выручка | 6,742 |
Чистая прибыль | -0,753 |
Чистая стоимость активов | 1,985 |
Балансовая стоимость | 10,792 |
Для расчета методом сравнения с аналогом были использованы следующие мультипликаторы, расчет которых представлен в таблице 4:
· Цена/прибыль,
· Цена/выручка от реализации.
· Цена/балансовая стоимость,
· Цена/ чистая стоимость активов.
Таблица 5. Значения мультипликаторов
Мультипликатор | ОАО «Лебедянский» | ОАО «Вимм-Билль-Данн Продукты Питания» |
Цена/выручка | 6,230 | 2,091 |
Цена/чистая прибыль | -55,777 | -18,725 |
Цена/ чистая стоимость активов | 21,159 | 7,103 |
Цена/балансовая стоимость | 3,892 | 1,307 |
Наиболее объективным приемом определения итоговой величины рыночной стоимости является метод взвешивания. Таким образом, в зависимости от конкретных условий, целей и объекта оценки каждому мультипликатору придается свой вес. На чего получается итоговая величина стоимости, которая может быть взята за основу для проведения последующих корректировок. (таблица 6, 7)
Таблица 6. Взвешивание предварительной величины стоимости
по отношению к ОАО «Лебедянский»
Мультипликатор | Предварительная стоимость (млрд. руб.) | Удельный вес | Промежуточный результат |
Цена/выручка | 6,230 | 0,1 | 0,623 |
Цена/чистая прибыль | -55,777 | 0,45 | -25,100 |
Цена/чистая стоимость активов | 21,159 | 0,3 | 6,348 |
Цена/балансовая стоимость | 3,892 | 0,15 | 0,584 |
Итоговая величина стоимости | -17,545 |
Наибольший веса были преданы мультипликаторам «Цена/чистая прибыль» 45% и «Цена/чистая стоимость активов», потому что данные показатели отражають финансоввую самостоятельность предприятия и эффективность его деятельности.
|
Таблица 7. Взвешивание предварительной величины стоимости
по отношению к ОАО «Вимм-Билль-Данн Продукты Питания»
Мультипликатор | Предварительная стоимость (млрд. руб.) | Удельный вес | Промежуточный результат |
Цена/выручка | 2,091 | 0,1 | 0,314 |
Цена/чистая прибыль | -18,725 | 0,45 | -8,426 |
Цена/чистая стоимость активов | 7,103 | 0,3 | 1,776 |
Цена/балансовая стоимость | 1,307 | 0,15 | 0,196 |
Итоговая величина стоимости | -5,890 |
За итоговую величину стоимости примем -5,89 млрд. руб.
III. Оценка стоимости ОАО «Нидан-соки» методом капитализации прибыли
Ставка капитализации для предприятия выводится из ставки дисконта, путем ее уменьшения на ожидаемый среднегодовой темп уменьшения чистой прибыли.
32,5 % +10 % = 42, 5 %
Оцененная стоимость = Чистая прибыль / ставка капитализации
Оцененная стоимость = - 753267 / 0,425 = - 1 772 392,941 тыс. руб. = -1,772 млрд. руб.
Согласование результатов
Таблица 8. Результаты оценки
Метод | Стоимость, млрд. руб. |
Дисконтирования денежных потоков | -1,539 |
Капитализации прибыли | -1,772- |
Компании-аналога | - 5,890 |
[1] http://www.forbes.ru/news/59107-coca-cola-raskryla-summu-sdelki-po-pokupke-nidana
[2] http://www.nidan.ru/company
[3] http://www.kommersant.ru/doc/1870022
[4] http://www.foodmarket.spb.ru/current.php?article=1714
[5] http://expert-rating.ru/marketing_research/index.php?productID=893
[6] http://www.ma-na-ger.ru/theory/121-2010-01-02-13-12-10/806-2010-01-02-20-57-09
[7] http://www.lebedyansky.ru/press/news/360/
[8] http://top.rbc.ru/economics/12/08/2010/449260.shtml
[9] http://pepsico.ru/media/press_releases/releases_7.html
|
|
Архитектура электронного правительства: Единая архитектура – это методологический подход при создании системы управления государства, который строится...
Опора деревянной одностоечной и способы укрепление угловых опор: Опоры ВЛ - конструкции, предназначенные для поддерживания проводов на необходимой высоте над землей, водой...
Индивидуальные и групповые автопоилки: для животных. Схемы и конструкции...
Двойное оплодотворение у цветковых растений: Оплодотворение - это процесс слияния мужской и женской половых клеток с образованием зиготы...
© cyberpedia.su 2017-2024 - Не является автором материалов. Исключительное право сохранено за автором текста.
Если вы не хотите, чтобы данный материал был у нас на сайте, перейдите по ссылке: Нарушение авторских прав. Мы поможем в написании вашей работы!