Практическая часть. Оценка месторождения.

Для определения стоимости месторождения необходимо провести следующие операции:

1. Выбрать и обосновать ставку процента.

Ставка дисконтирования определяется как средняя норма прибыли, которую инвесторы ожидают получить на капиталовложения в схожие объекты в условиях данного рынка. Поскольку норма прибыли прямо пропорциональна риску, ставка дисконтирования прямо зависит от того, насколько высоко средний оценивает уровень риска, связанный с вложением средств в покупку данной недвижимости. Чем выше уровень риска, тем больше ставка дисконтирования и соответственно меньше стоимость будущих доходов. При расчете ставки дисконтирования следует учитывать, что она рассматривается как нижний предельный уровень доходности вложений, при котором инвестор допускает возможность вложений своих средств в данный объект, учитывая, что имеются альтернативные вложения, предполагающие получение дохода с той или иной степенью риска.

Ставка процента представляет собой сумму минимальной процентной ставки и коэффициента риска (ликвидности, профессионального менеджмента, вложения инвестиций в различные отрасли).

Минимальная процентная ставка (по государственным ценным бумагам) составляет 6 - 8%. Учитывая влияние коэффициента риска, выбираем ставку дисконтирования в размере 11%.

2. Определить современную цену на энергетический уголь.

В 2010 году средняя цена на энергетический уголь составила 1697 руб./т.

3. Проиндексировать раздел «Эксплуатационные затраты».

 

Статья	Показатель	Индекс	Проиндексированный показатель
Вспомогательные материалы		2,19	163181,28
Услуги производственного характера		2,19	100759,71
Электроэнергия		2,19	39019,23
Заработная плата		1,76	96687,36
Отчисление на социальные нужды		1,76	29200,16
Амортизация		1,53	130248,9
Налог на добычу (4%)		2,19	65800,74
Платежи на землю		2,19	27953,16
Экологические платежи		2,19	8030,73
Общеразрезовские		2,19	269759,82
Внепроизводственные		2,19	30995,07
Производственная с/с			961636,2
С/с 1 тонны добычи			754,22

 

Статьи «Капитальные вложения» и «Оборотные средства» также нужно проиндексировать.

Статья	Показатель	Индекс	Проиндексированный показатель
Капитальные вложении		5,3
Оборотные средства		3,44

 

4. Определяется себестоимость энергетического угля.

С/с = Материальные затраты + Оплата труда + Амортизация + Прочие затраты

С/с _{1 Т} = С/с / Q _ПР

Расчет итоговой себестоимости добычи угля за двадцать лет эксплуатации представлен в табл. 1.

 

 

Таблица 1.

Расчет себестоимости

Эксплуатационные затраты:
вспомогательные материалы
услуги производственного характера
электроэнергия
заработная плата
отчисления на социальные нужды
амортизация
налог на добычу
платежи на землю
экологические платежи
общеразрезовские
внепроизводственные
Производственная себестоимость
Себестоимость 1т. добычи	745,6450

Таким образом, производственная себестоимость составляет 22 199 651 руб, себестоимость 1 т. добычи составляет 745,65 руб.

5. Рассчитывается показатель денежного потока на примере второго года эксплуатации:

В настоящее время средняя рыночная цена энергетического угля составляет 1697 руб./т.

Тогда выручка от реализации за год составит:

Выручка = Q _ПР * Ц = 1697*1500 = 2 545 500 тыс. руб.

Прибыль = Выручка – С/с = 2 545 500 – 1 141 927 = 1 403 573 тыс. руб.

Налог на прибыль = Прибыль * 0,8 = 1 403 573 * 0,8 = 280 714,6 тыс. руб.

Чистая прибыль = Прибыль – Налог на прибыль – Налог на добычу = 1 403 573 – 280 714,6 – 76 138 = 1 046 720 тыс. руб.

Денежный поток (чистый доход) = ЧП + Ам – К_вл = 1 046 720 + 147 930 = 1 194 650 тыс. руб.

6. На основе полученных данных определяется чистый дисконтированный доход по итогам двадцати лет эксплуатации месторождения при банковской ставке 11 % (табл. 2.)

 

Таблица 2.

Расчет ЧДД

Года	Чистый доход	Коэф. дисконт.	ЧДД	ЧДД нарастающим итогом
Строительство		1,0000	-6596525	-6596525
	314300,2	0,9009	283153,3	-6313372
		0,8116	969605,1	-5343767
		0,7312	875203,9	-4468563
	921785,2	0,6587	607208,5	-3861354
		0,5935	345208,3	-3516146
	899152,8	0,5346	480723,8	-3035422
	900434,4	0,4817	433701,8	-2601720
	901132,8	0,4339	391025,4	-2210695
		0,3909	352193,5	-1858501
		0,3522	317291,4	-1541210
		0,3173	285848,2	-1255362
		0,2858	257520,9	-997841
	928652,2	0,2575	239141,2	-758700
		0,2320	223389,9	-535310
		0,2090	201252,2	-334058
	934401,8	0,1883	175940,6	-158117
	948966,6	0,1696	160975,7	2858,523
		0,1528	157643,4
		0,1377		306920,9
	1062676,2	0,1240	131807,8811	438728,828
Итого			1684241,24

 

 

Т. о. получается значение чистого дисконтированного дохода равное 438 728 тыс. руб.

7. Для определения стоимости месторождения наряду с чистым дисконтированным доходом необходимо учитывать и реверсию, т. е. остаточную стоимость месторождения.

V =

Текущая реверсия =

К_{КАПИТАЛИЗАЦИИ} = R_n + N _bk, где

R_n – ставка доходности инвестиций на вложенный капитал,

N _bk – норма возврата капитала.

Текущая реверсия = тыс. руб.

Стоимость месторождения V = 438 728,828 + 14 498,87 = 453 227,69 тыс. руб.