Даже наилучшим образом составленные прогнозы содержат элементы неопределенности. Такая неопределенность, по существу, и является риском.

Вопросы, связанные с риском в деятельности предприятия, в равной степени интересуют как работников предприятия, так и его акционеров, инвесторов, поставщиков, потребителей. В связи с этим в бизнес-плане должен быть представлен анализ возможных рисковых ситуаций, меры по предотвращению, уменьшению и компенсации рисков.

При составлении бизнес-плана требуется оценить, какие риски наиболее вероятны и во что они могут обойтись. Слабое отражение этих вопросов (вопросов риска) в бизнес-плане воспринимается обычно как свидетельство низкого уровня проработки этого документа (или недостаточной компетенции его разработчиков).

Потери от риска, возможные при осуществлении предприни­мательской деятельности, подразделяют на материальные, трудовые, финансовые, потери времени, специальные виды потерь.

Материальные потери проявляются в непредусмотренных предпринима­тельским проектом дополнительных затратах или прямых потерях материальных ресурсов (продукции, сы­рья, топлива и смазочных материалов, энергии и др.).

Трудовые потери представляют собой потери рабочего времени, вызванные случайными, непредвиденными обстоятельствами. Трудовые потери выражают в человеко-часах или человеко-днях. Перевод трудовых потерь в стоимостное выражение осуще­ствляется умножением числа человеко-часов (дней) на стоимость (цену) одного часа (дня) рабочего времени.

Финансовые потери возникают в случае прямого денежного ущерба, связанного с необходимостью осуществления не преду­смотренных проектом платежей, уплатой дополнительных налогов, штрафов и т.п. Они проявляются также в неполучении или недо­получении денег из тех источников, откуда их предполагалось по­лучить, при невозврате долгов, неоплате покупателем поставлен­ной ему продукции, уменьшении выручки вследствие снижения по непредвиденным причинам цен на реа­лизуемую продукцию и др.

Потери времени имеют место в тех случаях, когда процесс предпринимательской деятельности происходит медленнее, чем было намечено. Это приводит в конечном итоге к недополу­чению готовой продукции и соответствующих доходов, на кото­рые он рассчитывал.

Специальные виды потерь в предприни­мательстве проявляются в виде нанесения ущерба здоровью и жизни людей окружающей среде, престижу пред­принимателя, а также вследствие других неблагоприятных соци­альных и морально-психологических факторов. Нередко специ­альные виды потерь трудно определить в количественном и тем более в стоимостном выражении.

При проведении комплексного анализа потерь, возможных при осуществлении конкретного вида предпринимательской дея­тельности, необходимо не только установить все источники риска, но и выявить, какие из них превалируют. Внима­ние следует сосредоточить в первую очередь на самом опасном по величине и ве­роятности возникновения виде потерь. Мелкие, второстепенные потери могут быть исключены при количественной оценке уровня риска.

46. Риски и их цена (влияние риска на цену капитала).

Сравнительно свободные от риска инвестиции не требуют столь высокой ставки дохода, как прочие вложения, для которых характерен большой риск. Поведение инвесторов обычно соответствует модели, описанной на рисунке 1. В условиях неопределенности предприниматель проявляет го­товность идти на риск, поскольку наряду с риском потерь суще­ствует возможность получения дополнительных доходов. Можно выбрать решения, менее рискованные, но при этом будет меньше и получаемая прибыль. Нулевой риск обеспечивает самый низкий доход. По­лучение более высокого дохода всегда связано с более высоким риском. При самом высоком риске прибыль имеет наи­большее значение. В связи с этим, инвесторы определяют доходность своих вкладов с учетом уровня финансового риска, присущего определенному типу проекта (табл. 1).

Тип проекта: 1. Новые технологии (НИОКР) Уровень риска (Очень высокий) Коэффициент дисконтирования, скорректированный на риск ( r_d ) ( Средневзвешенная цена капитала плюс 2-3 процентных пункта. ( r_d = WACC + 2-3 %)) 2. Новые виды продукции (без существенных изменений технологий) Высокий Средневзвешенная цена капитала плюс 1-2 процентных пункта ( r_d = WACC + 1-2 %) 3. Расширение действующего производства Средний Средневзвешенная цена капитала ( r_d = WACC) 4. Снижение затрат Ниже среднего Средневзвешенная цена капитала минус 1-2 процентных пункта ( r_d = WACC – 2-3 %)

Определяя коэффициент дисконтирования, обычно исходят из так называемого безопасного или гарантированного уровня доходности финансовых инвестиций, который обеспечивается государственным банком по вкладам или при операциях с ценными бумагами. При этом дается надбавка за риск (r_r): r_d = r_f + r_r, где r_f – безрисковая доходность; r_r – премия за риск; r_d – процентная ставка, используемая в качестве коэффициента дисконтирования. Для получения максимально возможной прибыли предприниматель дол­жен осознанно принять рисковое решение. Его задача в этой си­туации не в том, чтобы искать дело с заведомо предвидимым ясно очерченным гарантированным результатом. Гарантий в предпри­нимательстве никто не дает, даже страхование способно только ослабить, но не снять риск полностью. Более того, стремясь из­бежать риска, можно оказаться вне дел. Отсюда важнейшее пра­вило поведения предпринимателя: не уходить от неизбежного риска, а стараться предвидеть его, уметь оценивать его уровень, допустимые пределы. В Гражданском кодексе РФ подчеркивается, что предприни­мательская деятельность осуществляется гражданами и юридиче­скими лицами на свой риск и под свою имущественную ответст­венность, государство не несет ответственности за результаты их хозяйственной деятельности. Фактор риска – стимул для предпринимателя к осуществле­нию жесткого режима экономии. Он вынуждает тщательно ана­лизировать рентабельность проектов, нанимать квалифицирован­ных специалистов. На практике любая коммерческая организация финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., иными словами, несет некоторые обоснованные расходы на поддержание экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов в отношении долгосрочных источников средств, называется средневзвешенной ценой капитала (WACC). Этот показатель отражает сложившийся в коммерческой организации минимум возврата на вложенный в ее деятельность капитал, его рентабельность, и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.