ТЕМА 8. Оценка стоимости пакета акций

План лекции (1 час)

1. Оценка стоимости контрольного и неконтрольного пакетов акций.

2. Расчет премии и скидок с учетом степени контроля и ликвидности пакета акций

3. Оценка пакета акций с учетом премий и скидок

Литература: осн. 3,8,10,13

 

План семинарских занятий (2 часа)

Занятие

1.Оценка стоимости контрольного и неконтрольного пакетов акций

2. Учет уровня контроля над предприятием в оценке стоимости пакетов акций

3. Расчет премии и скидок с учетом степени контроля и ликвидности пакета акций

4. Оценка пакета акций с учетом премий и скидок

Задания для СРС:

1. Повторить пройденные темы. Подготовка к контрольной работе

2. Пополнить глоссарий. Подготовить презентацию по теме

Задания для СРСП:

Представить презентацию

1) Дать и обоснованный ответ на нижеследующие вопросы:

1. Можно ли сказать, что любой потенциальный покупатель крупной доли в фирме либо ее имущественного комплекса (если он не скупает крупный пакет акций из мелких пакетов акций) способен добиться доступа к необходимой для оценки бизнеса внутренней информации предприятия?
а) да

б) нет

в) нельзя сказать с определенностью
2. Полулегальный (а по сути криминальный) передел собственности может осуществляться в форме:
а) завышения оценки закладываемых под получаемый и не отдаваемый кредит имущественного комплекса или пакетов акций
б) занижения оценки имущественного комплекса, предлагаемого к продаже в порядке конкурсного производства ликвидируемой фирмы-банкрота
в) занижения стоимости продаваемых акций
г) занижения соотношений, в которых происходит обмен акциями реорганизуемых компаний при их слияниях и поглощениях
д) в любой из перечисленных форм

3. Предусмотренные в Законах РК об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью специальные практические применения оценки бизнеса защищают интересы;
а) существующих и потенциальных участников этих обществ
б) государства
в) мирового сообщества
4. Стоимостное выражение преимущества, связанного с владением контрольным пакетом акций, отражаем дополнительные возможности контроля над предприятием

а) Премия за контроль

б) Премия за ликивидность

в) Премия за неконтрольный характер пакета акций

г) Премия за недостаточную ликвидность ценных бумаг

5. Величина, на которую уменьшается стоимость оцениваемой доли пакета с учетом неконтрольного характера

а) Скидки за неконтрольный характер пакета акций

б) Скидка за неликивидность

в) Премия за неконтрольный характер пакета акций

г) Премия за недостаточную ликвидность ценных бумаг

6. Способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращённой в денежные средства без существенных потерь для держателей

А) Ликвидность

Б) Контроль

В) оборачиваемость

Г) нет правильного ответа

7. Перечислите методы оценки контрольного пакета акций

8. В каком соотношении находятся оценка бизнеса и оценка предлагаемых к финансированию инвестиционных проектов:

а) оценка предлагаемых к финансированию инвестиционных проектов являйся частным случаем оценки вновь начинаемого бизнеса, который возможен для данного предприятия в силу имеющегося у него имущества и конкурентных преимуществ;
б) указанные две оценки не связаны друг с другом и могут дать разные результаты;
в) оценка инвестиционного проекта как бизнеса может быть осуществлена лишь после того, как инвестиционный проект фактически начат, и по нему произведены хотя бы стартовые инвестиции?

9. Что из перечисленного ниже не является стандартом оценки бизнеса:

а) обоснованная рыночная стоимость;
б) обоснованная стоимость;
в) ликвидационная стоимость;
г) инвестиционная стоимость;
д) внутренняя (фундаментальная) стоимость?

10.Перечислите методы оценки неконтрольного пакета акций

2) Ответить на тестовые вопросы

1.В каких из перечисленных ниже ситуаций необходимо или может иметь место применение специальных методов оценки бизнеса:

А. определение договорной стоимости выкупа акций акционерным обществом у его учредителей;

Б. обоснование стартовой цены в приватизационном аукционе, на который выставляется пакет акций, принадлежащий государству;

В. утверждение проспекта эмиссии акций;

Г.оценка предприятия-банкрота, представляемая собранию его кредиторов;

Д.исчисление рыночной стоимости неликвидных финансовых активов предприятия (например, акций закрытых дочерних компаний), с которой в части этих активов взимается налог на имущество;

Е планирование цены предложения или цены спроса при подготовке сделок по купле-продаже пакетов акций закрытых компаний.

2. Достаточно ли оценить сумму рыночных стоимостей отдельных бизнес линий фирмы для того, чтобы определить оценочную рыночную стоимость фирмы в целом:

А. да;

Б. нет;

В.нельзя сказать с определенностью.

3. В каком соотношении находятся оценка бизнеса и оценка предлагаемых к финансированию инвестиционных проектов:

А. оценка предлагаемых к финансированию инвестиционных проектом является частным случаем оценки вновь начинаемого бизнеса, который возможен для данного предприятия в силу имеющегося у него имущества и конкурентных преимуществ;

Б. указанные две оценки не связаны друг с другом и могут дать разные результаты;

В.оценка инвестиционного проекта как бизнеса может быть осуществлена лишь после того, как инвестиционный проект фактически начат, и по нему произведены хотя бы стартовые инвестиции.

4. Что из перечисленного ниже не является стандартом оценки бизнеса:

А. обоснованная рыночная стоимость;

Б. обоснованная стоимость;

В. ликвидационная стоимость;

Г. инвестиционная стоимость;

Д. внутренняя (фундаментальная) стоимость.

5. В процессе реструктуризации компаний оценка бизнеса нужна для:

А. обоснования соотношения, в котором акции дочерних компаний обмениваются на акции центральной компании;

Б.обоснования соотношений, в которых акции центральной и дочерних компаний обмениваются на акции вновь созданной холдинговой компании;

В. оценки эффективности реструктуризации с точки зрения повышения инвестиционной привлекательности компании.

6. В каких целях проводят оценку стоимости развития имущества предприятия

А. передача недвижимости в аренду

Б. получения кредита под залог части недвижимости

В. страхование недвижимого имущества

Г. определение налоговой базы для начисления налога на имущество

Д. во всех перечисленных случаях

7. Определяется как величина или доля (в процентах), на которую уменьшается стоимость оцениваемого пакета для отражения недостаточной ликвидности.

А) Скидка за недостаточный контроль

Б) Премия за ликвидность

В) Премия за недостаточную ликвидность

Г) Скидка за недостаточную ликвидность

8. Рассчитывается как процент превышения выкупной цены акций на фондовом рынке за пять рабочих дней до официального объявления о слияниях компаний

а) Расчет величины скидки за неконтрольный характер пакета

б) Премия за неконтрольный характер пакета акций

в) Расчет величины премии за контроль

9. Под __________ пакетом акций подразумевается владение акциями предприятия (чаще более 50 %), дающее владельцу право полного контроля над компанией

а) миноритарный

б)мажоритарным

в) неконтрольный

10.Назовите факторы, ограничивающие права владельцев контрольных пакетов и снижающие стоимость контроля.