Финансовый аспект деятельности холдингов и ФПГ

Холдинги – это специфические объединения предприятий, являющиеся звеньями технологической вертикали, объективно возникающей при осуществлении предпринимательской деятельности. Образование холдинговых структур является результатом проявления «мягкой интеграции». Основное назначение холдинга – за счет централизации капитала направлять деятельность всей вертикали и каждого ее звена в отдельности, добиваясь оптимизации их прибыли.

Холдинговая система основана на акционировании и, в частности, на концентрации в одних руках контрольного пакета акций предприятий, фирм, входящих в объединение. Контрольный пакет акций и является тем инструментом, который позволяет холдингу реализовать на практике свое целевое предназначение. В итоге без прямого слияния капиталов предприятий осуществляется их функциональное взаимодействие.

Холдинговая система позволяет под руководством единого центра осуществлять принятие стратегических решений для ряда предприятий, значительно отличающихся по интересам и сферам деятельности.

В реальной жизни холдинги используются как инструмент объединения имущества и капитала предприятий (производственные холдинги) и как способ управления активами различных предприятий и фирм (финансовые холдинги).

Производственные холдинги – это результат объединения предприятий в отраслях с длительным производственным циклом и высоким уровнем кооперации. Все предприятия, организации, учреждения, задействованные в производстве конечной продукции, находятся в единой технологической цепочке. Наличие общей цели деятельности – производство конечной продукции, и предполагает объединение усилий всех ее производителей.

Финансовые отношения и финансовые потоки производственных холдингов аналогичны финансовым отношениям и потокам акционерных обществ, специфика функционирования которых рассмотрена нами ранее. Ответственность по обязательствам производственных холдингов их участники несут в пределах своего участия в них. Этот же «долевой» инструмент положен в основу распределения получаемой холдингом прибыли.

В объединениях такого типа все участники интеграции продолжают выполнять свои технологические функции, связанные с производством продукции, но, практически полностью, теряют свою хозяйственную и финансовую самостоятельность. В этом своем качестве производственные холдинги отличаются от концернов и являются разновидностью наиболее жестких форм внутриотраслевой интеграции.

Идею производственного холдинга удобнее всего иллюстрировать на примере взаимодействия предприятий в границах любого народнохозяйственного комплекса государства: военно-промышленного (ВПК), аграрно-промышленного комплекса (АПК) и т.п.

Производственные холдинги могут иметь статус международных и объединять технологически родственные предприятия нескольких государств. Примером такого объединения предприятий является международный холдинг «Атлант-М». Это одна из крупнейших автомобильных компаний в СНГ, специализирующаяся на продаже, гарантийном и сервисном обслуживании автомобилей, а также на продаже запасных частей к ним.

Финансовый (чистый) холдинг возможен в экономике с достаточно высоким уровнем развития рыночных институтов и, в частности, рынка ценных бумаг. По своей сути финансовый холдинг- это компания, владеющая пакетом акций других предприятий, фирм с целью контроля и управления их деятельностью. Эффективное управление, как известно, обеспечивается контрольным пакетом акций. Однако, кроме контрольных пакетов холдинги могут владеть паритетными (50%) и неконтрольными пакетами акций, так называемыми пакетами участия в других обществах.

Финансовый (чистый) холдинг представляет собой, как правило, головную компанию какой-либо значительной финансовой группировки, монополии, владеющую контрольным пакетом акций ее предприятий и специализирующуюся на управлении.При этом сама холдинговая компания такого вида не занимается непосредственно производством и реализацией продукции, работ, услуг.

Финансовый холдинг может иметь многоступенчатую структуру, состоящую из материнской и дочерних компаний. Материнская холдинговая компания, контролирует через систему участия (владение акциями) дочерние холдинги, являющиеся, в свою очередь, держателями акций других различных фирм.

Рисунок – Схематическая структура финансового холдинга

Примечание – Источник: собственная разработка на основе[3, c. 39].

Появление чистых (финансовых) холдингов связано в первую очередь с высоким уровнем развития акционерной собственности, позволяющей без прямого слияния капиталов компаний осуществлять их функциональное взаимодействие.

Свой доход холдинговая компания получает в виде дивидендов на акции, держателем которых она выступает. В финансовом холдинге сохраняется конкуренция между их членами и в этом состоит главное отличие чистого холдинга от концерна. Прибыль производственного холдинга распределяется между его участниками пропорционально их вкладу в УФ объединения[3, c. 39].

Таким образом, в условиях белорусского опыта вхождения в рыночную экономику холдинги позволяют относительно быстро формировать реальные институты рынка, ускоряют движение капитала в отраслях. Кроме этого они создают предпосылки для дальнейшего углубления интеграционных процессов, выведения их на качественно другой уровень, связанный с функционированием финансово-промышленных групп.

Финансово-промышленные группы (ФПГ) - это продукт более развитой формы интеграции предприятий, организаций, учреждений. Они объединяют множество субъектов хозяйствования, относящихся к разным отраслям экономики: промышленные, торговые, транспортные предприятия, банки, кредитные учреждения, страховые компании и т.п. Такие объединения основаны на объективной технологической связи, пронизывающей различные отрасли по вертикали, и определенной их связи с финансовыми институтами государства, что порождает финансовые отношения и финансовые потоки. Здесь функционируют общие интересы и единые экономические стимулы.

Концентрация и сращение капитала всех участников финансово-промышленной группы создают базу, на которой образуется их финансовый потенциал, и проявляются их основные преимущества.

Основной целью объединения независимых фирм, компаний, предприятий в финансово-промышленные группы является привлечение в национальную экономику дополнительного капитала, необходимого для освоения новых технологий, повышения конкурентоспособности производимой продукции и ее выхода на мировые рынки.

Во главе финансово-промышленной группы стоит центральная компания. Центральная компания ФПГ (ядро) - это юридическое лицо, учрежденное всеми участниками договора на ведение дел ФПГ. Центральная компания, как правило, является инвестиционным институтом.

Создание финансово-промышленных групп в Республике Беларусь явилось следствием рыночной трансформации национальной экономики и совпадения интересов потенциальных участников:

- интерес субъектов хозяйствования (предприятий, банков, других кредитно-финансовых учреждений) заключался в стремлении к упрочнению своего финансового состояния, имиджа, места и роли в национальной экономике.

- интерес государства в развитии ФПГ заключался в преодолении негативных тенденций в развитии национальной экономики посредством объединения производственного, банковского, торгового капитала.

В результате объединения промышленного, банковского и торгового капитала ФПГ получают в свое распоряжение мини-рынок капиталов, управление которым происходит в единстве с рынком труда и материальных ресурсов. Кругооборот капитала ФПГ приобретает специфические формы, резко меняются сроки его оборачиваемости, возрастает его отдача и нормы его приращения за счет увеличения и стабилизации объемов получаемой прибыли. Эти обстоятельства в конечном итоге и предопределяют более высокую финансовую устойчивость ФПГ.

Нормативно - правовое регулирование процесса создания и функционирования ФПГ в Беларуси обеспечивается Законом Республики Беларусь «О финансово-промышленных группах». Этот закон определяет, что началу функционирования ФПГ предшествует заключение всеми потенциальными участниками ФПГ договора о создании группы. В договоре отражается наименование ФПГ, цель ее создания, органы управления и объемы их полномочий, порядок изменения состава группы, порядок распределения прибыли, уплаты налогов, условия объединения активов и т.п.

Высшим органом управления ФПГ в Республике Беларусь является совет управляющих, включающий представителей всех участников группы. Для оперативного управления ФПГ, координации ее деятельности участники группы учреждают центральную компанию или наделяют координирующими полномочиями одного из участников группы, как правило, банк, который координирует все сферы ее деятельности и управляет ее консолидированным капиталом.

Под прибылью ФПГ понимается консолидированная прибыль ее участников. При ведении ФПГ сводного консолидированного баланса прибыль отражается на балансе центральной компании. Порядок и направления расходования образовавшейся прибыли определяются решением совета управляющих[3, c. 42].

Финансово-промышленные группы по своей сущности являются, содной стороны, формой интеграции финансового и промышленного капитала,с другой стороны, видом производственно-инвестиционного сотрудничествав рамках реализации внешнеэкономических связей. Наряду с ФПГ важнымвидом производственно-инвестиционного сотрудничества являются свободные экономические зоны, финансовые аспекты которых можно включить всистему финансов внешнеэкономических связей субъектов хозяйствования[2].