VII. Эффективность капитальных вложений и инвестиционных проектов

Целью данного раздела является ознакомление студентов с показателями, критериями, методами оценки эффективности инвестиционных проектов и овладение практическими навыками оценки коммерческой эффективности инвестиций, позволяющими принимать экономически обоснованные инвестиционные решения.

Задача 17

Определите экономическую эффективность капитальных вложений на строительство нового предприятия, если сметная стоимость строительства КВ_стр, капитальные вложения на создание оборотных средств КВ_ос, стоимость годового объема производственной продукции в оптовых ценах предприятия ВП, себестоимость годового объема производства С_г, расчетная рентабельность не менее 0,25.

Исходные данные задачи предусмотрены в табл. 19.

Таблица 19

Показатель

Вариант

КВстр (млн. руб.)

КВос (млн. руб.)

ВП (млн. руб.)

Сг

 

Методические указания

Экономическая эффективность капитальных вложений – это результат внедрения соответствующего мероприятия, который может быть выражен экономией от снижения себестоимости продукции, ростом или приростом прибыли, приростом национального дохода.

Для выполнения задачи 18 используется модификация расчета эффективности капитальных вложений:

,

где Ц, С – стоимость годового объема производства (может быть представлена валовой продукцией) и себестоимость;

КВ_опф ; КВ_ос – капитальные вложения в основные производственные фонды и оборотные средства.

 

Задача 18

Оценить эффективность инвестиций на покупку нового оборудования предприятия по критериям чистого дисконтированного дохода, индекса доходности инвестиций и срока окупаемости и принять решение о целесообразности (или нецелесообразности) осуществления данного инвестиционного проекта.

Экономически целесообразный срок службы оборудования составляет 10 лет. Величина чистой прибыли от работы оборудования задана в табл. 20. Величина инвестиций на покупку и ввод в эксплуатацию оборудования, его чистая ликвидационная стоимость и норма дисконта заданы (по вариантам) в табл.21.

Все стоимостные показатели даны в сопоставимых ценах (т.е. очищены от инфляции).

Таблица 20

Величина чистой прибыли от использования оборудования

Год	Чистая прибыль, млрд. руб.	Год	Чистая прибыль, млрд. руб.
	3,0		4,0
	3,2		4,1
	3,5		4,2
	3,7		4,1
	3,9		4,0

Таблица 21

Данные об инвестициях

Номер варианта	Величина инвестиций, (млрд.руб.)	Чистая ликвидационная стоимость оборудования, млрд. руб.	Норма дисконта
1,11	10,0	0,5	0,15
2,12	9,5	0,5	0,14
3,13	9,0	0,4	0,13
4,14	11,0	0,6	0,12
5,15	11,5	0,7	0,11
6,16	12,0	0,9	0,10
7,17	12,5	1,0	0,09
8,18	13,0	1,2	0,08
9,19	14,0	1,3	0,07
10,20	15,0	1,4	0,06

 

Методические указания

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – это сумма текущих эффектов от инвестиций за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу.

Если в течении расчетного периода расчет производится в базовых (сопоставимых, очищенных от инфляции) ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле:

где R_t - результаты, достигаемые на t-ом шаге расчете;

З_t – затраты, осуществляемые на том же шаге;

Е – норма дисконта;

Т – горизонт расчета (срок службы оборудования).

В качестве результатов на каждом шаге выступает годовая величина чистой прибыли, а в последнем году – также чистая выручка от ликвидации оборудования.

Затратами в данной задаче являются осуществляемые в «0» году инвестиции.

Если ЧДД положителен, значит, инвестиционный проект принесет больший эффект, чем альтернативное вложение капитала под процент, соответствующий норме дисконта, т.е. проект является эффективным и может рассматриваться вопрос о его осуществлении. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

Расчет ЧДД удобно представить в табличной форме (см. табл. 22). Инвестиционные платежи относятся к «0» и «10» году (соответственно инвестиции и ликвидационная стоимость). Ряд поступлений и платежей определяется суммированием инвестиционных платежей и прибыли в каждом году. Коэффициент дисконтирования для каждого года t определяется по формуле ; а чистый дисконтированный доход в каждом году - как произведение соответствующей величины из ряда поступлений и платежей на коэффициент дисконтирования.

ЧДД за весь расчетный период определяется суммированием годовых величин ЧДД.

Все затраты в таблице показываются со знаком «-», а результаты – со знаком «+». Индекс доходности (ИД) инвестиций тесно связан с ЧДД. Он представляет собой отношение суммы приведенных эффектов (без вычета инвестиций) к величине капитальных вложений и определяется по формуле:

,

Если ИД>1 – проект эффективен. Чем больше разность (ИД-1), тем выше эффективность инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций (Т_ок) – это период времени, в течение которого инвестиции покрываются за счет суммарных результатов их осуществления, т.е. ЧДД становится и остается неотрицательным. Проект считается эффективным по критерию срока окупаемости, если окупаемость достигается в пределах приемлемого для инвестора периода времени. В качестве приемлемого (нормального) срока окупаемости Т^н_ок можно рассматривать время окупаемости инвестиций при альтернативном вложении, приносящем ежегодный чистый доход на уровне нормы дисконта:

,

Расчет срока окупаемости целесообразно сделать с использованием табл. 23.

ЧДД с нарастающим итогом за очередной год определяется как сумма ЧДД с нарастающим итогом предыдущего года и ЧДД данного года.

Тот год, в котором ЧДД с нарастающим итогом становится положительным, является годом окупаемости инвестиций. Инвестиции можно считать эффективными, если Т_ок<Т^н_ок. Чем быстрее окупаются инвестиции, тем они эффективнее.

Таблица 22

Расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) от инвестиций

Год	Инвестиционные платежи, млрд. руб.	Чистая прибыль от инвестиций, млрд. руб.	Ряд поступлений и платежей	Коэффициент дисконтирования	Чистый дисконтированный доход, млрд. руб.

 

Таблица 23